20260403-五矿期货-文字早评_20页_827kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档为2026年4月3日的市场早评，涵盖宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工及农产品等多个板块的行情资讯与策略观点。整体来看，市场受地缘政治风险（美伊冲突）影响较大，全球风险偏好下降，商品价格波动加剧，部分品种因成本上升或供应紧张而承压，而另一些品种则因政策预期或需求改善而呈现支撑。

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主要观点与关键信息

宏观金融类

• 美国经济与通胀预期：IMF预计2026年美国经济增速将升至2.4%，核心通胀有望在2027年上半年回落至2%。
• 国内经济与政策：3月PMI显示制造业景气度回升，但成本上升对利润形成挤压，经济修复持续性仍待观察。
• 流动性：央行3月MLF净投放500亿元，逆回购净回笼8903亿元，资金面整体宽松。
• 地缘政治影响：美伊冲突引发全球风险偏好下降，特朗普讲话刺激油价上涨，压制贵金属与股市。

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贵金属

• 沪金与沪银：沪金跌0.74%，沪银跌1.88%，市场对地缘冲突的担忧压制贵金属价格。
• 美联储政策：美联储官员倾向于维持当前政策利率不变，关注后续通胀预期和失业率变化。
• 策略建议：短期保持观望，沪金参考区间950-1100元/克，沪银参考15000-20500元/千克。

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有色金属类

铜

• 行情：伦铜跌0.99%，沪铜收于96150元/吨。
• 供应与库存：国内库存去化理想，精废价差低位，支撑铜价。
• 策略建议：短期震荡，参考区间95000-98000元/吨，伦铜12200-12600美元/吨。

铝

• 行情：伦铝跌1.76%，沪铝收于2471元/吨。
• 供应与库存：海外铝厂检修及袭击事件加剧供应忧虑，国内下游开工率提升有助于库存消化。
• 策略建议：短期偏强，参考区间24500-25000元/吨，伦铝3420-3520美元/吨。

锌

• 行情：沪锌涨0.23%，伦锌涨26美元/吨。
• 供应与库存：锌精矿显性库存边际下滑，进口TC下行，但下游补库支撑价格。
• 策略建议：短期宽幅震荡，参考区间23000-24000元/吨，伦锌3200-3400美元/吨。

铅

• 行情：沪铅涨0.26%，伦铅涨4美元/吨。
• 供应与库存：原生与再生开工率维持稳定，库存下降，进口盈亏为正。
• 策略建议：短期企稳，参考区间24000-25000元/吨，伦铅1900-2000美元/吨。

镍

• 行情：沪镍跌0.60%，伦镍未提及。
• 供应与成本：全球供需改善趋势确定，底部支撑较强，下跌空间有限。
• 策略建议：区间操作，参考13.0-16.0万元/吨，操作上建议高抛低吸。

锡

• 行情：沪锡跌3.90%，伦锡未提及。
• 供应与需求：供应端边际改善，但原料偏紧限制产能释放，需求尚未实质性回暖。
• 策略建议：短期震荡，参考区间32-40万元/吨，伦锡41000-50000美元/吨。

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碳酸锂 & 氧化铝

碳酸锂

• 行情：主力合约收盘价159140元/吨，现货价格下跌。
• 供需与库存：产量增加，但库存连续两周上升，短期现货紧张缓解。
• 策略建议：短期震荡，参考区间150000-168000元/吨。

氧化铝

• 行情：氧化铝指数上涨0.5%，主力合约升水较高。
• 供应与成本：几内亚收紧出口政策，推动矿价上行，但中长期过剩格局压制价格。
• 策略建议：观望为主，参考区间2700-2900元/吨，关注政策与地缘风险。

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不锈钢 & 铸造铝合金

不锈钢

• 行情：主力合约收于14100元/吨，社会库存小幅回升。
• 供需与成本：需求略超预期，但终端消费仍偏弱，库存压力存在。
• 策略建议：短期偏强，参考区间13900-14400元/吨。

铸造铝合金

• 行情：AD2605合约微涨0.15%，库存小幅下降。
• 成本与需求：成本端偏强，下游需求逐步改善。
• 策略建议：短期支撑较强，建议观望，关注原料供应与地缘影响。

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黑色建材类

钢材

• 行情：螺纹钢跌0.44%，热卷跌0.30%。
• 供需与库存：社会库存小幅上升，需求偏弱，供应恢复偏快。
• 策略建议：弱平衡格局，关注旺季需求与原料成本传导。

铁矿石

• 行情：主力合约跌0.86%，进口盈亏为17元/吨。
• 供需与库存：国内库存去化，但需求端未形成明显上行。
• 策略建议：短期震荡，关注中东局势及原油价格波动。

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能源化工类

橡胶

• 行情：橡胶价格波动较大，建议灵活应对。
• 成本与需求：丁二烯价格走高，地缘冲突影响较大。
• 策略建议：建议买入看跌期权，空仓观望。

原油

• 行情：INE原油上涨3.66%，建议做空INE-Brent价差。
• 供需与地缘：霍尔木兹海峡未恢复，地缘冲突持续影响原油价格。
• 策略建议：短期偏空，关注中东局势与原油价格波动。

甲醇

• 行情：主力合约上涨89元/吨。
• 成本与供给：地缘冲突影响，但供给端逐步改善。
• 策略建议：逢高止盈，关注进口到港情况。

尿素

• 行情：主力合约微跌1元/吨。
• 供需与成本：国内需求承压，进口预期下降。
• 策略建议：逢高空配，关注出口退税取消及需求变化。

纯苯 & 苯乙烯

• 行情：纯苯价格无变动，苯乙烯上涨。
• 供需与库存：纯苯库存高位，苯乙烯港口库存去库。
• 策略建议：空仓观望，关注进口及需求变化。

PVC

• 行情：PVC主力合约上涨238元/吨。
• 供需与成本：国内供应改善，但库存压力仍存。
• 策略建议：短期偏强，关注去库与地缘风险。

PTA

• 行情：PTA主力合约上涨490元/吨。
• 供需与成本：PTA负荷下降，但需求略有回升。
• 策略建议：短期震荡，关注PTA加工费与地缘因素。

聚乙烯（PE）

• 行情：PE主力合约上涨245元/吨。
• 供需与成本：供应端逐步恢复，需求季节性回暖。
• 策略建议：逢高做空LL2605-LL2609合约反套。

聚丙烯（PP）

• 行情：PP主力合约上涨366元/吨。
• 供需与成本：国内供应压力缓解，需求季节性回升。
• 策略建议：短期偏强，关注出口与成本变化。

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农产品类

生猪

• 行情：猪价主流下跌，局部稳定。
• 供需与库存：供应充足，需求未明显改善，供大于求。
• 策略建议：反弹抛空，关注远期需求变化。

鸡蛋

• 行情：蛋价主流稳定，局部小幅波动。
• 供需与库存：供应稳定，季节性备货支撑，但需求压力存在。
• 策略建议：短期观望，关注远期空单与需求变化。

豆菜粕

• 行情：豆粕价格波动较大，缺乏明确方向。
• 供需与政策：USDA种植面积扩大，国内进口增加，但政策利空。
• 策略建议：短期观望，关注中美谈判及美伊局势。

油脂

• 行情：油脂价格受美伊局势影响，短期看涨。
• 供需与政策：印尼收紧出口，巴西产量下降，全球供需偏紧。
• 策略建议：中线看涨，短期关注原油价格波动。

白糖

• 行情：白糖价格受原油上涨支撑，但近期驱动不足。
• 供需与政策：巴西乙醇产量增加，糖价上涨驱动减弱。
• 策略建议：短期观望，关注原油价格与政策影响。

棉花

• 行情：棉花价格受地缘影响，短期承压。
• 供需与政策：USDA种植面积扩大，国内需求上升，但出口压力存在。
• 策略建议：短期观望，关注美伊局势与国内政策。

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研究团队与联系方式

• 五矿期货分析师团队：

  • 宏观金融组：蒋文斌、程靖茹
  • 有色金属组：吴坤金、曾宇轲、张世骄、刘显杰
  • 黑色建材组：陈张滢、万林新、赵航
  • 能源化工组：张正华、严梓桑
  • 农产品组：王俊、杨泽元
  • 研究支持：郑丽

• 公司总部：

  • 地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
  • 电话：400-888-5398
  • 网站：www.wkqh.cn

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免责声明

• 本报告基于可靠资料，提供客观分析和全面观点。
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