20260412-浙商期货-_液化石油气周报_美伊和谈导致地缘溢价降温_但中东供应依旧中断_亚洲丙烷价格维持高位震荡_22页_13mb

液化石油气周报 20260412 总结

核心观点

• 观点：液化石油气（LPG）处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：PG2605
• 逻辑：伊朗与美国地缘冲突升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡导致中东LPG发运接近中断，若封锁持续，国内中东进口供应将大幅收紧，推动现货价格上涨。此外，南帕斯气田及拉斯坦努拉油气设施遇袭，中长期中东供应减量，将维持北亚地区丙烷供需偏紧格局。

产业链操作建议

关键数据回顾

过去数据

• 12月30日：沙特阿美公司1月CP公布，丙烷为525美元/吨，丁烷为520美元/吨，均高于预期。
• 1月29日：沙特阿美公司2月CP公布，丙烷为545美元/吨，丁烷为540美元/吨，较上月上调。
• 2月27日：沙特阿美公司3月CP公布，丙烷和丁烷价格与2月持平。

未来数据

• 3月31日：沙特阿美公司将公布4月合同货CP价格。

市场动态与新闻

1. 中东运输停滞：尽管美国与伊朗达成临时停火协议，但LPG船仍未能通过霍尔木兹海峡。
2. 中东供应紧张：自2月冲突以来，已有8艘LPG船通过霍尔木兹海峡，但仍有大量船只滞留。
3. 巴拿马运河通行权拍卖价格上涨：南线通行权拍卖价格达91.8万美元，北线为101.2万美元。
4. 丙烷采购活跃：5月到货的丙烷23,000吨货买兴坚挺，贴水水平较高。
5. 丁烷采购困难：E1等公司取消丁烷招标，市场反应冷淡。
6. 国内丙烷交易活跃：某中国石化企业出售丙烷46,000吨货，价格基于远东指数加贴水。
7. 华东PDH装置重启：二期装置（丙烯年产量45万吨）计划4月末重启。
8. LPG船动态：装载特殊产地丙烷/丁烷的“GLOBALVIVIAN”通过霍尔木兹海峡，驶往中国，目的地尚不确定。

国内市场分析

国内装置检修计划

周度边际供需平衡

炼厂及码头库存

• 炼厂库存：华东、山东、华南地区库存率均未去库，山东库存率环比提升2个百分点至21%，华南库存率回升5个百分点至39%。
• 港口库存：尽管下游需求走弱，港口库存环比小幅下滑，主要得益于到港量减少。

现货价格及区域间价差

• 现货价格：本周国内现货价格均出现高位回落，国产气价格向进口成本回归，进口利润走弱。
• 区域价差：不同区域间价差波动较大，主要与供需和运输成本有关。

基差与盘面价差

• PG05合约价格：高位回落，但内外价差和相对于现货估值均处于历史同期低位。
• 基差与价差：PG05-PG06、PG06-PG07等价差数据提供市场供需参考。

美国市场分析

北美丙烷及丙烯供应

美国PDH利润与工业需求

• PDH利润：美国PDH利润维持高位，显示对丙烷的需求旺盛。
• 工业消费：丙烷与丙烯工业消费环比上升，显示市场需求强劲。

进口与运输分析

• 中国LPG进口：本周实际到港41.7万吨，环比减少15万吨，主要来自山东。
• 下周到港预测：预计到港量将下滑至35万吨左右，以华南地区为主。
• 巴拿马运河：通行权拍卖价格高企，影响LPG运输成本，进一步推高价格。

总结

• 供应紧张：中东供应持续中断，叠加国内炼厂检修，丙烷价格维持高位震荡。
• 需求支撑：国内化工需求偏强，尤其是PDH装置重启和开工率上升，支撑价格。
• 操作建议：上游炼厂和进口贸易商建议买入看跌期权以对冲价格下跌风险，下游三级站建议做多PG2605合约以对冲价格上涨风险。
• 关注点：霍尔木兹海峡封锁的影响将逐步显现，关注后续进口计划及价格变动。