> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收+策略总结：外部扰动仍存，平衡转债占优 ## 核心观点 当前市场环境下，通胀预期升温、风险偏好低位，整体操作基调以防守为主。**双低策略**（低价格、低溢价）重回高胜率区间，**平衡型转债**在攻守兼备方面表现突出，具备更高的配置价值。 --- ## 可转债市场表现 - **市场情绪回暖**：过去一周（2026/03/23~2026/03/27），可转债市场出现小幅反弹，中证转债指数上涨。 - **板块分化**：转债大盘指数下跌 $0.14\%$，中盘与小盘指数分别上涨 $1.8\%$，高价指数（$2.26\%$）表现优于中价（$1.45\%$）和低价（$0.45\%$）指数。 - **权益端压力**：A股受外部不确定性（如美伊冲突、油价上涨）影响，表现偏弱，全球滞胀预期加剧，压制了权益资产估值。 - **高波动性**：尽管市场情绪有所回暖，但整体安全边际仍有限，需警惕估值约束与回撤风险。建议采用**交易性思维**应对当前市场。 --- ## 市场风格因子表现 - **全面回暖**：多数风格因子普涨，流动性与波动率风格下的样本券全数录得正收益。 - **动量风格活跃**：铜行业“金25转债”上涨 $+3.99\%$，通信设备板块“睿创转债”上涨 $+1.86\%$。 - **高低切换迹象**：前期表现突出的“微导转债”本期微调 $-0.45\%$，动量因子内部出现轻微高低切换。 - **量价与估值因子温和修复**：量价相关性与估值风格下的多数标的也温和上涨。 --- ## 后市展望与策略建议 - **双低策略正当时**：随着市场估值持续压缩，低价格、低溢价的转债安全边际显著提升，策略进入高胜率区间。 - **配置风格偏好平衡型转债**：在外部不确定性仍存、市场趋势不明朗的背景下，平衡型转债兼具**债底保护**与**正股弹性**，能够更好地适应高波动环境。 - **建议**：投资者应保持稳健均衡的配置策略，规避ZL偏离度过高及短期涨幅较大的拥挤品种，适度关注**估值合理、基本面支撑**的修复性标的。 --- ## 团队成员介绍 - **覃汉**：美国密歇根大学安娜堡分校，金融工程硕士，负责宏观利率、资产配置。 - **胡建文**：中国人民大学，金融硕士，CFA，负责流动性、同业存单。 - **李艳**：西南财经大学，金融工程硕士，负责金融债、国央企永续债、债券ETF。 - **唐嵩**：美国福德汉姆大学，应用统计硕士，CFA，负责城投债、产业债、转债个券。 - **崔正阳**：中央财经大学，金融硕士，CFA，负责海外宏观、资产配置。 - **郑莎**：厦门大学，数量经济学硕士，负责国债期货、技术分析。 - **杨语涵**：南开大学，区域经济学硕士，负责机构行为、基金评价。 - **章恒豪**：加拿大多伦多大学，金融工程硕士，负责量化、资产配置。 - **刘静怡**：美国纽约大学，金融工程硕士，负责量化、AI赋能。 --- ## 风险提示 1. 经济基本面改善不足 2. 国内流动性收紧 3. 海外风险事件超预期 4. 历史经验不代表未来 --- ## 报告来源 本报告根据2026年3月29日已公开发布的《外部扰动仍存，平衡转债占优——债市专题研究》整理，如需获取完整研报，请联系对口销售。 --- ## 分析师 章恒豪 执业证书编号：S1230525110003