20201101-山西证券-社会服务行业周报_三季度出游人次持续攀升_景区上市公司Q3业绩表现分化_9页_1mb

社会服务行业周报总结（20201026-20201101）

核心内容概述

本报告为山西证券社会服务行业周报，分析了2020年第三季度社会服务行业整体及细分市场表现，总结了主要观点及投资建议，并提供了行业动态、重要公告及未来两周重要事项提醒。报告指出，随着国内疫情控制，三季度出游人次显著回升，但景区类上市公司业绩仍面临较大压力，酒店板块则处于估值修复期，值得重点关注。

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主要观点及投资建议

三季度市场表现

• 三季度出游人次持续攀升，但景区类上市公司业绩分化显著。
• 云南旅游第三季度业绩压力最大，九华旅游在营收减半情况下仍维持净利。
• 西藏旅游、丽江旅游第三季度业绩明显提升，缓解了前两季度的疫情冲击。
• 四季度旅游行业进入传统淡季，叠加冬季疫情不确定性，景区上市公司全年业绩或将继续承压。

投资建议

• 疫情后国内需求回暖，短期看好酒店板块，特别是处于估值修复期的公司。
• 建议关注海南离岛免税后续布局进展及冬季疫情对行业的影响。
• 短期可关注电商年终大促对线上旅游产品销售的带动作用。

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市场回顾

行业整体表现

• 上周（20201026-20201101）沪深300指数下跌0.49%，休闲服务行业指数上涨1.62%，跑赢沪深300指数2.11个百分点，在申万28个一级行业中排名第5。

细分行业市场表现

• 子行业涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（2.32%）、酒店（1.56%）、其他休闲服务（0.98%）、景点（-0.64%）、餐饮（-5.35%）。

个股表现

• 涨幅前五名：科锐国际（+7.04%）、天目湖（+4.15%）、首旅酒店（+3.46%）、中国中免（+3.28%）、锦江酒店（+2.52%）。
• 跌幅前五名：西域旅游（-12.11%）、众信旅游（-10.33%）、腾邦国际（-9.29%）、西安饮食（-7.46%）、岭南控股（-7.13%）。

子行业估值

• 截至2020年10月30日，休闲服务行业PE（TTM）为145.05。
• 餐饮板块自2019年8月30日后发生异动，不再纳入统计范围。

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行业动态及重要公告

行业要闻

1. 海南“无目的地”邮轮项目启动：星旅远洋国际邮轮成为首家获得海南邮轮港口海上游航线试点经营许可证的公司，旗下“鼓浪屿”号邮轮将开启无目的地海上游项目，为国内海上邮轮复航提供契机。
2. 疫情加速酒店业国内大循环：锦江酒店在疫情背景下更注重投资收购的审慎性，重点打造体系和数字化能力，同时保留传统文化优势，推动创新转型。
3. 阿里旅游新零售布局：阿里与Dufry达成战略合作，拟组建合资公司，探索旅游B2B分销平台，提升行业资源匹配、渠道效率和资金使用。

上市公司重要公告

• 众信旅游：2020年前三季度营收13.45亿元，同比下降85.91%；净亏损3.13亿元，同比下降372.61%。第三季度营收1.28亿元，同比减少96.66%；净亏损1.36亿元。
• 凯撒旅业：前三季度营收11.88亿元，同比下降74.86%；净亏损1.93亿元，第三季度营收2.98亿元，同比减少84.91%；净亏损7524.25万元。
• 锦江酒店：前三季度营收70.02亿元，同比下降37.93%；净亏损4.05亿元，第三季度营收29.12亿元，同比下降29.64%；净亏损2636万元。
• 中青旅：第三季度营收20.92亿元，净利润2900.12万元；前三季度营收46.47亿元，同比下降51.31%；净亏损1.28亿元。

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风险提示

1. 疫情扩散时间延长及传播范围扩大风险。
2. 疫情对旅游行业影响超预期风险。
3. 疫情防控政策变化风险。
4. 突发事件或不可控灾害风险。

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投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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分析师承诺与免责声明

• 分析师刘小勇承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
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