深度报告-2026-01-20-中泰证券-商业航天深度报告_太空光伏大有可为_卫星太阳翼市场持续扩容_31页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券研究报告 # 太空光伏大有可为，卫星太阳翼市场持续扩容 # ——商业航天深度报告Ⅱ 2026.01.20 中泰机械分析师：王子杰 执业证书编号：S0740522090001 # □ 卫星互联网组网需求迫切，太空算力打开新成长空间。 > 卫星互联网组网建设面临强烈需求。主观层面，卫星互联网具备覆盖广、抗灾能力强和快速部署等优势，通信、导航和遥感的刚性应用需求加快释放，卫星互联网建设迫在眉睫。客观层面，国际电信联盟（ITU）规定卫星频率及轨道使用的原则是“先登先占”，而低轨卫星轨道资源有限，美国主导的低轨卫星互联网星座发射数量明显领先，我国卫星互联网星座完成率低，卫星建设与发射需求处于加速推进阶段。 > 太空算力引领卫星需求打开成长空间。为了解决数据延迟大、处理周期长的问题，天基计算体系从“天数地算”的传统模式演变至“天数天算”。2025年11月，Starcloud-1卫星搭载英伟达H100GPU成功发射，着力打造全球首个太空公共云服务，后续计划推进5GW级太空数据中心建设；SpaceX计划依托Starlink V3卫星，在未来4-5年内实现每年约100GW级算力部署。2025年5月，我国之江实验室千星规模太空计算基础设施中国“三体计算星座”首次发射，星座化部署将推动卫星需求数量持续上升。 # □ 太阳翼是近地商业航天唯一高效、长期能源供给方案。 > 太阳翼占卫星价值量约 $12\% - 24\%$ 。卫星能源系统是卫星在轨运行的专用电能供给系统，太阳翼是卫星能源系统的核心组件，通过光电转换将太阳能转化为电能，为卫星提供持续电力。 > 太阳翼面积持续增大，带动整星供电功率提升。以Starlink为例，V1.5、V2mini、V2.0版本的太阳能电池板面积持续增大，分别为23、105、259平方米，V3.0版本有望突破400平方米。如果采用同样的光伏技术方案，太阳翼面积的增大必然会带动价值量的提升。 # □ 太阳翼发展趋势形态上向柔性演进，技术路线中美有所不同。 # $\succ$ 中美由于火箭运载能力的不同，在技术路线选择上存在差异。 > 太阳翼从刚性向柔性过渡，具备更大展开面积，突破功率极限。太阳翼按基板类型，可分为刚性太阳翼、半刚性太阳翼、柔性太阳翼。刚性太阳翼收纳体积较大，且在收拢状态下要求太阳电池板间保留约20mm的安全间距；而柔性太阳翼每块基板在收拢状态下可贴合压紧，无需额外间距，大面积太阳阵收纳体积可缩小至刚性太阳翼的约1/10，可通过增大太阳翼面积实现发电功率的提升。柔性太阳翼比功率更高，尤其适用于高功耗、多星发射场景。 ①美国火箭具有单次大运力、一级可回收和快速迭代等特点，倾向于廉价的晶硅路线。以Space X为例的Starlink卫星设计思路为快速迭代、低成本发射和大规模部署，因此基于成本的角度选择价格较低的晶硅方案。 ②中国火箭运力目前相对有限，对比功率要求更高，钙钛矿有望成为下一代技术路线。中国更倾向于在单次发射中最大化有效载荷空间，砷化镓电池具有更高的比功率，在同等功率条件下可有效降低面积与质量，为有效载荷释放更多空间，因而成为目前更适配的发展路线。目前砷化镓电池正通过替换衬底材料探索降低成本的路径。钙钛矿电池成本更低、比功率更高、且具备弱光性、自修复及机械柔性，有望解决核心痛点，成为我国太阳翼下一代主流技术路线。 □建议关注：卫星能源系统：上海港湾；光伏设备：迈为股份，捷佳伟创，宇晶股份；光伏组件：钧达股份，东方日升，乾照光电，明阳智能，三安光电，云南锗业；线缆：华菱线缆，泛亚微透；其他：蓝思科技，瑞华泰，沃格光电，隆盛科技。 风险提示：国内外火箭发射进度不及预期；卫星可靠性不及预期风险；光伏新技术落地不及预期，相关标的业绩不及风险；研报信息更新不及时的风险。 # 目录 # CONTENTS 1 卫星互联网组网需求迫切，太空算力打开新成长空间 2 太阳翼是近地商业航天唯一高效、长期能源供给方案 3 太阳翼从刚性向柔性过渡，钙钛矿有望解决核心痛点成为新方案 (4) 相关标的梳理 # 1.1、应用需求加快释放与轨道资源趋紧：卫星互联网组网建设需求迫切 □ 从应用角度划分，卫星可分为通信、导航、遥感、气象、科学、军用六类。1）通信卫星：它能接收地面发送的信号，并放大、转发这些信号，然后发送到地球上另一个地区，实现全球范围内信息传输连接。2) 导航卫星：可以实现全天候、全天时、全球覆盖的高精度导航定位授时服务。3）遥感卫星：是搭载遥感传感器的人造卫星，用于从太空对地球表面、大气和海洋等进行观测和数据采集，不需要与目标发生直接接触就能获取信息。 □通信、导航和遥感的刚性应用需求加快释放，卫星互联网建设迫在眉睫。卫星互联网是一种高速宽带互联网接入方式，它利用环绕地球运行的卫星而非地面基础设施来传输数据。它具备覆盖广（可实现对偏远农村、荒野、海上船舶等视野开阔区域的全覆盖）、抗灾能力强（在自然灾害导致地面基础设施受损时，卫星网络仍可稳定运行）和快速部署（新用户接入可在订购后数日内完成，具备快速商业化落地能力）等优势。2026年1月4日，SpaceX表示，Starlink将在委内瑞拉限时提供免费宽带互联网服务至2026年2月3日，以保障在当地网络中断或不稳定情况下依然保持互联网连通，该举措体现出在传统基础设施受限或发生中断时，卫星互联网在应急连通与基础通信保障方面的重要作用。 图表1：卫星互联网应用场景 来源：Starlink，中泰证券研究所 # 1.1、应用需求加快释放与轨道资源趋紧：卫星互联网组网建设需求迫切 □国际电信联盟奉行先到先得原则，引发太空圈地竞争：国际电信联盟（ITU）规定卫星频率及轨道使用的原则是“先登先占”，而为了防止卫星轨道资源被“哄抢”，ITU规定在提交申请后的7年内必须发射第一颗卫星，并在投入使用的监管期结束后2年内发射 $10\%$ 的卫星，5年内发射 $50\%$ ，并在首发后的7年内全部部署完成，若未按时达到要求，则被视为放弃相应的资源所有权。 □低轨卫星轨道资源有限，我国卫星互联网星座建设与发射需求愈发紧迫。按轨道高度划分，卫星可分为低轨道（LEO）、中轨道（MEO）、高轨道（GEO）卫星三种，其中低轨道卫星因离地球近、信号延迟低、通信速率高，适合互联网建设。近地轨道总共可容纳约6万颗卫星，按已申报各计划数，2029年地球低轨即将部署共约5.7颗低轨卫星，未来轨位可用空间将所剩无几。我国卫星互联网组网建设起步较晚，两大星座国网星座和千帆星座分别于2020年、2023年向ITU申报1.3万颗、1.5万颗卫星，截至2025年12月，两大星座分别完成127颗、108颗卫星发射，完成率仅为 $0.9\%$ 和 $0.7\%$ ，而同期Starlink已完成超9000颗发射，完成率已达 $21\%$ ，我国卫星互联网星座建设需求迫切。2025年12月底，我国向ITU申报新增20.3万颗卫星，覆盖14个星座，加速布局卫星互联网。 图表2：国际10大卫星互联网星座(截至2025年6月) 国家 卫星互联网星座 所属公司 计划发射数量（颗） 已发射数量（颗） 美国 Starlink（星链） SpaceX 42000 8000 Amazon Leo Amazon 3236 27 OuterNet（外联网） Rivada Networks 600 - Iridium satellite constellation（铱星座） Iridium Communications - 66 BlueBird（蓝鸟） AST SpaceMobile 168 5 Lynk Lynk Global 5000 6 法国 OneWeb（一网） Eutelsat 7000 630 卢森堡 03b SES 33 28 加拿大 Telesat Lightspeed（光速） Telesat 198 - 欧盟 IRIS² 欧盟 290 - 来源：你好太空公众号，中泰证券研究所 图表3：中国10大卫星互联网星座（截至2025年4月） 卫星互联网星座 类型 所属公司 计划发射数量（颗） 已发射数量（颗） 千帆星座 通信 垣信卫星 15000 90 GW星座 通信 中国星网 12992 28 HONGHU-3 通信 鸿擎科技 10000 0 低轨卫星星座计划 通信、导航、遥感 洲际航天 6000 0 吉利未来出行星座 通信、导航、遥感 时空道宇 5676 30 三体计算星座 遥感 国星宇航 2800 0 秦岭小卫星星座 遥感 西安航投 2000 8 太湖星座 遥感 太湖星云 600 0 楚天星座 通信、遥感 航天科工二院空间工程总体部 516 0 灵鹊星座 遥感 零重力实验室 378 1 来源：你好太空公众号，中泰证券研究所 # 1.2、太空算力引领卫星需求打开成长空间 □ 太空算力是指将具备数据处理与计算能力的设施部署于太空轨道，通过星载计算载荷实现对海量数据的在轨处理、存储与传输能力。其本质是将“人工智能”嵌入卫星体系，使卫星由“感知平台”进化为“智能体”，构建具备算力、存储、通信能力的天基智能基础设施。 □天基计算体系从“天数地算”的传统模式演变至“天数天算”。传统的天数地算模式将卫星系统采集的数据通过有限的星地链路传输至地面，再进行集中计算处理；但受限于通信窗口、带宽瓶颈与天基算力缺失，天数地算存在传输延迟大、处理周期长的问题。天数天算成为当前技术主攻方向，通过引入星载AI芯片、边缘计算模块等智能载荷，卫星具备基础在轨处理能力；通过“以算代传”，可大幅减少原始数据的下行需求。 □ 太空算力具有能源供给充足、散热卓越、时延低、覆盖范围广的优势：太空中太阳能资源可实现24小时不间断能量供应；散热环节是地面数据中心能耗的重要部分，而太空的真空与超低温环境构成了天然的散热场；太空算力系统避免地面光纤网络长距离传输导致的时延累积；可实现对地球表面的全域覆盖。 图表4：天基计算体系 来源：星测未来SrarDetect公众号，中泰证券研究所 图表5：太空算力相比地面算力的优势 太空算力优势 描述 能源供给充足 太空中太阳能资源不受昼夜交替、天气变化影响，可实现24小时不间断能量供应，避免了对传统电网的依赖，从根本上解决了地面算力面临的能源供给波动性问题。 散热卓越 地面数据中心冷却系统能耗占总能耗的30%-40%，且需消耗大量水资源，而太空环境可通过辐射散热方式，快速转移计算设备产生的热量，无需依赖复杂的液冷或风冷系统。这好比为服务器提供了一个天然的无能耗“冰箱”，大幅降低了冷却成本。 时延低 通过合理规划轨道布局，太空算力网络能够将全球通信时延控制在较低水平，以低地球轨道为例，数据往返延迟可控制在50毫秒以内，比传统“天感地算”的模式减少一半延时时长。 覆盖范围广 太空算力不受地表地形、海洋、沙漠等地理障碍限制，可实现对地球表面的全域覆盖。 来源：银创智库，中泰证券研究所 # 1.2、太空算力引领卫星需求打开成长空间 美国企业正在加速布局太空算力，推动太空在轨数据中心的建设。2025年11月2日，Starcloud成功发射搭载英伟达H100GPU的Starcloud-1卫星，着力打造全球首个太空公共云服务，其单位算力能耗成本仅为地面的1/10。Starcloud首批GPU算力预计于2027年初开放，后续计划推进5GW级太空数据中心建设，配备4平方公里的太阳能阵列供电。与此同时，SpaceX也在布局太空算力市场，计划依托升级版StarlinkV3卫星，在未来4-5年内实现每年约100GW级算力部署，将卫星互联网业务从传统通信扩展至太空算力服务。 □我国太空算力加速走向规模化组网，星座化部署将推动卫星需求数量持续上升。1）“三体计算星座”于2025年5月首次发射，本次发射入轨12颗计算卫星，互联后具备5POPS计算能力和30TB存储容量。其发射成功标志着我国首个整轨互联太空计算卫星星座正式进入组网阶段，预计2027年前至少完成100颗左右的卫星规模建设，建成后总算力可达1000POPS（每秒百亿亿次运算）。2）北京完成第一代试验星“辰光一号”产品研制，拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空。 图表6：美国算力卫星Starcloud-1 来源：Starcloud，中泰证券研究所 图表7：中国“三体计算星座” 来源：之江实验室，中泰证券研究所 # 目录 # CONTENTS 1 卫星互联网组网需求迫切，太空算力打开新成长空间 2 太阳翼是近地商业航天唯一高效、长期能源供给方案 3 太阳翼从刚性向柔性过渡，钙钛矿有望解决核心痛点成为新方案 (4) 相关标的梳理 # 2.1、太阳能光伏发电是卫星的核心长期能源 □光伏是卫星长期在轨运行的唯一可行、可靠供电方案。在太空极端环境下，可供选择的持续能源极为有限：化学电池的能量密度有限，无法实现自主补充；核电源系统成本高昂、审批复杂，并且技术仍处于实验阶段。光伏技术能够在太空环境中提供长期、稳定且轻量化的电力，能够直接将丰富的太阳能高效转换为电能，并具备抵御太空极端环境的能力，因此非常适合大规模、高功率卫星的部署与运行。 □ 太阳翼是卫星能源系统的核心部件，是卫星在轨获取持续电力的关键保障。卫星通常由平台和载荷两大部分构成：平台负责提供能源、姿态控制、热控制和结构支撑等基础保障，确保卫星能够长期稳定在轨运行；载荷则承担卫星的核心任务功能。在平台中，卫星能源系统是核心的组成部分，主要负责为整星提供稳定、可靠的能量来源。目前，全球约有 $95\%$ 的卫星采用“太阳电池阵—蓄电池组”联合供电模式作为主要电能来源。其中，太阳翼是卫星能源系统的核心部件。它通过光电转换将太阳能转化为电能，并持续为卫星各系统供电。太阳翼表面分布着高效率的太阳能电池，在卫星发射阶段处于折叠状态，待星箭分离后逐步展开。此后，太阳翼会在飞行过程中不断调整姿态，始终朝向太阳，从而最大程度地获取太阳能。 图表8：卫星平台各分系统示意图 来源：《全球高分光学星概述(一)·美国和加拿大》,中泰证券研究所 # 2.2、太阳翼在卫星中价值占比高 □ 太阳翼主要由基板、电池片以及展开机构等组成。工作原理为光伏电池吸收太阳光，光子能量使半导体内部的电子跃迁产生电子-空穴对，电子在内部电场作用下形成定向流动并产生直流电，电流经汇流条汇集，再经过电源管理模块（EPS）分配给卫星负载。 □ 太阳翼占卫星价值量约 $12\% - 24\%$ 。卫星能源系统在卫星整星中价值量占比约 $20\% - 30\%$ ，其中太阳翼作为核心发电单元，价值量占比高达卫星能源系统的 $60\% - 80\%$ 。除此之外，卫星能源系统中空间蓄电池价值占比约 $10\% - 20\%$ ，电源控制器价值占比约 $10\% - 20\%$ 。 图表9：卫星能源系统各组成部分价值占比(截至2025年) 来源：观研报告网，中泰证券研究所 # 2.3、太阳翼面积持续增大，带动整星供电功率提升 □ 太阳能电池板面积持续扩大，单星在轨供电能力明显增强。以Starlink为例，自2018年2颗原型试验卫星进入预定轨道后，SpaceX公司先后更新了V0.9、V1.0、V1.5、V2mini、V2.0、V3.0版本，太阳翼的展开面积逐步提升。太阳能电池板面积从V1.5版星链卫星的23平方米增大到105平方米，峰值功率达5KW，以便供电支持推进系统和通信系统。V2版本的太阳能电池板面积达到259平方米，V3.0有望突破400平方米。如果采用同样的光伏技术方案，太阳翼面积的增大必然会带动价值量的提升。 □新一代卫星持续迭代升级，任务功能不断叠加，带动单星质量与系统复杂度显著提升，相应对电力系统提出更高配置要求。以Starlink为例，随着星间激光链路及更高性能通信硬件的加入，其单星重量由V1.5版本的约300kg提升至V2mini的约800kg，V2.0版本进一步达到约1.2吨。单星重量的显著增长，反映出更大的电力需求趋势。 图表10：Starlink星链卫星不同版本规格对比 V1.5 V2mini V2.0 V3.0 太阳能电池板面积 22.68平方米 104.96平方米 258.56平方米 有望突破400平方米 主体平板尺寸 2.8米×1.3米 4.1米×2.7米 6.4米×2.7米 - 质量 约300公斤 约800公斤 约1.2吨 - 来源：《中国航天报》，中泰证券研究所 图表11：Starlink各版本太阳翼对比 来源：SpaceX，中泰证券研究所 # 目录 # CONTENTS 1 卫星互联网组网需求迫切，太空算力打开新成长空间 2 太阳翼是近地商业航天唯一高效、长期能源供给方案 3 太阳翼从刚性向柔性过渡，钙钛矿有望解决核心痛点成为新方案 (4) 相关标的梳理 # 3.1、太阳翼由刚性向柔性过渡，打开功率提升空间 # 太阳翼按基板类型，可分为刚性太阳翼、半刚性太阳翼、柔性太阳翼。 > 刚性太阳翼是世界航天史上最早应用的可折叠式太阳翼，采用碳纤维面板、铝蜂窝夹层结构基板作为承载结构。它一般由1块至4块刚性基板组成，表面贴装太阳电池，具有良好的刚度和强度。飞船入轨后，刚性太阳翼可在十几秒内一次展开到位，满足飞船的供电需求。1999年，中国第一款应用于载人航天领域的刚性太阳翼随神舟一号载人飞船的发射亮相太空。 > 半刚性太阳翼利用高强度框架和纤维网格作为基板。半刚性太阳翼突破了玻璃纤维网编织技术，对低轨空间环境中的原子氧、等离子体有更强的防护性，设备寿命更长。2011年，“天宫一号”目标飞行器首次应用半刚性太阳翼，天舟系列货运飞船和东方红五号卫星公用平台也采用半刚性太阳翼。 > 柔性太阳翼采用复合薄膜结构作为基板。与刚性、半刚性太阳翼在收拢状态下基板之间需留有间距不同，柔性太阳翼在收拢状态下，每块基板均处于贴合压紧状态。根据收拢展开方式不同，柔性太阳翼可分为手风琴式、扇形展开式以及卷绕展开式。天和核心舱、问天实验舱和梦天实验舱均采用柔性太阳翼方案。 图表12：卫星太阳翼基板材料示意图 来源：央视新闻，光学薄膜前沿，中泰证券研究所 # 3.1、太阳翼由刚性向柔性过渡，打开功率提升空间 □ 刚性太阳翼触及发电功率的提升上限，柔性太阳翼在同等收纳空间下可实现更大展开面积，从而提升发电功率。刚性太阳翼的基板及展开机构等机械部分在太阳翼的质量占比超过 $50\%$ ，基板厚度约为20-30mm，且在收拢状态下要求太阳电池板间保留约20mm的安全间距，导致其收纳体积较大，难以通过进一步增大面积实现发电功率的持续提升。相比之下，柔性太阳翼的单块基板在收拢状态下可贴合压紧，无需额外间距，对于大面积太阳阵，其收纳体积可缩小至刚性太阳翼的约1/10，从而可通过扩大太阳翼面积进一步提升发电功率。 太阳翼发展趋势从刚性向柔性过渡，尤其适用于高功耗、多星发射场景。刚性太阳翼机械部分质量占比较高，因此比功率（单位质量所能提供的发电功率）仅约70-100W/kg，收拢体积功率比约为4kW/m³。相比之下，柔性太阳翼在轻量化与空间利用效率方面显著优化，比功率可达175W/kg，体积功率比可达33kW/m³，适用于高功耗发射场景。对于单星或小批量卫星，刚性太阳翼仍可满足需求，但在批量堆叠发射中难以实现高效空间利用；柔性太阳翼凭借折叠体积小、部署灵活的特性，成为多星发射场景下的首选方案。 图表13：刚性与柔性太阳翼功率比较 太阳翼类型 质量功率比 体积功率比 刚性太阳翼 70-100W/kg 4kW/m³ 半刚性太阳翼 75-120W/kg 4kW/m³ 柔性太阳翼 175W/kg 33kW/m³ 来源：电科蓝天招股书（注册稿），中泰证券研究所 图表14：三种柔性太阳翼主要区别与应用案例 种类 技术特点 实际应用案例 手风琴式柔性太阳翼 由太阳电池组件、聚酰亚胺薄膜基板及伸展机构组成，基板以“Z”型折叠的方式收拢在一起，入轨后在展开机构带动下顺序展开。 典型的应用案例是国际空间站太阳电池阵，有4对共8个太阳电池翼，单翼的展宽大于70m，整个太阳电池阵的面积超过2400m²，发电总功率75-90kW，中国空间站也使用该项技术。 扇形展开式柔性太阳翼 结构类似于我国传统的折扇，展开后形成接近于圆形的多边形。该结构特点使得太阳电池阵在展开刚度、强度、收拢体积比功率等方面具有明显优势，其质量比功率可达175W/kg以上，体积比功率达到33kW/m³。 高收纳比的特性使其在深空探测等航天任务中有较为明显的技术优势，例如美国的“天鹅座”空间站补给飞船、“凤凰号”火星探测器等均使用了该项技术。 卷绕展开式柔性太阳翼 近几年发展起来的一种新型柔性太阳电池阵技术，整机类似于中国的卷轴画。这种方式的太阳电池阵具有高质量比功率、高收纳比、可卷绕等特点。 2021年6月部署在国际空间站；商业化方面应用在0vzon-3通信卫星等。 来源：电科蓝天招股书（注册稿），中泰证券研究所 # 3.1、太阳翼由刚性向柔性过渡，打开功率提升空间 □ 太阳翼由刚性方案向柔性方案转变，对卫星能源系统带来明显变化：1）材料与工艺价值提升，需适配多次折叠的电池片及新型膜材料；2）展开机构技术形态发生变化；3）驱动和控制系统精度要求提高，以抑制柔性翼的振动和晃动。 □ 全球柔性太阳翼市场规模持续扩张。根据MarketIntello发布的《2033年太空柔性太阳能电池阵列市场研究报告》，2024年全球航天用柔性太阳翼市场规模约11.2亿美元，预计到2033年将增长至43.6亿美元，年复合增长率约 $16.4\%$ 。推动市场发展的主要因素包括材料科学进步、卫星发射数量增加，以及航天任务对轻量化、高效率电源的需求。从区域分布来看，北美凭借成熟的商业航天体系和强大的政府需求占据领先地位；亚太地区在中国、日本、印度带动下增长最快；欧洲则在政策扶持和国际合作中稳步推进。 图表15：全球航天用柔性太阳翼市场规模 (亿美元) 来源：Market Intelo，你好太空，中泰证券研究所 # 3.2、中美太阳翼电池技术路线存在差异 图表16：中国、美国太阳翼电池方案对比 来源：中泰证券研究所 # 3.2、中美太阳翼电池技术路线存在差异 □ 美国火箭具有单次大运力、一级可回收和快速迭代等特点。美国猎鹰九号火箭近地轨道运力为22.8吨，每公斤运力成本约为3000美元。猎鹰重型火箭近地轨道运力约为63.8吨，每公斤运力成本约为1500美元。目前猎鹰重型火箭载荷量超过其他运行的火箭一倍以上，可满足大批量卫星发射需求；且其一级火箭可回收复用，不仅显著降低发射成本，也提升发射频次，从而支持高频次发射和火箭快速迭代。 □中国火箭运载能力相对有限，且仍以一次性运载为主，可回收技术尚未成熟。与美国大型运载火箭相比，中国火箭单次运力偏小，运力成本偏高：长征五号火箭具备约25吨近地轨道（LEO）和14吨地球同步转移轨道（GTO）运载能力，是目前中国运载能力最强的型号，每公斤运力成本约为7900美元。中国火箭整体仍以一次性使用为主，尚未实现商业化回收。2025年12月23日，长征十二号甲运载火箭首飞并同步尝试一级火箭垂直回收，但一子级未能成功回收。 图表17：中国、美国重型运载火箭运力及成本对比 美国 中国 代表火箭 猎鹰九号火箭 猎鹰重型火箭 长征五号 近地轨道运力（吨） 22.8 63.8 25 成本（美元/千克） 约3000 约1500 约7900 来源：SpaceX，AEROSPACESECURITY，中泰证券研究所 # 3.2、中美太阳翼电池技术路线存在差异 □ 美国Space X的Starlink卫星采用晶硅太阳电池技术路线。Starlink卫星的设计思路以快速迭代、低成本发射和大规模部署为核心：卫星使用寿命仅3-7年，通过堆叠式发射和快速补发实现整体系统成本均衡，同时柔性翼折叠和大面积晶硅阵列适配批量发射需求。在材料选择上，由于晶硅制造成本低、供应链成熟且可满足快速迭代和大面积部署的需求，Space X选择晶硅电池方案。未来晶硅电池的发展方向主要集中于产品升级：1）向P型HJT电池转型，以提升光电转换效率；P型HJT在抗辐射、轻量化、柔性适配等方面相对其他晶硅路线优势显著。2）推进晶硅电池薄片化，通过电池减重提升比功率。 □ 晶硅电池成本低廉，但光电转换效率较低且重量较大，压缩载荷空间。晶硅电池是第一代太空光伏技术，1958年3月17日，美国在“先锋一号”卫星上首次应用单晶硅太阳能电池供电，光电转换效率约 $10\%$ 。晶硅电池核心优势在于价格低廉，但其目前在太空环境下光电转换仅 $14\% - 18\%$ ，效率偏低。此外，晶硅抗辐射能力差，效率衰减快，且重量较大，会压缩火箭有效载荷。 图表18：晶硅太阳能电池优缺点 来源：你好太空，中泰证券研究所 # 3.2、中美太阳翼电池技术路线存在差异 □ 中国目前火箭运力相对有限，为达到在单次发射中最大化有效载荷空间的目标，主要采用比功率高的路线，目前以砷化镓为主。相比于晶硅电池（0.38W/g），砷化镓电池具有更高的比功率（约0.4-3.8W/g），在同等功率条件下可有效降低太阳翼面积与质量，为有效载荷释放更多空间，因而成为我国更适配的技术路线。千帆星座、星网一代和星网二代等主流星座均采用砷化镓为核心的太阳翼路线。 □ 砷化镓电池性能更优，核心优势为光电转化率更高、更优的抗辐射能力、低衰减性。1）砷化镓电池光电转换效率可达约 $30\%$ ，效率更高。2）在太空环境中，航天器会受到太阳高能粒子、宇宙射线及地球辐射带带电粒子的照射，形成电离辐射，对电子器件和光伏材料造成性能衰减；砷化镓电池具有优异的抗辐射能力，且十年内转化效率衰减率低，每年的衰减程度均衡，适合长期在轨运行。但砷化镓电池价格偏高，每平方米砷化镓电池价格约为20万-30万元，显著高于晶硅电池。 图表19：砷化镓太阳能电池优缺点 来源：你好太空，新浪财经，中泰证券研究所 # 3.3、砷化镓电池正积极探索降本路径 # □ 由于砷化镓电池成本较高，目前行业正积极探索多种降本路径。 > 外延剥离实现衬底再利用：外延剥离技术可将砷化镓材料从衬底上分离并保持衬底表面平整，从而实现衬底的直接重复使用。砷化镓太阳能电池由外延片和衬底组成，其中外延片为光电转换的核心结构，衬底主要承担外延生长与机械支撑功能，并不直接参与发电。根据美国国家可再生能源实验室（NREL）测算，III-V（例如砷化镓）太阳能电池中晶体衬底成本约占制造成本的1/3。因此通过衬底重复利用以摊薄单次电池的衬底成本，已成为砷化镓太阳能电池重要的降本路径之一。 > 低成本衬底替代：包括以成本更低的硅衬底替代砷化镓衬底，或使用纯度较低的砷化镓衬底材料以降低制造成本。1）通过在硅衬底上实现砷化镓外延生长（或配合缓冲层），利用硅衬底成本低、尺寸大及供应链成熟等优势，降低对高成本砷化镓衬底的依赖。2）降低砷化镓衬底纯度可在不显著影响电池性能的前提下减少原材料成本，为砷化镓太阳能电池提供潜在降本空间。 图表20：砷化镓太阳能电池降本路线 来源：NREL,《Growth and Fabrication of GaAs Thin-Film Solar Cells on a Si Substrate via Hetero Epitaxial Lift-Off》, 《GaAs solar cells grown on intentionally contaminated GaAs substrates》, 中泰证券研究所 # 3.4、钙钛矿有望解决核心痛点，成为我国太阳翼下一代主流技术路线 □钙钛矿电池具有廉价、高比功率的优势，有望成为我国未来卫星太阳翼新方案。 > 价格便宜：1）钙钛矿电池结构自身材料成本低。2）太空用钙钛矿省去了高价值占比的TCO玻璃环节。3）太空用钙钛矿采用小面积拼装方案，对昂贵的大尺寸宽幅镀膜设备要求低，设备折旧低。 > 高比功率：钙钛矿电池比功率为 $23 \mathrm{~W} / \mathrm{g}$ （约为砷化镓的 6 倍以上），同等功率下可显著降低太阳翼面积与重量，释放更多卫星载荷空间。 > 柔性化程度高：钙钛矿电池及衬底均具备延展性，柔性化程度更高，适配卫星太阳翼曲面结构，柔性电池可以突破刚性方案的功率极限，通过更大的展开面积提供更高的发电功率；同时钙钛矿具备弱光性，自修复等优势。 □ 目前商业航天用钙钛矿技术处于在轨验证阶段，后续有望进行规模化导入。2024年11月11日，由力箭一号遥五运载火箭发射的天雁24星搭载了伏曦炫空的钙钛矿太阳电池产品，截至目前该产品在轨稳定；钓天一号03卫星搭载的钙钛矿电池也已完成一年以上在轨试载并运行正常。 图表21：不同电池片材料比功率 $(W / g)$ 来源：《Solar Energy in Space Applications: Review and Technology Perspectives》，中泰证券研究所 图表22：钙钛矿太阳能电池优缺点 来源：《Solar Energy in Space Applications: Review and Technology Perspectives》，中泰证券研究所 # 目录 # CONTENTS 1 卫星互联网组网需求迫切，太空算力打开新成长空间 2 太阳翼是近地商业航天唯一高效、长期能源供给方案 3 太阳翼从刚性向柔性过渡，钙钛矿有望解决核心痛点成为新方案 (4) 相关标的梳理 # 4.1、卫星能源系统 □我国卫星能源系统空间广阔，商业公司加速布局：不同于SpaceX的“垂直整合+极致降本”的闭环模式，中国航天长期采用“总体院-分系统”的配套体系，太阳翼作为核心能源分系统，由专门机构承担研发与生产。航天科技八院811所和中国电科18所（含下属电科蓝天）合计市场份额占比过半，商业公司有苏州馥昶空间、上海港湾伏羲炽空等。部分卫星总体如银河航天自主研发太阳翼。 □上海港湾：卫星能源系统唯一上市公司，太空钙钛矿电池唯一长期在轨验证。光伏技术上天需获得相关资质认证，采用任何技术路线都需通过卫星能源系统厂商对接卫星公司，上海港湾在行业内的护城河持续加深。 > 公司通过伏曦炫空布局卫星能源系统，技术团队来源航天院所、中科院以及各大高校。 > 公司通过江阴晶皓布局太空光伏钙钛矿电池。商业航天光伏新技术落地的核心壁垒在于长期在轨验证，江阴晶皓目前已成功发射5颗搭载钙钛矿材料的卫星，完成一年在轨试验且运行正常，后续有望实现商业化导入。 公司在手订单充足，项目落地进展顺利。2025年上半年，公司新签订单3402万元。截至2025年三季度，公司已累计保障18颗卫星顺利发射，49套卫星能源系统、太阳帆板及结构机构持续在轨稳定运行。公司深度参与长光卫星的“吉林一号”遥感卫星星座、时空道宇的吉利未来出行星座、西光航天的西光壹号遥感星座等多个重要卫星星座项目。 图表23：上海港湾核心产品结构图 来源：上海港湾公司公告，中泰证券研究所 图表24：上海港湾钙钛矿太阳能电池示意图 单结钙钛矿太阳电池 层叠钙钛矿太阳电池 柔性钙钛矿太阳电池 来源：上海港湾官网，中泰证券研究所 # 4.2、太空光伏设备 □迈为股份：光伏设备龙头，布局太空光伏。公司在原有丝网印刷设备的基础上，通过自主研发陆续突破了HJT电池核心工艺技术，实现了HJT电池设备的整线供应能力。2025年12月，迈为股份与国内新能源企业正式签订钙钛矿、硅异质结叠层电池整线供应合同，成功取得公司在叠层电池领域的首个商业化整线订单。 捷佳伟创：光伏设备龙头，钙钛矿领先企业。公司实现TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层路线全覆盖，并已具备钙钛矿GW级量产交付能力。在TOPCon路线方面，公司持续保持领先的市场份额，并推出n-TOPCon太阳能电池智能生产线；在HJT路线方面，公司常州中试线生产的HJT电池片平均转换效率达到 $25.6\%$ ；在钙钛矿路线方面，大规格涂布设备、大尺寸闪蒸炉（VCD）以及磁控溅射立式真空镀膜设备已顺利向下游客户交付，相关中试线亦正式投产运行。 □宇晶股份：布局太空光伏，面向晶硅薄片化及UTG切割。公司已实现在多晶硅、单晶硅、碳化硅、玻璃等硬脆材料切、磨、抛加工设备的全覆盖，并向光伏、半导体等领域供货。UTG（超薄玻璃）可作为太空光伏太阳翼电池的封装层使用，兼具超薄轻量、高透光性和优异的气密性与抗老化能力。公司多线切割机产品能实现光伏晶硅和UTG薄片化，降低太阳能电池片重量从而提高比功率。 # 4.3、太空光伏组件：晶硅 □ 钧达股份：深耕光伏电池技术研发，开展钙钛矿电池研究。公司钙钛矿叠层电池实验室效率已达 $32.08\%$ 居于行业领先水平。2025年11月，公司成功实现首片产业化TOPCon+钙钛矿叠层电池下线，尺寸为 $210\times 105mm$ 。2025年12月，公司与尚翼光电达成合作，开展钙钛矿电池的太空应用研究。合作方尚翼光电是国内稀缺的卫星电池供应商，专注太空钙钛矿应用。 □ 东方日升：布局p型超薄HJT电池。公司p型超薄HJT电池优势突出：厚度仅约50-70μm且仍具备进一步减薄潜力，将能减轻发射载荷、节省燃料，并具备良好柔韧性以适配卷迭式柔性太阳翼，提升卫星空间利用率，同时减少辐射导致的性能衰减。该系列产品在欧洲及北美地区已有小批量成功交付经验。公司研发的钙钛矿/晶硅异质结叠层太阳能电池转化效率已达30.99%。 # 4.3、太空光伏组件：砷化镓 □ 乾照光电：太空砷化镓电池核心供应商。公司研发的砷化镓太阳能电池光电转化效率高于 $31\%$ ，达到国际同类产品技术水平，出货量稳居国内市场第一，打破了此前高端产品的进口依赖格局。公司在卫星能源系统领域的商业化布局已形成显著市场优势，目前已与G60千帆星座等商业卫星项目达成稳定合作，同时布局柔性薄膜电池外延片产品，已实现大批量交付。 □明阳智能：布局砷化镓外延片和钙钛矿电池。公司通过德华芯片布局砷化镓太阳能电池，是国内唯一具备“外延片-芯片-电源系统”整体解决方案全产业链的非国有企业，参与火星探测、嫦娥计划等国家重点项目。此外，公司布局异质结电池和钙钛矿电池，钙钛矿组件光电转换效率已达22.4%，钙钛矿/HJT叠层电池实验室效率突破34%。 □ 三安光电：布局砷化镓电池，切入商业卫星电源领域。公司以化合物半导体新材料所涉及的外延片、芯片为核心主业。公司砷化镓代工业务涉及卫星通信等相关应用，其生产的砷化镓多结太阳能电池技术国际领先，目前已应用于商用卫星电源等领域，供应多家国内外客户。 □云南锗业：布局砷化镓晶片（衬底），切入太阳能电池赛道。公司依托子公司云南鑫耀布局砷化镓晶片，其产品可作为衬底运用于多结柔性砷化镓太阳能电池，目前已实现批量化生产并向国内外多家客户供货。2025年11月6日，公司设立湖北鑫耀，实施“高品质砷化镓晶片建设项目”，项目完成后公司将具备年产70万片6英寸高品质砷化镓晶片的产能。 # 4.4、线缆 □华菱线缆：深度布局卫星火箭线缆产品。公司开发了扁平柔性展收电缆，大型卫星双翼线缆价值量约300-400万元，普通低轨小卫星单星线缆价值量约100-200万元。此外，公司布局火箭领域，“十五五”时期设定的含新产品的单发火箭价值量目标为500万元（含地面点火系统等消耗品）。公司线缆产品已应用于“长征”系列运载火箭、“神舟”系列飞船及“梦舟”国家重大项目，且覆盖国内四大发射基地。 □泛亚微透：布局卫星扁平线缆。扁平线缆在太阳翼中主要用于电池组件与卫星机体之间的电能传输，能适应太阳翼反复折叠和展开的布线需求。公司主营ePTFE、气凝胶等微观多孔材料及其改性衍生产品。PTFE俗称“塑料王”，具有抗酸抗碱、抗各种有机溶剂的特点，几乎不溶于所有的溶剂，且耐高温，摩擦系数极低；ePTFE由PTFE树脂经拉伸等特殊工艺加工制成，更富有弹性和柔韧性。公司以ePTFE为绝缘材料的线缆产品可应用于航空线缆的特种膜材料。2025年12月，公司扁平电缆产品已应用于商业航天领域。 # 4.5、其他 □ 蓝思科技：布局航天级UTG。公司主业为消费电子精密制造，2026年初进军太空基建市场，布局航天级UTG。公司航天级UTG光伏封装方案采用无机材料玻璃，具备抗原子氧和抗紫外线老化特性，同时保持高透光率，解决了传统航天太阳能电池盖板的重量和耐久性问题。公司UTG产品具有良好柔韧性和抗震动能力，更好适配柔性太阳翼方案。 瑞华泰：航天用PI/CPI薄膜领域领先企业。PI薄膜能应对太空高低温交替、耐辐照、耐原子氧等问题，提升卫星及飞行器使用寿命，其作为太阳翼关键基底材料，在刚性与柔性太阳翼方案中均为核心配置；CPI薄膜是PI应用发展的一款新型功能性薄膜，具有高透光率、耐弯折、较好的力学性能等优势。公司CPI薄膜正在进行空间搭载评价，截至目前反馈良好。国内高性能PI薄膜市场被少数国外厂商所占有，成为我国高新技术产业快速发展的“卡脖子”材料，公司推动新材料进口替代。 □ 沃格光电：CPI薄膜已实现柔性太阳翼在轨应用。2025年12月4日，公司首次对外展示CPI薄膜技术，该技术已成功应用于航天卫星柔性太阳翼并实现在轨运行，目前正与多家头部卫星互联网企业及太阳翼厂商推进送样测试。镀膜技术为公司核心竞争力，公司是国内唯一具备“CPI浆料-制膜-镀膜”全产业链生产能力的企业，并与银河航天保持持续合作关系。 □隆盛科技：布局卫星太阳翼压力释放装置。通过子公司微研中佳布局商业航天，主要从事航空航天产品的制作研发、精密模具工装的设计加工制造、销售各种精密加工零部件。在商业航天板块，公司通过多年的技术沉淀成功切入低轨卫星领域，重点布局卫星运行中机械运动部分中的精密机构零部件及部件。公司产品包括卫星太阳翼铰链、卫星太阳翼压紧释放机构、卫星太阳翼驱动组件、卫星姿态控制机构、卫星天线机构等。目前公司已实现对吉利星座的间接供应。 # 风险提示 □国内外火箭发射进度不及预期； □卫星可靠性不及预期风险； □光伏新技术落地不及预期； □相关标的业绩不及风险； □研报信息更新不及时的风险。 # 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 # 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 ■本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 ■市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 ■投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 ■本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。