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太空光伏大有可为，卫星太阳翼市场持续扩容

核心内容

本报告分析了卫星互联网组网需求迫切及太空算力发展对卫星能源系统，尤其是太阳翼的推动作用。同时，探讨了太阳翼从刚性向柔性过渡的技术趋势，以及中美在光伏技术路线上的差异，最后梳理了相关产业链标的。

主要观点

1. 卫星互联网组网需求迫切，太空算力打开新成长空间

• 应用需求加快释放：通信、导航、遥感等卫星应用场景需求旺盛，卫星互联网建设迫在眉睫。
• 轨道资源趋紧：国际电信联盟（ITU）实施“先登先占”原则，导致低轨卫星资源竞争激烈，我国星座建设进度落后于美国。
• 太空算力发展：通过在轨数据处理和计算能力提升，太空算力成为推动卫星需求增长的重要因素，如Starcloud-1、Starlink V3等项目已开始部署。

2. 太阳翼是近地商业航天唯一高效、长期能源供给方案

• 核心地位：太阳翼占卫星能源系统价值量的 $60% - 80%$，是卫星长期运行的关键能源供给装置。
• 供电能力提升：随着卫星功能复杂度增加，太阳翼面积持续扩大，供电功率显著提升，如Starlink V3有望突破400平方米。
• 材料选择：砷化镓电池具有更高比功率，适合我国火箭运力限制下的高功率需求；钙钛矿电池具备高比功率、低成本和柔性化优势，有望成为下一代技术路线。

3. 太阳翼发展趋势向柔性演进，技术路线中美存在差异

• 柔性太阳翼优势：比功率可达175W/kg，体积功率比达33kW/m³，适用于高功耗、多星发射场景。
• 中美技术路线：美国倾向晶硅技术，因其火箭运力大、成本低；中国则采用砷化镓，注重比功率与空间利用效率，正探索钙钛矿降本路径。

关键信息

4.1 卫星能源系统

• 市场格局：我国卫星能源系统由航天科技八院811所、中国电科18所等主导，上海港湾是唯一上市企业，布局太空钙钛矿电池。
• 技术优势：上海港湾已实现钙钛矿电池在轨验证，完成多个重要星座项目，具备稳定订单和良好技术积累。

4.2 太空光伏设备

• 迈为股份：布局HJT与钙钛矿叠层电池，已获得商业化整线订单。
• 捷佳伟创：覆盖TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿等多种技术路线，具备GW级量产交付能力。
• 宇晶股份：专注晶硅薄片化与UTG切割，助力太阳翼轻量化发展。

4.3 太空光伏组件

• 钧达股份：钙钛矿叠层电池效率达 $32.08%$，已实现产业化。
• 东方日升：p型超薄HJT电池效率达 $25.6%$，钙钛矿/HJT叠层电池实验室效率达30.99%。
• 乾照光电：砷化镓电池效率超 $31%$，是国内主要供应商。
• 明阳智能：布局砷化镓外延片与钙钛矿组件，效率达22.4%。
• 三安光电：砷化镓多结电池技术领先，应用于商用卫星电源。
• 云南锗业：布局砷化镓晶片（衬底），已实现批量化生产。

4.4 线缆

• 华菱线缆：提供卫星专用线缆，已应用于“长征”“神舟”等国家重大项目。
• 泛亚微透：开发扁平线缆，适应太阳翼反复展开需求，已应用于商业航天领域。

4.5 其他相关企业

• 蓝思科技：布局航天级UTG，具备抗原子氧和紫外线老化能力，适配柔性太阳翼。
• 瑞华泰：PI/CPI薄膜领先，已应用于柔性太阳翼并进行空间搭载评价。
• 沃格光电：CPI薄膜已实现柔性太阳翼在轨应用，具备全产业链生产能力。
• 隆盛科技：布局卫星太阳翼压力释放装置，包括铰链、压紧释放机构等。

风险提示

• 国内外火箭发射进度不及预期。
• 卫星可靠性不及预期。
• 光伏新技术落地不及预期。
• 相关标的业绩不及预期。
• 研报信息更新不及时。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅 >15%）、增持（预期涨幅 5%~15%）、持有（预期涨幅 -10%~5%）、减持（预期跌幅 >10%）。
• 行业评级：增持（预期涨幅 >10%）、中性（预期涨幅 -10%~10%）、减持（预期跌幅 >10%）。

重要声明

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