> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申洲国际（2313.HK）2026年中期业绩点评总结 ## 核心内容概述 申洲国际（2313.HK）于2026年8月26日发布了2026年中期业绩报告。报告显示，公司上半年实现营业收入141.8亿元，同比下降5.3%；归母净利润19.0亿元，同比下降40.0%；每股收益（EPS）为1.27元。公司计划每股派发现金红利0.88港元。 ## 主要观点 ### 业绩承压原因 1. **汇率波动**：人民币兑美元升值导致毛利率下降，并产生汇兑损失。 2. **终端需求疲软**：受宏观经济环境影响，品牌客户下单谨慎，终端需求保守。 3. **成本上升**：国内及越南生产基地薪资和退休福利费用上涨，员工人数增加；化纤类原材料成本随国际石油价格波动而上升。 ### 收入结构分析 - **分品类收入**： - 运动类：同比下降10.7% - 休闲类：同比增长4.5% - 内衣类：同比增长6.1% - 其他针织品：同比增长67.6% - **收入占比**： - 运动类：63.8% - 休闲类：27.9% - 内衣类：7.0% - 其他针织品：1.3% - **分地区收入**： - 国内市场：占24.4%，同比下降5.2% - 欧洲市场：占19.5%，同比下降8.9% - 日本市场：占18.1%，同比增长2.6% - 美国市场：占15.9%，同比下降11.7% - 其他市场：占22.1%，同比下降3.1% ### 客户结构 - 前三大客户（优衣库、Nike、adidas）销售收入合计占比为75.9%，同比提升4.0PCT。 - 三大客户收入合计同比基本持平。 ### 财务表现 - **毛利率**：同比下降4.5PCT至22.6% - **费用率**：同比上升0.4PCT至9.5%，其中销售/管理/财务费用率分别为0.9%/7.5%/1.1%，同比分别+0.2/+0.3/-0.1PCT。 - **员工成本**：占总收入32.0%，同比上升2.6PCT - **折旧摊销**：占总收入5.2%，同比上升0.3PCT - **存货**：期末存货为73.2亿元，同比增加9.0%，存货周转天数为116天，同比增加1天 - **应收账款**：期末应收账款为61.0亿元，同比减少12.1%，应收账款周转天数为83天，同比增加6天 - **汇兑损失**：上半年汇兑损失为5.1亿元，去年同期为汇兑收益1.3亿元，净减少6.3亿元 - **经营净现金流**：为19.2亿元，同比减少28.5% ## 关键信息 - **业绩压力**：公司上半年业绩承压，主要受汇率波动、终端需求疲软及成本上升影响。 - **品类表现分化**：运动类收入下滑明显，而休闲类、内衣类及其他针织品收入增长，其中其他针织品增长最快。 - **区域表现不均**：国内市场表现相对较弱，而日本市场实现正增长。 - **客户集中度上升**：前三大客户收入占比提升，显示客户集中度进一步增强。 - **财务指标变化**：毛利率下降，费用率上升，经营净现金流减少，显示公司盈利能力受到较大影响。 ## 风险提示 1. **需求疲软**：国内外市场需求疲软可能影响公司产能利用率和毛利率。 2. **关税政策**：美国加征关税的影响可能超预期。 3. **产能扩张**：产能扩张或效率提升不及预期可能影响盈利能力。 4. **原材料价格波动**：棉花、化纤等原材料价格大幅波动可能增加成本压力。 5. **汇率波动**：人民币兑美元汇率大幅波动可能对财务表现产生负面影响。 ## 结论 申洲国际2026年上半年业绩承压，主要受汇率、终端需求及成本上升等因素影响。尽管部分品类及市场表现相对较好，但整体盈利能力下降，经营现金流减少，反映出公司面临的经营压力。未来需关注国内外需求恢复情况、成本控制能力及产能扩张效果，以期实现业绩逐步修复。