> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 起帆电缆（605222）2024年年报及2025年一季报显示，公司业绩短期承压。2024年全年营收227.6亿元，同比下降25%，归母净利润14亿元，同比下滑68%。其中，2024年第四季度营收64亿元，环比下降53%，归母净利润-0.7亿元，环比下降423%；2025年第一季度营收41.2亿元，环比下降35.6%，归母净利润0.7亿元，环比下降193.6%。 陆缆业务需求放缓是业绩下滑主因，2024年陆缆营收占比达90%-95%，海缆订单超13亿元但确认收入仅3亿元。基建结构性调整导致传统陆缆配套需求减少，叠加行业竞争加剧，客户降本需求导致产品售价下降，综合毛利率由47%降至26%（2024Q4），但2025年第一季度毛利率回升至73%。2024年公司费用控制良好，期间费用率维持35%，经营性现金流达5亿元，同比增加93%。2025年第一季度期间费用率升至46%，费用刚性影响利润。 分析师下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为29/37/45亿元，同比增长111%/30%/21%，对应PE分别为21/16/13倍。维持“买入”评级，主要基于公司工艺技术优势、生产销售规模行业领先。 主要风险包括陆缆需求不足、海缆客户拓展不及预期及行业竞争加剧。报告强调公司需关注海缆业务放量节奏及价格竞争压力。