20260508-国盛证券有限责任公司-朝闻国盛_5页_771kb

报告摘要

本期《朝闻国盛》汇总了多个行业分析与研报，涵盖电子、固定收益、纺织服饰、传媒等领域。重点分析了兆易创新（603986.SH）在利基存储涨价及AI驱动下的增长潜力，同时对保险配债行为变化、纺织服饰行业复苏、吉比特（603444.SH）业绩表现等进行了深入探讨。

利基存储全面涨价：兆易创新在DRAM、NOR Flash、SLC NAND等产品线上均实现价格上涨，尤其是SLC NAND因供需失衡，价格持续上涨。
DRAM产品表现：2026年第一季度，DRAM产品实现环比翻倍增长，公司预计价格将持续上涨。DDR4和更大容量DDR4（8Gb）为主要产品，后续LPDDR4也将聚焦大容量（如2GB）。
NOR Flash增长：受益于服务器、汽车等领域需求增长，叠加价格温和上涨，NOR Flash收入环比增长。
SLC NAND市场：在海外大厂加速退出2DNAND的背景下，SLC NAND面临缺货，需求强劲增长，供应缺口持续扩大。
MCU业务高增长：MCU收入环比大幅增长，主要受益于工业、消费电子及汽车等多领域需求，尤其是AI周边和新能源产品。
AI与机器人布局：公司深耕AI算法与解决方案，已推出覆盖光伏AI检测等场景的产品；同时，GD32MCU已全面适配人形机器人应用场景，未来将推出更多机器人专用MCU产品。
盈利预测：预计2026-2028年公司营收分别为189/258/308亿元，同比增长105%/36%/19%；归母净利分别为77/106/128亿元，同比增长367%/38%/20%。当前PE分别为29/21/17X，估值优势显著，维持“买入”评级。
风险提示：产品推广不及预期、下游需求不及预期、贸易摩擦加剧。

业绩表现：2025年公司收入62亿元，同比增长68%；归母净利润17.9亿元，同比增长90%。2026年第一季度收入18.5亿元，同比增长63%；归母净利润5.2亿元，同比增长83%。
新游表现：多款新游在2026年第一季度运营完整周期，其中《杖剑传说》（大陆版）流水达5.5亿元，利润逐步释放。
成熟产品复制：公司计划2026年推进《杖剑传说》《问剑长生》等成熟产品在欧美区域发行，同时代理《失落城堡2》及推进《九牧之野》在港澳台发行，有望持续推动业绩增长。
盈利预测：预计2026-2028年公司收入分别为67/70/72亿元，同比增长8%/5%/2%；归母净利润分别为19/20/20亿元，同比增长6%/5%/2%。当前PE为15X，维持“买入”评级。
风险提示：产品上线进度及表现不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。

品牌服饰：2025年盈利逐步修复，2026年收入与利润有望稳健增长。
黄金珠宝：2026Q1板块公司业绩优异，推荐产品力与渠道效率提升的标的，如周大福、潮宏基。
投资建议：
- 运动鞋服：推荐安踏体育、李宁，关注滔搏、特步国际、361度。
- 品牌服饰：推荐比音勒芬、海澜之家，关注森马服饰、地素时尚、罗莱生活、水星家纺。
- 服饰制造：关注伟星股份、新澳股份、晶苑国际、申洲国际、华利集团。
风险提示：消费环境波动、门店及电商表现不及预期、汇率波动、测算误差。