20260703-五矿期货-能源化工日报_30页_3mb
报告摘要
原油及相关能源化工品种分析总结（2026/07/03）
核心内容概览
本报告由五矿期货能源化工组分析师张正华与严梓桑共同发布，分析了原油、甲醇、尿素、聚酯、PVC、橡胶、苯乙烯、聚烯烃等能源化工品种的行情资讯与策略观点，提供了市场趋势、供需情况、库存变化及交易建议等内容。
原油
行情资讯
- INE 主力原油期货收跌 26.10 元/桶，跌幅 5.67%，报 434.30 元/桶。
- 高硫燃料油收跌 98.00 元/吨，跌幅 3.31%，报 2859.00 元/吨。
- 低硫燃料油收跌 63.00 元/吨，跌幅 1.61%，报 3861.00 元/吨。
策略观点
- 继续持有原油偏空头战略配置。
- 高硫燃油裂解价差较低，建议逢低止盈。
- 逢低做多 Brent-WTI 跨区价差。
甲醇
行情资讯
- 主力合约变动 0 元/吨，报 2347 元/吨。
- MTO 利润变动 -60 元。
策略观点
- 当前甲醇低库存利多基本计价，叠加地缘缓和及原料端下跌，建议逢高做空。
- MTO 套利方面暂观望。
尿素
行情资讯
- 区域现货价格波动不大，山东、河南等地区变动为 0 或 -10 元/吨。
- 主力合约变动 -9 元/吨，报 1714 元/吨。
策略观点
- 3 季度开工高位预期较强，但国内供需双旺，矛盾不突出。
- 出口配额问题影响边际，价格较高，需求利多预期不明显。
- 建议逢高空配，若替代性估值达到极致，可能有短期需求支撑。
橡胶
行情资讯
- RU 和 NR 震荡下跌，BR 震荡下跌。
- 市场变化较快，需灵活应对。
行情分析
- 多头观点：东南亚橡胶增产有限，中国需求预期转好，替代合成橡胶。
- 空头观点：宏观预期转差，供应增加，季节性淡季影响需求。
行业数据
- 全钢胎开工负荷：60.12%，环比下降 3.28%，同比降低 5.50%。
- 半钢胎开工负荷：62.34%，环比下降 6.19%，同比降低 15.34%。
- 库存：中国天然橡胶社会库存 124.5 万吨，环比下降 2.5 万吨。
策略观点
- 建议灵活应对，短线交易，设置止损。
- NR 和 RU 短期震荡偏弱，但中期可翻多。
- BR 震荡偏弱，丁二烯橡胶看跌期权可部分平仓或持仓。
- 对冲建议：买 NR 主力空 RU2609，已建议平仓，可暂时观望。
PVC
行情资讯
- 主力合约变动 -69 元/吨，跌幅 -1.55%，报 4369 元/吨。
策略观点
- PE 估值向下空间仍存，地缘冲突影响消退，化工品回归基本面。
- 上游开工率：78.8%，环比上涨 0.14%。
- 库存：生产企业库存环比累库 3.06 万吨，贸易商库存去库 0.21 万吨。
- LL9-1 价差扩大，建议逐渐止盈做缩。
聚丙烯（PP）
行情资讯
- 主力合约收盘价上涨 213 元/吨，现货无变动。
- 下游开工率：46.01%，环比下降 0.67%。
- 库存：生产企业库存去库 1 万吨，贸易商库存去库 0.747 万吨，港口库存累库 0.12 万吨。
- LL-PP 价差：-416 元/吨，环比缩小 125 元/吨。
策略观点
- 成本端供应过剩缓解，需求端季节性反弹。
- 短期地缘冲突影响消退，长期矛盾从成本端转向投产错配。
聚乙烯（LL）
行情资讯
- 主力合约收盘价上涨 88 元/吨，现货上涨 100 元/吨。
- 基差：160 元/吨，走强 12 元/吨。
策略观点
- PE 估值向下空间仍存，仓单数量高位回落，对盘面压制减轻。
- 供应端：巴斯夫装置投产，煤制库存去化，支撑价格。
- 建议：短期地缘冲突影响消退，建议逐渐止盈做缩 LL9-1 价差头寸。
PX & PTA & MEG
PX
- 主力合约变动 -312 元/吨，跌幅 -4.08%，报 7326 元/吨。
- 石脑油裂差：11.13 美元/吨，报 10.95 美元/吨。
PTA
- 主力合约变动 -194 元/吨，跌幅 -3.51%，报 5328 元/吨。
- 加工费：报 522.14 元/吨。
MEG
- 主力合约变动 -94 元/吨，跌幅 -2.35%，报 3905 元/吨。
- 乙烯制利润：0 美元/吨，煤制利润：0 元/吨。
策略观点
- PX 负荷预期下降，PTA 预期去库，产业链整体负荷中枢下降。
- 中东地缘冲突或推动成本上行，需求端季节性走低。
- PXN 预期上升空间有限，短期波动较大，注意风险。
苯乙烯 & 纯苯
苯乙烯
- 主力合约收盘价与华东现货价震荡，基差走强。
- 非一体化装置利润下降，EB-BZ 价差触及历史高位后大幅下降。
- 下游开工率季节性走低，需求端进入淡季。
- 建议：待纯苯开工率反弹后，逢低做多 EB-BZ 价差。
纯苯
- BZN 价差下降，石脑油裂解价差走强。
- 华东纯苯现货价格上涨 2.17%，期货上涨 1.28%，基差上涨 65 元/吨。
- 港口库存边际去化，苯乙烯港口库存去化放缓。
风险提示
- 地缘冲突、原料价格大幅下跌、下游开工率大幅下降等风险需关注。
- 库存变化、供需矛盾、政策变动可能影响市场走势。
免责声明
- 本报告基于可靠资料，仅供参考，不构成买卖建议。
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联系信息
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分析师：张正华（橡胶、聚酯、PVC 分析师）
- 从业资格号：F270766
- 交易咨询号：Z0003000
- 联系电话：0755-233753333
- 邮箱：zhangzh@wkqh.cn
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联系人：严梓桑（油品、甲醇、尿素、聚烯烃、苯系分析师）
- 从业资格号：F03149203
- 联系电话：15805136842
- 邮箱：yanzs@wkqh.cn
公司总部
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