> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油及相关能源化工品种分析总结（2026/07/03） ## 核心内容概览 本报告由五矿期货能源化工组分析师张正华与严梓桑共同发布，分析了原油、甲醇、尿素、聚酯、PVC、橡胶、苯乙烯、聚烯烃等能源化工品种的行情资讯与策略观点，提供了市场趋势、供需情况、库存变化及交易建议等内容。 --- ## 原油 ### 行情资讯 - **INE 主力原油期货**收跌 26.10 元/桶，跌幅 5.67%，报 434.30 元/桶。 - **高硫燃料油**收跌 98.00 元/吨，跌幅 3.31%，报 2859.00 元/吨。 - **低硫燃料油**收跌 63.00 元/吨，跌幅 1.61%，报 3861.00 元/吨。 ### 策略观点 1. **继续持有原油偏空头战略配置**。 2. **高硫燃油裂解价差较低，建议逢低止盈**。 3. **逢低做多 Brent-WTI 跨区价差**。 --- ## 甲醇 ### 行情资讯 - 主力合约变动 0 元/吨，报 2347 元/吨。 - MTO 利润变动 -60 元。 ### 策略观点 - **当前甲醇低库存利多基本计价**，叠加地缘缓和及原料端下跌，**建议逢高做空**。 - **MTO 套利方面暂观望**。 --- ## 尿素 ### 行情资讯 - 区域现货价格波动不大，山东、河南等地区变动为 0 或 -10 元/吨。 - 主力合约变动 -9 元/吨，报 1714 元/吨。 ### 策略观点 - **3 季度开工高位预期较强**，但国内供需双旺，矛盾不突出。 - **出口配额问题影响边际**，价格较高，需求利多预期不明显。 - **建议逢高空配**，若替代性估值达到极致，可能有短期需求支撑。 --- ## 橡胶 ### 行情资讯 - **RU 和 NR 震荡下跌**，**BR 震荡下跌**。 - 市场变化较快，需灵活应对。 ### 行情分析 - **多头观点**：东南亚橡胶增产有限，中国需求预期转好，替代合成橡胶。 - **空头观点**：宏观预期转差，供应增加，季节性淡季影响需求。 ### 行业数据 - **全钢胎开工负荷**：60.12%，环比下降 3.28%，同比降低 5.50%。 - **半钢胎开工负荷**：62.34%，环比下降 6.19%，同比降低 15.34%。 - **库存**：中国天然橡胶社会库存 124.5 万吨，环比下降 2.5 万吨。 ### 策略观点 - **建议灵活应对，短线交易，设置止损**。 - **NR 和 RU 短期震荡偏弱**，但中期可翻多。 - **BR 震荡偏弱**，丁二烯橡胶看跌期权可部分平仓或持仓。 - **对冲建议**：买 NR 主力空 RU2609，已建议平仓，可暂时观望。 --- ## PVC ### 行情资讯 - 主力合约变动 -69 元/吨，跌幅 -1.55%，报 4369 元/吨。 ### 策略观点 - **PE 估值向下空间仍存**，**地缘冲突影响消退，化工品回归基本面**。 - **上游开工率**：78.8%，环比上涨 0.14%。 - **库存**：生产企业库存环比累库 3.06 万吨，贸易商库存去库 0.21 万吨。 - **LL9-1 价差扩大**，建议**逐渐止盈做缩**。 --- ## 聚丙烯（PP） ### 行情资讯 - 主力合约收盘价上涨 213 元/吨，现货无变动。 - **下游开工率**：46.01%，环比下降 0.67%。 - **库存**：生产企业库存去库 1 万吨，贸易商库存去库 0.747 万吨，港口库存累库 0.12 万吨。 - **LL-PP 价差**：-416 元/吨，环比缩小 125 元/吨。 ### 策略观点 - **成本端供应过剩缓解**，**需求端季节性反弹**。 - **短期地缘冲突影响消退**，**长期矛盾从成本端转向投产错配**。 --- ## 聚乙烯（LL） ### 行情资讯 - 主力合约收盘价上涨 88 元/吨，现货上涨 100 元/吨。 - **基差**：160 元/吨，走强 12 元/吨。 ### 策略观点 - **PE 估值向下空间仍存**，**仓单数量高位回落**，对盘面压制减轻。 - **供应端**：巴斯夫装置投产，煤制库存去化，支撑价格。 - **建议**：**短期地缘冲突影响消退**，**建议逐渐止盈做缩 LL9-1 价差头寸**。 --- ## PX & PTA & MEG ### PX - 主力合约变动 -312 元/吨，跌幅 -4.08%，报 7326 元/吨。 - **石脑油裂差**：11.13 美元/吨，报 10.95 美元/吨。 ### PTA - 主力合约变动 -194 元/吨，跌幅 -3.51%，报 5328 元/吨。 - **加工费**：报 522.14 元/吨。 ### MEG - 主力合约变动 -94 元/吨，跌幅 -2.35%，报 3905 元/吨。 - **乙烯制利润**：0 美元/吨，**煤制利润**：0 元/吨。 ### 策略观点 - **PX 负荷预期下降，PTA 预期去库**，产业链整体负荷中枢下降。 - **中东地缘冲突**或推动成本上行，**需求端季节性走低**。 - **PXN 预期上升空间有限**，短期波动较大，注意风险。 --- ## 苯乙烯 & 纯苯 ### 苯乙烯 - 主力合约收盘价与华东现货价震荡，**基差走强**。 - **非一体化装置利润下降**，**EB-BZ 价差触及历史高位后大幅下降**。 - **下游开工率季节性走低**，**需求端进入淡季**。 - **建议**：**待纯苯开工率反弹后，逢低做多 EB-BZ 价差**。 ### 纯苯 - **BZN 价差下降**，**石脑油裂解价差走强**。 - **华东纯苯现货价格上涨 2.17%**，期货上涨 1.28%，基差上涨 65 元/吨。 - **港口库存边际去化**，**苯乙烯港口库存去化放缓**。 --- ## 风险提示 - **地缘冲突**、**原料价格大幅下跌**、**下游开工率大幅下降**等风险需关注。 - **库存变化**、**供需矛盾**、**政策变动**可能影响市场走势。 --- ## 免责声明 - 本报告基于可靠资料，**仅供参考，不构成买卖建议**。 - 五矿期货有限公司不对因使用本报告而产生的任何损失负责。 - 报告内容**版权归属五矿期货有限公司**，未经许可不得复制、传播或存储。 --- ## 联系信息 - **分析师**：张正华（橡胶、聚酯、PVC 分析师） - 从业资格号：F270766 - 交易咨询号：Z0003000 - 联系电话：0755-233753333 - 邮箱：zhangzh@wkqh.cn - **联系人**：严梓桑（油品、甲醇、尿素、聚烯烃、苯系分析师） - 从业资格号：F03149203 - 联系电话：15805136842 - 邮箱：yanzs@wkqh.cn --- ## 公司总部 - 地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - 电话：400-888-5398 - 网址：www.wkqh.cn