20260621-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_关注头部券商估值修复；公募规模再创新高_15页_767kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周报分析了非银金融行业的近期表现与政策动向，重点围绕证券、保险及多元金融三大子行业展开。整体来看，非银金融板块在最近4个交易日（2026年06月15日-2026年06月18日）均跑输沪深300指数，证券行业小幅上涨，保险行业下跌显著，多元金融行业表现较差。行业分析师认为，当前非银金融板块估值较低，具备安全边际，建议关注。

主要观点

1. 证券行业

• 交易量小幅下滑：2026年6月日均股基交易额为34141亿元，较上年6月增长112.67%，但较上月下滑7.71%。
• 公募基金规模创新高：截至2026年5月底，我国境内公募基金资产净值合计39.48万亿元，同比增长17.01%。
• 政策信号释放：证监会主席吴清在陆家嘴论坛上提出多项政策，包括深化“两创板”改革、支持上市公司并购及再融资、丰富投资产品和工具等，有利于券商行业转型。
• 主动ETF政策落地：沪深交易所发布主动ETF业务指引，规范其命名、管理人资质、投资运作、信息披露等。
• 估值处于低位：2026年6月18日，证券行业（未包含东方财富）平均PB估值为1.2x，大券商平均PB估值为1.0x，具备配置价值。

2. 保险行业

• 政策利好频出：丁向群在陆家嘴论坛上五次提及“保险”，释放法治完善、市场规范、功能升级、开放提速等多重信号。
• 南向通扩容：多家头部险企获批参与债券通“南向通”，有助于拓宽险资配置渠道，缓解利差压力。
• 估值处于历史低位：2026年6月18日，保险板块估值在0.44-0.68倍2026E P/EV区间，行业维持“增持”评级。
• 顺周期特性显著：随着经济复苏，负债端和投资端有望改善，长期看好健康险和养老险的发展空间。

3. 多元金融行业

• 信托行业平稳转型：2025年上半年信托资产规模同比增长20.11%，利润总额微增0.45%，行业进入平稳增长期。
• 期货行业表现强劲：2026年5月期货行业成交量和成交额同比分别增长4.54%和29.01%，创新业务如风险管理或将成为未来增长点。
• 政策红利消退：行业进入平稳转型期，政策红利已过去，需通过管理优化、产品创新等方式适应市场变化。

行业排序及重点公司推荐

关键信息

• 证券行业：6月交易量环比小幅下滑，但受益于政策利好，未来转型带来新的增长点。
• 保险行业：受益于经济复苏与利率上行，负债端改善趋势明显，估值处于历史低位，建议增持。
• 多元金融行业：信托资产规模增长，但利润增幅有限；期货行业成交规模保持高位，创新业务为未来方向。
• 估值情况：证券行业平均PB估值为1.2x，保险行业估值在0.44-0.68倍2026E P/EV区间，均低于历史平均水平，具备安全边际。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能影响行业整体表现。
2. 政策趋紧：可能抑制行业创新与业务发展。
3. 市场竞争加剧：可能对盈利能力和估值形成压力。

行业数据概览

证券行业表现

保险行业估值与盈利预测

行业趋势与展望

• 证券行业：政策利好释放，估值修复预期增强，建议关注优质龙头券商。
• 保险行业：受益于经济复苏与利率上行，负债端和投资端均有改善空间，长期看好健康险和养老险。
• 多元金融行业：信托行业平稳转型，期货行业创新业务增长潜力较大，建议关注风险管理等创新方向。

图表概览

• 图1：非银金融子行业近4日表现，均跑输沪深300。
• 图3：2024-2026年各月日均股基交易额。
• 图4：2020-2026年公募基金规模。
• 图5：2020-2026年权益型基金规模。
• 图7：信托行业经营收入和利润。
• 图9：期货行业成交量及增速。
• 图10：期货行业成交额及增速。
• 图11：期货公司营业收入及增速。
• 图12：期货公司净利润及增速。

总结

非银金融行业整体表现疲软，但政策利好释放与估值修复预期为行业带来结构性机会。证券行业受益于市场回暖和政策支持，保险行业因经济复苏和利率上行而估值处于低位，多元金融行业则在转型中寻求新的增长点。重点推荐保险与证券板块，尤其是头部券商和保险企业，同时关注期货行业创新业务的潜力。行业分析师认为，非银金融板块具备安全边际，建议积极配置。