> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海尔智家2026Q2业绩分析总结 ## 核心内容概览 海尔智家（600690.SH）于2026年8月30日发布信息更新报告，指出其2026年第二季度业绩环比修复，但受汇兑损失影响，净利润仍有所下滑。公司维持“买入”投资评级，认为其通过TC变革和产业整合，有望实现经营提效和业绩逐步修复。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026H1营收**：1521.2亿元，同比下降2.8%。 - **2026H1归母净利润**：103.2亿元，同比下降14.3%。 - **2026Q2营收**：784.3亿元，同比增长1.4%。 - **2026Q2归母净利润**：56.6亿元，同比下降13.5%。 - **利润修复**：2026Q2利润增速环比显著改善，汇兑损失为主要拖累因素。 ### 2. 分产品与地区表现 - **智慧生活电器**：2026H1收入889.5亿元，同比下降6.0%。 - 冰箱线上/线下零售额份额分别为41.9%和42.2%（同比提升3.7/2.1个百分点）。 - 洗衣机线上/线下零售额份额分别为41.6%和48.8%（同比提升2.8/2.4个百分点）。 - 热水器线上/线下零售额份额分别为43.3%和35.7%（同比提升5/4个百分点）。 - **智慧暖通方案**：2026H1收入447.5亿元，同比增长5.7%。 - 大暖通整合效应逐步释放。 - **智慧家庭生态及其他**：2026H1收入176.3亿元，同比下降5.8%。 - **地区表现**： - **中国大陆**：收入733.4亿元，同比下降5.3%。 - **美洲**：收入373.6亿元，同比下降6.6%（美元口径Q2实现正增长）。 - **欧洲**：收入143.2亿元，同比增长4.9%。 - **南亚**：收入101.5亿元，同比增长17.1%，其中印度增长超20%，巴基斯坦增长超30%。 - **东南亚**：收入双位数增长。 - **亚太**：收入53.2亿元，同比增长2.1%。 ### 3. 成本与费用控制 - **毛利率**：2026H1为27.2%，同比提升0.4个百分点。 - 主要得益于全流程极致成本策略。 - **2026Q2毛利率**：29.0%，同比提升0.6个百分点。 - **期间费用率**：2026H1为18.8%，同比上升1.5个百分点；2026Q2为19.8%，同比上升1.8个百分点。 - 销售费用率上升2.3个百分点，主因新兴市场销售渠道布局和品牌营销投入。 - 财务费用率上升0.6个百分点，主因人民币升值导致汇兑损失增加。 - **销售净利率**：2026H1为7.1%，同比上升0.5个百分点；2026Q2为7.7%，同比下降1.1个百分点。 ### 4. 财务预测 | 年度 | 营收（亿元） | YOY（%） | 归母净利润（亿元） | YOY（%） | EPS（元） | P/E（倍） | |------|-------------|---------|-------------------|---------|----------|----------| | 2026E | 308.36 | 2.0 | 194.1 | -0.7 | 2.07 | 10.2 | | 2027E | 328.67 | 6.6 | 213.4 | 9.9 | 2.28 | 9.3 | | 2028E | 347.44 | 5.7 | 232.8 | 9.1 | 2.48 | 8.5 | ### 5. 关键财务指标 - **资产负债率**：2026E为54.1%，预计持续下降。 - **净负债比率**：2026E为-12.4%，2028E为-27.5%。 - **流动比率**：2026E为1.2，2028E为1.4。 - **速动比率**：2026E为0.7，2028E为0.9。 - **总资产周转率**：2026E为1.0，2028E为1.1。 - **ROE**：2026E为14.5%，预计逐步改善。 - **ROIC**：2026E为24.2%，2028E为29.6%，显示资本回报能力提升。 ### 6. 风险提示 - 原材料成本大幅波动。 - 汇率大幅波动风险。 - 海外市场竞争加剧。 ## 结论 海尔智家2026Q2业绩环比修复，利润短期承压主要由人民币升值带来的汇兑损失所致。公司通过TC变革和产业整合，持续提升经营效率，预计未来业绩有望逐步恢复。分析师维持“买入”评级，认为其海外市场的利润率改善可期，同时公司财务状况稳健，估值指标显示市场对其未来表现持乐观态度。