20260330-开源证券-泉峰控股-02285.HK-港股公司信息更新报告_2025H2短期盈利承压_关税问题改善驱动业绩弹性_3页_551kb

泉峰控股 (02285.HK) 投资总结

核心内容

泉峰控股（02285.HK）于2026年3月30日发布最新投资报告，维持“买入”评级。当前股价为16.51港元，总市值为84.37亿港元，流通市值与总股本一致，均为5.11亿股。近3个月换手率为18.11%，显示市场活跃度较高。

主要观点

2025年业绩表现

• 营业收入：16.28亿美元，同比下降8.2%。
• 归母净利润：0.98亿美元，同比下降13.3%。
• 经调整纯利：0.78亿美元，同比下降42.2%（剔除泉峰汽车剥离收益0.19亿美元）。
• 2025H2表现：营收7.15亿美元，同比下降25.3%；归母净利润仅0.002亿美元，同比大幅下降95.5%，主要受北美高基数和关税影响。

2026年展望

• 收入增长预期：预计2026年营收将同比增长17.0%，归母净利润增长26.7%，EPS为0.2美元。
• 北美市场：核心品牌动销强劲，终端GMV实现双位数增长，显示市场韧性。
• 关税改善：2025Q4中美关税边际改善，叠加渠道库存降低，订单量与出货量出现边际复苏。

产能外迁与利润修复

• 越南产能：预计2026年越南产能将覆盖对美80%以上需求，与国内产能协同形成更稳固供应链。
• 成本优化：越南产能爬坡和规模效应增强，叠加FLEX退出Lowe's渠道，减轻欧洲工厂负担，提升盈利弹性。
• 毛利率与净利率：2025年毛利率为32.9%，同比下降1.8个百分点；净利率为6.0%，同比下降0.4个百分点，但预计2026年将有所改善。

关键信息

财务预测

估值分析

• 当前股价对应2026年PE为8.7倍，2027年为6.4倍，2028年为5.2倍，显示估值逐步下降，但盈利预期提升。

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 美国经济衰退超预期
• 美国关税政策风险

估值方法的局限性

本报告采用的估值方法及模型存在一定的局限性，分析结果基于假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司评级说明

行业评级说明

特别声明

本报告风险等级为R4（中高风险），仅限境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。非专业投资者及风险承受能力不足者请勿阅读、接收或使用本报告。

分析师承诺

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容基于合理假设，不构成投资建议。分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

法律声明

本报告为开源证券股份有限公司所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。本报告仅供参考，不构成任何投资建议，投资者应自行承担风险。