20260601-中国银河-资本市场周报（2026年第10期）_海外长端国债收益率回落能持续吗_15页_2mb

报告摘要

海外长端国债收益率回落能持续吗？——资本市场周报（2026年第10期）

核心内容

本周（5月25日-5月31日），海外主要经济体的10年期国债收益率出现阶段性回落，美国、日本、英国分别下行约11bp、11bp、5bp。这一变化主要由地缘政治风险缓和及美国核心PCE物价指数低于预期所驱动，但分析师认为，这种回落更多是短期现象，高利率中枢仍可能维持较长时间。

主要观点

地缘风险缓和与通胀预期回落：美伊接近达成谅解备忘录，中东局势趋于缓和，带动油价与通胀风险溢价阶段性回落。美国核心PCE物价指数同比上涨3.3%，环比上涨0.2%，低于市场预期，缓解了市场对美联储进一步加息的担忧。
海外长端利率维持高位：主要经济体主权债供给压力未减，央行货币政策逐步退出宽松，长期资金配置需求减弱，通胀黏性未退，这些因素均对长端收益率形成支撑。
高利率环境可能持续：分析师认为，海外长端利率的回落只是阶段性，长期仍可能维持在较高水平。

关键信息

一、本期焦点：海外国债长端收益率回落能持续吗？

收益率变化：
- 美国10年期国债收益率从4.56%降至4.45%，下行约11bp。
- 30年期国债收益率从5.07%降至4.99%，下行约8bp。
- 日本10年期国债收益率从2.76%降至2.66%，下行约11bp。
- 英国10年期国债收益率从4.87%降至4.82%，下行约5bp。
原因分析：
- 中东局势缓和导致地缘风险溢价下降。
- 美国通胀数据低于预期，削弱市场对进一步加息的预期。

二、资本市场重要政策动态

深交所举办全球投资者大会：
- 释放积极信号，吸引境外资金配置中国资产。
- 中国资本市场改革持续推进，估值处于合理区间，制度型开放扩大。
科创50指数样本调整：
- 新增半导体制造、光通信、AI芯片/GPU等硬科技资产。
- 提升科创板对科技创新的支持力度。
上金所调整贵金属合约保证金与涨跌幅度限制：
- 降低保证金比例，提升市场流动性。
- 紧缩涨跌幅度限制，防范市场非理性过热。

三、全球资本市场行情概览

（一）A股、港股行情回顾

A股主要指数：
- 上证指数：-1.08%
- 沪深300：0.97%
- 创业板指：2.53%
- 中证1000：-3.27%
- 中证500：-2.53%
- 科创50：-2.20%
港股主要指数：
- 恒生指数：-1.65%
- 恒生中国企业指数：-1.46%
- 恒生科技指数：0.30%

（二）海外股市行情回顾

亚太市场表现突出：
- 韩国KOSPI：+8.01%
- 日经225：+4.72%
美股走强：
- 标普500：+1.43%
- 纳斯达克综指：+2.39%
- 道琼斯工业平均：+0.90%
欧洲市场表现略逊：
- 德国DAX：+0.87%
- 法国CAC40：+0.83%
其他市场：
- 以色列TA125：+2.42%
- 印度Sensex30：-0.85%
- 富时100：-0.54%

（三）全球债券市场利率动态

10年期国债收益率：
- 美国：4.45%（-11bp）
- 中国：1.71%（-2.45bp）
- 日本：2.66%（-11bp）
- 英国：4.82%（-5bp）
利差变化：
- 美中10Y利差：274.10bp（-2.39bp）
- 美日10Y利差：179.50bp（-0.06bp）
- 美英10Y利差：-36.70bp（+19.70bp）

（四）全球主要货币汇率

美元指数：98.93（-0.35点）
非美货币多数升值：
- 美元兑人民币：-0.40%
- 美元兑南非兰特：-1.43%
- 美元兑印度卢比：-0.79%
- 美元兑泰铢：-0.46%
- 美元兑瑞郎：-0.58%
- 美元兑英镑：-0.28%

（五）主要大宗商品价格

原油：布伦特原油ICE期货周跌11.76%，WTI原油期货周跌9.53%。
天然气：NYMEX天然气涨12.05%。
黄金：伦敦金现微涨0.65%。
有色金属：
- LME铝：+1.71%
- LME铜：+0.52%
其他商品：
- SHFE螺纹钢：-2.48%
- SHFE镍：-0.82%
- CBOT大豆：-0.90%

风险提示

政策理解不到位风险
政策落实不及预期风险
地缘冲突不确定性风险

图表目录

图1：中美日英10Y国债收益率（%）
图2：欧洲布伦特原油期现价差（美元/桶）
图3：A股港股主要股指周涨跌幅（%）
图4：其他资本市场主要股指周涨跌幅（%）
图5：非美货币涨跌幅度（%）
图6：大宗商品周涨跌幅（%）

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