> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 经济触角：2026年6月11日分析总结 ## 核心内容 2026年6月11日，光银国际研究团队发布报告，分析中国当前的通胀形势及货币政策动向。报告指出，尽管5月份PPI同比上涨3.9%，接近4年来的最高水平，显示出输入性通胀压力有所增强，但CPI仅同比增长1.2%，呈现温和增长，表明消费端通胀压力尚未全面显现。 ## 主要观点 - **通胀数据温和**：5月份CPI同比上涨1.2%，环比下降0.1%，1-5月平均同比上涨1.0%。食品价格同比下降1.7%，其中猪肉价格下降16.1%较为显著；非食品价格同比上涨1.9%，服务价格同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.1%。 - **PPI上涨但未传导至CPI**：PPI同比上涨3.9%，环比上涨0.5%，反映上游原材料和能源成本上升，但价格压力尚未充分传导至终端消费端，导致PPI与CPI的“剪刀差”扩大，对工业企业利润构成压力。 - **输入性通胀可控**：进口端数据显示，前5个月进口总额同比增长20.5%，5月当月增长21.5%。进口增长主要来自机电产品、电子零部件、半导体及设备等高端制造领域，而非能源价格推动。 - **货币政策观望态度**：尽管人民银行曾在1月实施结构性降息，表示仍有减息降准空间，但当前全球经济环境变化，央行更倾向于观察经济数据走势，再决定下一步利率政策。 ## 关键信息 - **CPI与PPI走势**： - CPI：5月同比上涨1.2%，环比下降0.1%。 - PPI：5月同比上涨3.9%，环比上涨0.5%。 - **食品与非食品价格分化**： - 食品价格同比下降1.7%，其中猪肉价格下降16.1%。 - 非食品价格同比上涨1.9%，服务价格同比上涨0.8%。 - **进口结构变化**： - 前5个月进口总额8.77万亿元，同比增长20.5%。 - 机电产品进口增长25.3%，而原油进口同比减少4.8%，显示进口压力主要来自高端制造业。 - **货币政策展望**： - 1年期LPR和5年期以上LPR均维持稳定，分别为3.00%和3.50%。 - 央行短期内可能保持观望态度，优先关注经济数据变化。 ## 分析员信息 - **分析员**：陈惠杰（香港证监会中央编号：APP609） - **联系方式**： - 邮箱：Dominic.chan@cebi.com.hk - 电话：(852) 2916-9631 ## 免责声明 - 本报告仅用于客户参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于假设，不保证其准确性或完整性。 - 分析员观点为个人意见，不涉及任何利益冲突。 - 光银国际资本有限公司不对因依赖报告内容而产生的任何损失承担责任。 ## 版权信息 - 本材料为光银国际资本有限公司所有，未经书面许可不得复制或分发。 - 办公地址：香港湾仔告士打道108号光大中心35楼 - 电话：(852) 2916 9600