20250813-华源证券-2025H1四大系列收入增长均超20_色谱光谱迎来收获期_4页_280kb

HN Tech 投资分析报告摘要

公司概况

海能技术是一家专注于科学仪器研发与生产的北交所上市企业。

财务与经营绩效

短期业绩表现亮眼

• 2025H1：实现营业收入1.36亿元，同比增长35%，净利润同比增长139%
• 2025Q2：净利润扭亏为盈，收入同比增长33%

产品结构持续优化

• 四大系列产品收入全面增长（增幅均超20%）
• 色谱光谱系列增长61.71%，毛利率同比提升10.92个百分点（核心产品气相色谱-离子迁移谱联用仪表现突出）

引发增长新动能的因素

• 国外市场增长22%，毛利率提升13.24个百分点（高毛利产品出口占比提升带动）
• 样本前处理系列产品增长43%（受益于教育、化工、检测领域需求扩张）
• 有机元素分析系列产品保持26%增长态势

研发投入大增

• 2025H1研发费用增长至2747万元，研发费用率20.2%创新高
• 华源证券给予“买入”评级，2025-2027年EPS依次为0.59元、0.74元、0.93元/股

核心竞争优势

技术创新驱动

• 研发出基于国产“鸿蒙系统”的仪器操控系统，计划年内上线
• 成立大模型智能运营部，推进AI技术与科学仪器融合
• 股权控股子公司白小白科技实现实验室清洗设备进口替代

战略布局向好

• 与西安交通大学共建细胞膜色谱智能分析仪器研究院
• 规划上海科学仪器智能制造基地项目（投资不超过2.3亿元）

国际化成果显著

• 海外收入增长22%，获汇兑收益推动毛利率提升

投资建议

维持“买入”评级，当前市盈率为25.8-32.5倍，重点看未来三大增长引擎：AI融合、国产替代、海外市场扩展。

注：本报告仅做总结，建议结合具体市场情况独立判断。