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屹唐股份（688729）投资评级总结

核心内容概述

屹唐股份（688729）是一家专注于半导体设备研发与制造的公司，主要产品包括干法去胶设备、快速热处理设备、干法刻蚀设备以及等离子体表面处理和材料改性设备。公司坚持国际化经营策略，致力于推动国产半导体设备在国际市场上的竞争力。2025年，公司实现营业收入50.76亿元，同比增长9.57%，归母净利润6.71亿元，同比增长24.03%。分析师首次覆盖该股，给予“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2025年，公司营收同比增长9.57%，归母净利润同比增长24.03%，业绩稳健增长。
• 2026-2028年，预计公司收入将分别达到61亿元、76亿元和92亿元，归母净利润分别为8.52亿元、11.52亿元和15.05亿元，净利润率持续提升。

产品与市场

• 公司聚焦干法去胶、快速热处理、干法刻蚀等核心技术领域，产品已获得客户量产订单，并持续拓展新客户与新应用。
• 干法去胶设备市场占有率全球第二，快速热处理设备同样保持全球第二的市场份额。
• 干法刻蚀设备市场有较大成长空间，公司正积极研发并推出新一代产品。

研发成果

• 公司在SEMICONChina展会上展示了六款关键产品，涵盖干法去胶、刻蚀、热处理等工艺，技术优势明显。
• 新产品如Suprema®、Optima®、RENA-E®、Helios®V、SynthEX M®、Nebulex®等均具备高技术水平和市场竞争力。

财务指标

• 营收增长率在2026年预计达20.80%，2027年23.73%，2028年20.59%。
• 归母净利润增长率在2026年预计达27.05%，2027年35.18%，2028年30.63%。
• 毛利率逐年提升，2025年为38.3%，预计2028年将保持在39.5%。
• 市盈率（P/E）预计从2025年的99.67下降至2028年的44.42，市净率（P/B）预计从7.50下降至5.74，估值逐步优化。

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级，预期公司股价在6个月内相对基准指数涨幅超过20%。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：22.62元
• 总股本/流通股本：29.56亿股 / 2.15亿股
• 总市值/流通市值：669亿元 / 49亿元
• 52周内最高/最低价：32.40元 / 20.27元
• 资产负债率：21.7%
• 市盈率：94.25

第一大股东

• 北京屹唐盛龙半导体产业投资中心(有限合伙)

投资风险提示

• 与国际龙头在产品线覆盖广度存在较大差距
• 贸易摩擦风险
• 客户集中度较高
• 公司规模扩张带来的管理和内控风险
• 商誉减值风险
• 汇率波动风险
• 税收政策变动风险
• 市场竞争风险
• 技术升级迭代风险
• 核心研发人员流失或不足
• 核心技术泄密风险

盈利预测与财务指标

财务报表

资产负债表

现金流量表

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

分析师声明

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