20260419-东吴证券-固收周报_转债修复驻点建议及时做风格再平衡_13页_1mb

固收周报20260419总结

核心内容概述

本报告总结了2026年4月13日至4月17日期间，固收市场（包括权益市场与转债市场）的走势及后市策略建议。整体来看，市场呈现修复行情，但需警惕地缘政治、流动性收紧等多重风险。

主要观点与关键信息

1. 市场回顾

• 权益市场总体上涨：
  本周上证综指上涨1.64%，深证成指上涨4.02%，创业板指上涨6.65%，沪深300上涨1.99%。

  • 行业表现分化，通信、钢铁、电力设备等板块涨幅较大，石油石化、煤炭等板块跌幅居前。

• 转债市场整体上涨：
  中证转债指数上涨2.16%，周度成交额为3876.52亿元，环比上升12.14%。

  • 转债市场交易情绪优于正股市场，尤其在周二和周四表现突出。

• 股债情绪对比：

  • 转债市场整体表现优于正股，尤其在涨跌幅分布和成交额方面。
  • 周二和周四转债市场交易情绪最佳，周五正股市场表现优于转债。

2. 后市观点与投资策略

• 海外市场修复：
  海外市场延续修复行情，原油走弱，黄金、美股、美债有所表现。

  • 高油价抑制总需求，可能重塑降息叙事，同时推动新能源替代与算电协同的资本开支叙事。

• 国内市场跟随修复：
  创业板表现优于科创板及主板，新能源板块成为主要受益者。

  • 转债市场同步修复，等权优于加权，风格上高价小盘占优。

• 投资建议：

  • 修复拐点关注核心赛道核心标的，适当牺牲风格，重质重标。
  • 修复驻点建议及时进行风格再平衡，优先选择控回撤能力与向上弹性兼顾的平衡型标的。

• 转债修复潜力标的：
  下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：青农转债、国投转债、紫银转债、蓝帆转债、家悦转债、华阳转债、万孚转债、南航转债、本钢转债、永22转债。

3. 风险提示

• 正股退市和信用违约风险
• 流动性环境收紧风险
• 权益市场超跌风险
• 地缘政治危机影响
• 行业政策调控超预期

行业表现

转股溢价率与平价变动

• 转股溢价率：
  本周日均转股溢价率为46.05%，较上周下降2.31pcts。

  • 90-100元价格区间的溢价率分位数走窄幅度最大，达7.52pcts。
  • 110-120元价格区间溢价率分位数走阔幅度最大，达2.17pcts。

• 转股平价：
  本周24个行业平价走高，其中14个行业涨幅超2%。

  • 钢铁、电子、电力设备等平价涨幅较大。
  • 社会服务、环保等平价走窄幅度较大。

转债成交额与涨跌幅分布

投资策略重点

• 修复拐点关注核心赛道核心标的，重质轻风格。
• 修复驻点建议及时进行风格再平衡，优先选择控回撤与弹性兼顾的平衡型标的。
• 市场不确定性仍较高，建议以防御对冲为主，关注宏观降息叙事的复杂性与全年择时节点。

总结

本周市场呈现修复态势，转债与正股均上涨，但转债市场情绪更优。海外修复行情延续，国内新能源板块表现强劲，但需警惕地缘政治与流动性风险。投资建议以防御为主，关注核心标的与风格再平衡策略，重点跟踪高评级、中低价转债的修复潜力。