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冠通期货沥青研究报告总结

一、核心内容概述

本报告发布于2026年3月31日，主要分析了沥青市场的近期走势及基本面情况，指出沥青价格整体呈现震荡运行态势。报告从供应端、需求端、库存变化及国际局势等多个维度对市场进行了深入探讨，并对期货与现货市场进行了详细跟踪。

二、市场行情分析

1. 供应端情况

• 上周沥青开工率环比回落2.5个百分点至 21.8%，较去年同期低了 8.9个百分点，处于近年最低水平。
• 2026年4月国内沥青计划排产 152.7万吨，环比减少 44万吨，降幅为 22.4%，同比减少 76.4万吨，降幅为 33.3%。
• 山东胜星转产渣油，沥青开工率进一步下降。
• 齐鲁石化本周也将转产渣油，预计沥青开工率小幅减少。

2. 需求端情况

• 春节假期结束后，下游逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨。
• 其中道路沥青开工率环比上涨 4个百分点至 14%，恢复至1月底水平。
• 全国出货量环比回升 **14.66%**至 12.6万吨，但仍处于偏低水平。

3. 库存与价格

• 沥青厂库库存率环比小幅下降 0.6个百分点至 17.1%，仍处于近年来同期最低位。
• 山东地区沥青价格稳定，基差有所修复，当前 06合约基差为-92元/吨，处于中性偏低水平。
• 今日沥青期货 2606合约下跌 **1.53%**至 4512元/吨，持仓量增加 211手至 274080手。

三、国际局势影响

• 中东局势对沥青原料供应产生潜在影响。美以袭击伊朗事件引发市场担忧，可能导致中东原料供给受限。
• 中国进口委内瑞拉原油预计较美国介入前大幅下降，同时伊朗与美国谈判达成可能性不大，进一步加剧市场对原料短缺的担忧。
• 中东沥青进口占中国沥青进口总量的 50% 左右，但中国沥青产量远高于进口量，因此原料短缺对市场影响有限。

四、市场展望与建议

• 随着元宵节后终端需求逐步恢复，沥青自身供需有所好转。
• 但供应端压力尚未有实质性缓解，因此短期内沥青价格预计将 偏强震荡。
• 市场波动较大，投资者需注意控制风险，谨慎参与。
• 建议关注中东局势的进一步发展，尤其是霍尔木兹海峡是否恢复通航及炼厂减产预期的变化。

五、数据来源与免责声明

• 现货市场数据来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 本报告由冠通期货股份有限公司发布，已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。
• 报告中信息基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。

六、主要观点汇总

• 供应端持续承压：开工率处于近年低位，且部分炼厂转产渣油，导致沥青供应减少。
• 需求端缓慢恢复：下游行业逐步复工，道路沥青开工率回升，但整体仍处低位。
• 库存维持低位：厂库库存率仍处于近年来同期最低水平，对价格形成一定支撑。
• 基差修复：山东地区沥青价格稳定，基差有所改善，但整体仍偏中性。
• 期货波动加剧：沥青期货价格波动较大，建议投资者控制仓位，关注市场风险。
• 中东局势影响原料供应：美以袭击伊朗及霍尔木兹海峡未通航，可能对原料供给产生影响，但中国进口依赖度相对较低。

七、关键信息提取

八、结论

沥青市场短期内预计将维持偏强震荡格局，但需警惕中东局势带来的原料供应不确定性。投资者应密切关注供需变化及国际政治动态，合理控制风险，谨慎操作。