> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国宏桥2026年中期业绩总结 ## 核心内容 中国宏桥（1378.HK）于2026年8月27日发布中期业绩报告，显示出强劲的财务表现和良好的盈利能力。公司上半年实现收入810.4亿人民币，同比增长8.0%；归母净利润123.6亿人民币，同比增长39.2%。业绩增长主要得益于铝价上涨及公司高效的管理和一体化运营模式。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **收入**：810.4亿人民币，同比+8.0% - **毛利**：275.3亿人民币，同比+32.3% - **归母净利润**：123.6亿人民币，同比+39.2% - **毛利率**：31%，同比+5个百分点 - **净利率**：20%，同比+5个百分点 ### 产品销量 - **氧化铝销量**：691.7万吨，同比+8.6% - **电解铝销量**：281.1万吨，同比-3.3% - **铝合金深加工产品销量**：44.4万吨，同比+23.2% ### 铝价与市场环境 - 上半年铝价同比上涨19.4%，现货月平均价约24254元/吨 - 铝价上涨主要由美伊战争影响海运、能源成本上升及储能与电网需求增长所致 - 预计下半年电解铝价格将在23600元/吨至24300元/吨之间震荡 - 氧化铝价格预计维持在2700元/吨左右，但公司成本优于大市，仍处于微利状态 ### 财务状况 - **有息负债**：上半年减少70亿元至674亿元 - **资产负债率**：下降1.7个百分点至40.5% - **财务费用**：减少1.7亿元 - **综合融资利率**：降至3.9% ### 股息与回购 - 公司维持全年稳定分红政策，去年派息率65%，预计今年仍以高比例派息回馈股东 - 上半年回购总金额达52亿港元，注销总股数1.59亿股 - 根据Bloomberg一致预期，2026/2027年归母净利润分别为330亿/325亿人民币，预期P/E分别为6.1x/6.1x，股息率有望接近10%，具有吸引力 ## 关键信息 - **股东结构**： - 张波等一致行动人：61.58% - 中国中信集团：5.68% - 其他：32.74% - **股价表现**： - 2026年8月27日股价：23.14港元 - 12个月低/高：19.57/41.36港元 - 月度相对收益：-1.68% - 月度绝对收益：-0.26% - **行业对比**： - 行业平均市盈率：6.6x（Y0）、6.2x（Y1f）、5.6x（Y2f）、5.1x（Y3f） - 行业平均股息率：5.0%（12个月）、27.2%（Y1f）、15.7%（Y2f）、8.6%（Y3f） - **公司评级**： - 投资评级：未有 - 6个月目标价：未有 - 收益评级： - 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上 - 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15% - 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5% - 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15% - 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下 ## 风险提示 - 需求不及预期 - 供给释放超预期 - 铝价快速下行 - 美联储利率上行 ## 总结 中国宏桥在2026年上半年表现出色，收入和净利润均实现显著增长，主要受益于铝价上涨及公司一体化运营模式。公司维持高派息率，上半年回购力度大，显示出对自身价值的信心。尽管存在减值影响，但预计下半年影响较小。公司财务状况稳健，负债下降，融资成本降低，整体表现优于行业平均水平，具有较高的股息率吸引力，建议投资者关注。