> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒行业2025&2026Q1业绩综述总结 ## 核心内容 2025年传媒行业整体业绩显著增长，全年营业收入同比增长5.32%至5355.27亿元，归母净利润同比增长46.45%至269.73亿元。2026Q1传媒行业营业收入同比增长3.50%至1303.98亿元，归母净利润小幅下降0.96%至109.51亿元，整体呈现周期性波动。 ## 主要观点 - **行业整体表现**：传媒行业在2025年实现业绩显著回升，2026Q1表现维稳，整体行业景气度逐步修复。 - **盈利状况**：毛利率和净利率均有所提升，但销售费用率持续上涨，影响整体费用结构。 - **子板块分化**：游戏、广告营销板块表现亮眼，影视院线、广播电视、出版板块则出现不同程度的波动。 ## 关键信息 ### 游戏板块 - **2025年**： - 营收1149.19亿元，同比增长23.00%。 - 归母净利润136.84亿元，同比增长222.16%。 - 毛利率68.52%，净利率11.83%，盈利能力显著增强。 - **2026Q1**： - 营收321.55亿元，同比增长20.34%。 - 归母净利润53.74亿元，同比增长54.32%。 - 毛利率70.76%，净利率16.80%，盈利能力继续增强。 ### 影视院线板块 - **2025年**： - 营收392.82亿元，同比增长9.93%。 - 归母净利润-10.54亿元，亏损缩窄58.05%。 - 毛利率24.59%，净利率-2.83%，盈利改善。 - **2026Q1**： - 营收79.86亿元，同比下降43.42%。 - 归母净利润1.15亿元，同比下降95.13%。 - 毛利率23.51%，净利率1.52%，盈利能力下滑。 ### 数字媒体板块 - **2025年**： - 营收293.92亿元，同比增长2.73%。 - 归母净利润15.89亿元，同比下降7.48%。 - 毛利率33.58%，净利率5.55%，盈利能力有所下滑。 - **2026Q1**： - 营收63.76亿元，同比增长6.28%。 - 归母净利润4.48亿元，同比增长20.59%。 - 毛利率32.26%，净利率6.93%，盈利能力有所回升。 ### 广告营销板块 - **2025年**： - 营收1753.18亿元，同比增长7.62%。 - 归母净利润15.77亿元，同比下降55.55%。 - 毛利率11.52%，净利率0.92%，盈利能力承压。 - **2026Q1**： - 营收448.82亿元，同比增长17.08%。 - 归母净利润22.28亿元，同比增长50.97%。 - 毛利率10.86%，净利率5.05%，盈利能力有所改善。 ### 广播电视板块 - **2025年**： - 营收455.34亿元，同比增长2.37%。 - 归母净利润-20.83亿元，亏损扩大。 - 毛利率22.90%，净利率-3.84%，盈利能力下滑。 - **2026Q1**： - 营收102.05亿元，同比增长4.22%。 - 归母净利润-1.45亿元，亏损延续。 - 毛利率22.14%，净利率-0.85%，盈利能力承压。 ### 出版板块 - **2025年**： - 营收1310.82亿元，同比下降8.55%。 - 归母净利润132.59亿元，同比增长3.47%。 - 毛利率33.98%，净利率10.40%，盈利能力稳定。 - **2026Q1**： - 营收287.93亿元，同比下降7.19%。 - 归母净利润29.30亿元，同比下降15.01%。 - 毛利率34.15%，净利率10.38%，盈利能力略有下降。 ## 投资建议 - **关注领域**：广告营销、游戏等业绩表现突出的板块。 - **重点公司**：建议关注布局数字资产、应用AIGC相关技术的公司。 - **中长期预期**：随着内容供给恢复、AI技术深化应用、政策支持及消费回暖，行业景气度有望修复。 ## 风险提示 - **政策变化**：政策环境可能对行业产生重大影响。 - **消费复苏**：若消费复苏不及预期，行业增长可能受限。 - **市场竞争**：市场竞争加剧可能压缩利润空间。 - **技术应用**：AI等技术应用不及预期可能影响行业增长。 - **商誉减值**：商誉减值风险可能影响净利润表现。 ## 行业投资评级 - **强于大市**：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。 - **同步大市**：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。 - **弱于大市**：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。 ## 公司投资评级 - **买入**：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。 - **增持**：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。 - **观望**：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。 - **卖出**：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。 ## 基准指数 - **沪深300指数**：作为行业对比基准。 ## 数据来源 - **数据来源**：iFinD、万联证券研究所 ## 证券分析师承诺 - **分析师**：夏清莹、李中港 - **执业证书编号**：S0270520050001、S0270524020001 - **承诺**：分析师独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。 ## 免责条款 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议。本公司不对因使用本报告而造成的损失负责。 - **版权**：本报告版权为万联证券研究所所有，未经书面许可不得翻版、复制、刊登、发表和引用。 ## 研究所地址 - **上海**：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - **北京**：西城区平安里西大街28号中海国际中心 - **深圳**：福田区深南大道2007号金地中心 - **广州**：天河区珠江东路11号高德置地广场