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传媒行业2025&2026Q1业绩综述总结

核心内容

2025年传媒行业整体业绩显著增长，全年营业收入同比增长5.32%至5355.27亿元，归母净利润同比增长46.45%至269.73亿元。2026Q1传媒行业营业收入同比增长3.50%至1303.98亿元，归母净利润小幅下降0.96%至109.51亿元，整体呈现周期性波动。

主要观点

• 行业整体表现：传媒行业在2025年实现业绩显著回升，2026Q1表现维稳，整体行业景气度逐步修复。
• 盈利状况：毛利率和净利率均有所提升，但销售费用率持续上涨，影响整体费用结构。
• 子板块分化：游戏、广告营销板块表现亮眼，影视院线、广播电视、出版板块则出现不同程度的波动。

关键信息

游戏板块

• 2025年：

  • 营收1149.19亿元，同比增长23.00%。
  • 归母净利润136.84亿元，同比增长222.16%。
  • 毛利率68.52%，净利率11.83%，盈利能力显著增强。

• 2026Q1：

  • 营收321.55亿元，同比增长20.34%。
  • 归母净利润53.74亿元，同比增长54.32%。
  • 毛利率70.76%，净利率16.80%，盈利能力继续增强。

影视院线板块

• 2025年：

  • 营收392.82亿元，同比增长9.93%。
  • 归母净利润-10.54亿元，亏损缩窄58.05%。
  • 毛利率24.59%，净利率-2.83%，盈利改善。

• 2026Q1：

  • 营收79.86亿元，同比下降43.42%。
  • 归母净利润1.15亿元，同比下降95.13%。
  • 毛利率23.51%，净利率1.52%，盈利能力下滑。

数字媒体板块

• 2025年：

  • 营收293.92亿元，同比增长2.73%。
  • 归母净利润15.89亿元，同比下降7.48%。
  • 毛利率33.58%，净利率5.55%，盈利能力有所下滑。

• 2026Q1：

  • 营收63.76亿元，同比增长6.28%。
  • 归母净利润4.48亿元，同比增长20.59%。
  • 毛利率32.26%，净利率6.93%，盈利能力有所回升。

广告营销板块

• 2025年：

  • 营收1753.18亿元，同比增长7.62%。
  • 归母净利润15.77亿元，同比下降55.55%。
  • 毛利率11.52%，净利率0.92%，盈利能力承压。

• 2026Q1：

  • 营收448.82亿元，同比增长17.08%。
  • 归母净利润22.28亿元，同比增长50.97%。
  • 毛利率10.86%，净利率5.05%，盈利能力有所改善。

广播电视板块

• 2025年：

  • 营收455.34亿元，同比增长2.37%。
  • 归母净利润-20.83亿元，亏损扩大。
  • 毛利率22.90%，净利率-3.84%，盈利能力下滑。

• 2026Q1：

  • 营收102.05亿元，同比增长4.22%。
  • 归母净利润-1.45亿元，亏损延续。
  • 毛利率22.14%，净利率-0.85%，盈利能力承压。

出版板块

• 2025年：

  • 营收1310.82亿元，同比下降8.55%。
  • 归母净利润132.59亿元，同比增长3.47%。
  • 毛利率33.98%，净利率10.40%，盈利能力稳定。

• 2026Q1：

  • 营收287.93亿元，同比下降7.19%。
  • 归母净利润29.30亿元，同比下降15.01%。
  • 毛利率34.15%，净利率10.38%，盈利能力略有下降。

投资建议

• 关注领域：广告营销、游戏等业绩表现突出的板块。
• 重点公司：建议关注布局数字资产、应用AIGC相关技术的公司。
• 中长期预期：随着内容供给恢复、AI技术深化应用、政策支持及消费回暖，行业景气度有望修复。

风险提示

• 政策变化：政策环境可能对行业产生重大影响。
• 消费复苏：若消费复苏不及预期，行业增长可能受限。
• 市场竞争：市场竞争加剧可能压缩利润空间。
• 技术应用：AI等技术应用不及预期可能影响行业增长。
• 商誉减值：商誉减值风险可能影响净利润表现。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数：作为行业对比基准。

数据来源

• 数据来源：iFinD、万联证券研究所

证券分析师承诺

• 分析师：夏清莹、李中港
• 执业证书编号：S0270520050001、S0270524020001
• 承诺：分析师独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。

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