> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中金宏观 | AI拉动作用进一步上升——2026年4月进出口点评总结 ## 核心内容 2026年4月，中国以美元计价的出口和进口同比分别增长14.1%和25.3%，均高于市场预期。出口同比增速显著改善，主要受益于基数下降和外需边际改善。进口同比增速虽有所放缓，但环比上升，价格因素对进口的拉动作用明显增强，贸易条件指数可能有所下降。AI对进出口的拉动作用进一步上升，成为推动出口增长的重要动力。 ## 主要观点 ### 出口表现 - **同比改善**：4月出口同比增速达14.1%，高于3月的2.5%，高于市场预期的7.1%。 - **环比增长**：出口环比上升12.0%，高于2021年4月的9.4%和2024年4月的4.5%。 - **外需改善**：中东冲突导致能源供给冲击，部分海外企业短期加快补库，推动外需边际改善。发达经济体制造业PMI环比上升1.8个百分点至53.8%。 - **主要目的地**：对欧盟、美国、东盟出口同比分别增长13.4%、11.3%、15.2%，较3月显著上升。其中美国出口改善主要受去年同期关税调整影响。 - **产品结构**：机电产品对出口同比增速拉动显著，电子类产品拉动作用由3月的6.4个百分点上升至7.7个百分点。手机、集成电路、自动数据处理设备及其零部件出口同比分别增长11.0%、99.6%、47.3%。 - **价格因素**：电子类出口价格贡献上升，但出口数量同比有所下降，显示供给受限特征。 ### 进口表现 - **同比增速**：进口同比增速由3月的27.8%放缓至25.3%，但环比上升1.7%。 - **产品结构**：机电产品、石油天然气、其他原材料对进口同比增速拉动明显。其中电子类产品拉动作用由3月的10.0个百分点上升至12.3个百分点。 - **能源供给冲击**：石油天然气进口量缩价升，整体进口金额小幅上升。从区域结构看，从俄罗斯进口金额同比上升显著，由3月的19.6%升至39.3%。 - **贸易条件**：进口金额/进口货运量同比增速由3月的18.0%上升至33.3%，出口金额/出口货运量同比增速由3月的0.9%上升至7.9%，显示贸易条件指数可能下降。 ## 关键信息 ### 经济数据 - **出口**：4月出口同比14.1%，环比12.0%。 - **进口**：4月进口同比25.3%，环比1.7%。 - **贸易条件**：进口金额/货运量同比增速上升至33.3%，出口金额/货运量同比增速上升至7.9%。 ### 市场动态 - **人民币汇率**：人民币兑美元升值0.5%至6.80，创2023年以来新高，年内累计升值2.7%。 - **汇率支撑因素**：中东局势缓和、出口韧性增强、结汇需求上升、人民币资产吸引力提升。 - **金融市场**：资金面稍有收紧，央行净回笼流动性8651亿元，短端国债收益率小幅反弹，长端基本稳定。 ### 债市分析 - **外需好于内需**：外需仍保持强劲，但内需疲软。 - **债市扰动因素**：关注政府债发行节奏和中美贸易谈判进展。 ## 产品结构分析 ### 出口拉动因素 - **机电产品**：拉动出口同比增速12.3个百分点，较3月上升5.5个百分点。 - **劳动密集型产品**：拉动出口同比增速-0.3个百分点，降幅收窄。 - **原材料和农产品**：拉动出口同比增速-0.3个百分点，较3月上升0.4个百分点。 - **其他产品**：拉动出口同比增速2.3个百分点，较3月上升1.4个百分点。 ### 进口拉动因素 - **机电产品**：拉动进口同比增速13.1个百分点，较3月上升2.5个百分点。 - **农产品**：拉动进口同比增速1.4个百分点，较3月上升0.5个百分点。 - **石油天然气**：拉动进口同比增速1.0个百分点，较3月上升1.8个百分点。 - **其他原材料**：拉动进口同比增速1.1个百分点，较3月下降1.7个百分点。 - **其他**：拉动进口同比增速8.6个百分点，较3月下降5.6个百分点。 ## 数据图表概览 ### 图表1：出口当月值 - **趋势**：出口当月值逐年上升，2026年4月达3550。 ### 图表2：进口当月值 - **趋势**：进口当月值总体稳定，2026年4月达2750。 ### 图表3：中国进口原油和布伦特原油价格同比 - **趋势**：中国进口原油价格同比显著上升，2026年达40%；布伦特原油价格同比上升至50%。 ### 图表4：进出口金额/货运量的同比增速 - **趋势**：出口金额/货运量同比增速由10%上升至15%；进口金额/货运量同比增速由5%上升至30%。 ### 图表5：出口当月同比拉动 - **趋势**：电子类产品拉动出口同比增速由5%上升至25%；其他机电产品拉动由1%上升至5%。 ### 图表6：进口当月同比拉动 - **趋势**：电子类产品拉动进口同比增速由10%上升至12.3%；石油天然气拉动由1%上升至1.0%。 ### 图表7：中国集成电路进出口TTM - **趋势**：2026年集成电路进口达4800亿美元，出口达2500亿美元，显示中国仍是集成电路净进口国。 ## 结论 2026年4月，中国进出口数据显示出结构分化特征，AI和新能源产品对进出口的拉动作用增强。出口同比增速显著改善，进口虽增速放缓，但价格因素拉动作用明显。人民币汇率因多重因素支撑而走强，短期仍可能保持强势。债市对基本面敏感度不高，需关注政府债发行节奏和中美贸易谈判进展。