20260529-海证期货-2026年6月份原油期货行情策略展望_协议有望达成_重心缓慢下移_25页_1mb

2026年6月份原油期货行情策略展望总结

核心内容

2026年6月原油价格预计将维持偏空走势，整体重心缓慢下移。尽管美伊冲突尚未完全解决，但协议达成的可能性增加，市场情绪有所缓和。同时，全球原油供需格局受到多重因素影响，包括供应端的恢复进度、需求端的疲软以及库存水平。

供应端分析

伊朗供应

• 受美国封锁影响，伊朗原油供应大幅下滑，4月产量降至280万桶/天。
• 美伊协议达成是缓解供应紧张的关键，草案协议包括霍尔木兹海峡通航、放松对伊朗的封锁及石油制裁、以及核谈判。
• 霍尔木兹海峡排雷行动后，出口恢复需2至3个月，全面恢复预计到2027年第一季度。

中东其他产油国

• 沙特、伊拉克、科威特等国原油产量均出现环比下降，其中沙特下降至680万桶/天，伊拉克下降至150万桶/天，科威特下降至60万桶/天。
• 阿联酋自5月起退出OPEC及OPEC+，其产量不受协议约束，可能带来一定的供应弹性。

OPEC+增产

• OPEC+维持增产计划，但实际增产能力受限，主要成员难以实现目标。
• 2026年Q2原油供应预期下调至94.37百万桶/天。

俄罗斯供应

• 受乌克兰袭击影响，俄罗斯原油供应环比下降14万桶/天至880万桶/天。
• 炼油厂运行产能下降，但出口量有所增加。

委内瑞拉供应

• 原油产量小幅增长，但难以弥补中东供应缺口。

需求端分析

全球原油需求

• 三大机构均下调全球原油需求预期，2026年Q2需求预期下调至101.2百万桶/天。
• 美伊冲突导致油价飙升，抑制需求，拖累经济增长。

中国需求

• 中国原油进口量同环比下降，远低于往年同期。
• 主营和独立炼厂利润和开工率处于往年同期低位，加工需求受原料不足抑制。

宏观面分析

• 美国消费者信心指数跌至历史低点44.8。
• 能源价格上涨推高通胀，但美联储认为能源通胀尚未达到顶峰，基准利率维持在3.50%-3.75%。
• 美伊冲突有望解决，油价走低可能对美联储货币政策产生影响。

库存端分析

• 美国商业原油、汽油库存下降至偏低水平，馏分油库存低位。
• 战略石油储备大幅下滑，库存低位支撑油价。

原油价格走势

• 2026年5月，原油价格振荡下行，5月4日因冲突升级油价上涨至115.3美元/桶，随后因协议接近达成而下跌。
• 5月22日当周，美国原油产量为1371.5万桶/天，环比微增；活跃钻机数量为425部，环比增加10部。

原油套利与策略建议

• 空单持有，预计油价维持偏空走势。
• 跨期套利暂且观望。
• 期权买看跌持有，以应对可能的油价下行风险。

原油裂解价差

• 截至5月28日，RBOB对WTI裂解41.34美元/桶，HO对WTI裂解60.29美元/桶。
• ICE市场柴油对Brent裂解46.01美元/桶。

炼油厂加工情况

• 美国炼油厂加工量环比下降，产能利用率维持在较高水平。
• 欧洲十六国炼油厂加工量环比增加，但整体仍低于往年水平。

总结

整体来看，2026年6月原油价格预计继续缓慢下移，主要受供应端恢复缓慢和需求端疲软影响。美伊协议有望达成，但恢复过程仍需时间。库存低位支撑油价，但市场情绪偏空。建议空单持有，跨期套利观望，期权买看跌策略以应对可能的油价下行风险。