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宝钢股份2025年度及2026年一季度业绩总结

核心内容概述

宝钢股份于2026年4月30日发布了2025年度及2026年一季度的业绩报告。尽管整体营收出现小幅下降，但公司通过优化产品结构、提升毛利率和加强技术创新，实现了净利润的大幅增长，盈利状况稳步修复。

主要财务数据

2025年度业绩

• 营业收入：3175.08亿元，同比下降1.43%
• 归母净利润：103.46亿元，同比增长40.53%
• 毛利率：7.24%，同比提升1.8个百分点
• 净利率：3.59%，同比提升0.93个百分点

2026年一季度业绩

• 营业收入：770.61亿元，同比增长5.74%
• 归母净利润：22.25亿元，同比下降8.61%

分产品表现

• 冷轧碳钢板卷：全年营收1155.16亿元，同比增长3.70%；毛利率8.5%，同比提升3.2个百分点
• 热轧碳钢板卷：全年营收642.54亿元，同比下降17.00%；毛利率5.5%，同比提升2.6个百分点
• 钢管：全年营收125.33亿元，同比增长2.00%；毛利率2.8%，同比提升0.8个百分点

差异化产品与技术进展

• 全年差异化品种销量超过3400万吨，冷轧汽车板和硅钢产品保持高市占率
• 青山基地新能源无取向硅钢工程项目全面达产
• 东山基地特厚板板坯连铸机建成投产
• 推出多项全球首发产品，如高磁感低噪音取向硅钢、新一代复兴号动车组用钢轨等
• 新能源汽车驱动电机用无取向硅钢应用于全球首台5万转速“超级电机”
• 高效工业电机用无取向硅钢（B50AM250）实现全球首发
• 成功试制储氢油套管交付亚洲最大盐穴储氢库

技术与数智化转型

• 2025年研发投入率6.29%，发明专利申请超1306件
• 全年取得42项标志性技术突破
• 推动人工智能与钢铁主业深度融合，2025年形成124P算力总规模，构建“共享+专用”三大算力资源池

投资建议

• 预计2026-2028年营收：3209.15/3255.92/3320.83亿元
• 预计2026-2028年归母净利润：114.85/127.76/140.43亿元
• 盈利修复：公司为国内钢铁行业龙头企业，核心冷轧产品毛利率稳步修复，差异化产品保持高市占率
• 技术与数智化赋能：技术引领与数智化转型推动公司中长期发展
• 维持“推荐”评级：基于公司盈利修复与技术优势，维持“推荐”评级

财务指标预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(亿元)	3175.08	3209.15	3255.92	3320.83
收入增长率	-1.4%	1.1%	1.5%	2.0%
归母净利润（亿元）	103.46	114.85	127.76	140.43
利润增速	40.5%	11.0%	11.2%	9.9%
毛利率	7.2%	6.9%	7.1%	7.2%
净利率	3.6%	4.1%	4.5%	4.8%
ROE	5.0%	5.4%	5.9%	6.3%
ROIC	4.6%	5.1%	5.4%	5.8%
资产负债率	38.0%	36.1%	35.6%	35.4%
净负债比率	61.2%	56.4%	55.2%	54.8%
流动比率	0.99	0.85	0.80	0.73
速动比率	0.43	0.28	0.23	0.15
总资产周转率	0.87	0.88	0.89	0.88
每股收益（元）	0.47	0.53	0.59	0.64
P/E	14.99	13.50	12.14	11.04

风险提示

• 下游需求不及预期
• 铁矿石、煤炭等原料价格不确定性
• 钢铁冶炼技术革新风险
• 国内外政策不确定性

其他信息

• 股票代码：600019
• A股收盘价：6.48元
• 总股本：2,178,208万股
• 流通A股市值：1,411亿元
• 分析师：赵良毕
• 评级标准：以行业指数或公司股价相对基准指数的6-12个月表现为基础，分为推荐、中性、回避等类别
• 联系方式：中国银河证券股份有限公司研究院，提供详细联系方式及服务信息