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电力设备与新能源行业11月周报总结（11.07-11.13）

核心内容概述

本周电力设备及新能源行业整体表现不佳，板块下跌3.21%，在中信30个板块中排名第28，较上周排名下降。行业估值PE为35.58倍，处于低估值区间。各子板块表现不一，其中储能板块跌幅最大（-6.33%），而核电板块涨幅最大（+1.75%）。

主要观点

新能源车

• 市场表现：10月新能源乘用车批发销量67.6万辆，同比增长85.8%，渗透率提升至30.85%。零售销量55.6万辆，同比增长75.2%，但环比下降9.0%。
• 动力电池：10月动力电池装车量为30.54GWh，同比增长98.1%，其中磷酸铁锂电池占比达64.39%，三元电池占比35.41%，结构基本稳定。
• 充电桩：10月公共充电桩新增4.4万台，同比增长58.1%，主要集中于广东、江苏、上海等地区。
• 重点推荐：比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、欣旺达、鹏辉能源、天奇股份、众源新材等。

光伏

• 硅料价格：10月26日硅料价格下跌1-2元/kg，拐点已现，预计硅料价格将进入下行周期。
• 光伏玻璃：周库存连续5周下降，预计12月价格将上涨。建议关注隆基绿能、天合光能、东方日升、福莱特、亚玛顿等。
• 政策利好：多省出台电价机制完善政策，有助于改善火电企业业绩，同时增厚新能源运营商利润。

风电

• 政策影响：自然资源部拟出台海风开发限制政策，可能影响行业发展。但上海推进800MW海风项目，显示海风市场潜力巨大。
• 市场前景：全球海风大会提出我国“十四五”末海风装机量达100GW，预计2023-2025年年均新增装机量达23GW。
• 重点推荐：主轴龙头金雷股份，建议关注三一重能、日月股份、长盛轴承、五洲新春、海力风电等。

电网设备

• 特高压工程：已明确建设的特高压工程包括“三交九直”，预计“十四五”期间还将新增4-5条特高压直流工程。
• 投资预期：随着防疫政策优化，电网投资增速有望提高，建议关注中国西电、平高电气、国电南瑞、许继电气、长高电新等。

储能

• 项目经济性：新能源配储项目等效利用系数仅为6.1%，经济性不佳。独立储能项目有望改善盈利空间。
• 独立储能：山东独立储能项目IRR可达8%，建议关注南都电源、阳光电源、科华数据、英维克、同飞股份等。

绿电

• 电价机制：多省完善分时电价机制，如河北、江西、河南等，有助于缓解火电企业成本压力。
• 重点推荐：三峡能源、太阳能、中国核电。

本周推荐投资组合

代码	公司	市值(亿元)	归母净利润(亿元)	PE	CAGR-3 (%)	2022年PEG
002594.SZ	比亚迪	6,821	155.5 / 245.30 / 372.90	43.9 / 27.8 / 18.3	130.5%	0.11
835185.BJ	贝特瑞	343	23.54 / 34.76 / 48.02	14.6 / 9.9 / 7.2	49.4%	0.23
603659.SH	璞泰来	794	28.80 / 43.60 / 59.40	27.6 / 18.2 / 13.4	50.3%	0.43
600884.SH	杉杉股份	441	34.20 / 43.00 / 55.00	12.9 / 10.3 / 8.0	18.1%	5.37
300035.SZ	中科电气	153	7.67 / 12.62 / 17.64	20.0 / 12.2 / 8.7	69.0%	0.18
002812.SZ	恩捷股份	1,480	47.01 / 82.35 / 112.96	31.5 / 18.0 / 13.1	60.8%	0.43
688116.SH	天奈科技	238	6.40 / 10.60 / 16.10	37.3 / 22.5 / 14.8	75.9%	0.32
600481.SH	双良节能	289	12.80 / 23.50 / 33.50	22.6 / 12.3 / 8.6	121.1%	0.07
603185.SH	上机数控	548	38.80 / 50.80 / 62.40	14.1 / 10.8 / 8.8	53.9%	0.11
603606.SH	东方电缆	520	12.68 / 17.46 / 23.38	41.0 / 29.8 / 22.2	25.3%	6.15
688349.SH	三一重能	410	16.30 / 23.20 / 28.80	25.2 / 17.7 / 14.2	21.9%	10.30
002276.SZ	万马股份	100	4.60 / 7.10 / 9.50	21.7 / 14.1 / 10.5	51.9%	0.31
600406.SH	国电南瑞	1,750	67.70 / 83.40 / 98.30	25.8 / 21.0 / 17.8	20.3%	1.29
000400.SZ	许继电气	216	8.99 / 10.74 / 14.18	24.1 / 20.1 / 15.3	25.1%	1.00
002623.SZ	亚玛顿	64	2.11 / 3.12 / 3.82	30.6 / 20.7 / 16.9	92.0%	0.11
300842.SZ	帝科股份	59	0.31 / 2.08 / 3.20	189.0 / 28.2 / 18.3	50.5%	-2.82
300274.SZ	阳光电源	1,835	30.89 / 53.05 / 79.79	59.4 / 34.6 / 23.0	71.5%	0.62
688390.SH	固德威	429	5.31 / 11.61 / 18.51	80.7 / 36.9 / 23.2	87.8%	0.90
300763.SZ	锦浪科技	796	10.30 / 15.20 / 22.30	77.3 / 52.4 / 35.7	67.6%	0.66
000591.SZ	太阳能	285	17.50 / 25.96 / 32.94	16.3 / 11.0 / 8.7	40.8%	0.34
601985.SH	中国核电	1,159	107.6 / 117.50 / 129.90	10.8 / 9.9 / 8.9	17.4%	0.32
300443.SZ	金雷股份	113	3.80 / 6.6 / 9.6	29.74 / 17.1 / 11.8	24.6%	-1.27

关键信息

• 行业表现：电力设备及新能源板块整体下跌3.21%，较沪深300指数落后3.78pct。
• 估值情况：行业PE为35.58倍，处于低估值区间。
• 政策动态：海风项目推进加快，政策不确定性仍存；多地出台电价机制完善政策，助力新能源行业发展。
• 市场预期：电网投资增速有望提升，特高压工程规划扩大；储能项目经济性改善，独立储能模式有望跑通。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格波动。

投资建议

• 评级：强于大市（维持评级）。
• 重点推荐公司：比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、万马股份、国电南瑞、许继电气、亚玛顿、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电。
• 建议关注公司：金雷股份、天奇股份、鹏辉能源、天合光能、隆基绿能、福莱特、隆华科技、阿石创、晶澳科技、金刚光伏、日月股份、长盛轴承、五洲新春、海力风电、诺德股份、青鸟消防、国安达等。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 新能源发电装机不及预期
• 材料价格波动