20260618-浙商证券-欧科亿-688308.SH-欧科亿点评报告_拟控股永鑫精工_深度卡位高成长PCB钻针赛道_4页_434kb

欧科亿（688308）总结报告

核心内容

欧科亿于2026年5月18日宣布拟通过“股权转让+现金增资”的方式取得宜昌永鑫精工科技股份有限公司（简称“永鑫精工”）51%的控股权，交易总金额不超过4.25亿元。交易完成后，永鑫精工将成为欧科亿的控股子公司，纳入公司合并报表范围。

主要观点

• 产业链延伸：此次收购使欧科亿业务拓展至高端PCB钻针领域，实现产业链一体化协同效应，进一步增强公司核心竞争力。
• 高成长赛道：PCB钻针市场近年来持续增长，2020-2025年CAGR达12.86%。随着PCB向高多层、高密度方向发展，对高精度刀具的需求将显著提升。
• 国产替代加速：国内数控刀具市场正加速替代进口产品，公司通过优化产品矩阵、提升工艺与设计，在关键领域取得显著成效，有望在国产替代进程中占据有利位置。
• 盈利能力提升：永鑫精工2025年实现营收2.75亿元、净利润3,332万元，2026Q1净利润1,333万元，盈利能力持续增强。
• 投资前景乐观：预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.95亿、7.81亿、9.00亿，CAGR为23%。对应PE分别为50、38、33倍，维持“买入”评级。

关键信息

交易详情

• 交易方式：股权转让+现金增资
• 股权转让：受让原股东33.5%股权，金额不超过1.75亿元
• 现金增资：以不超过7亿元投前估值现金增资2.5亿元，获得26.3158%股权
• 总金额：不超过4.25亿元
• 资金来源：公司自筹
• 交易结果：永鑫精工成为控股子公司

永鑫精工概况

• 行业地位：国家级高新技术企业，PCB刀具细分领域“专精特新”小巨人企业
• 核心产品：PCB微钻、铣刀，服务领域包括通信、消费电子、汽车电子、AI服务器、低轨卫星等
• 产能：年产3.5亿支PCB微钻、1亿支PCB铣刀
• 最小直径：0.075mm
• 客户资源：服务近80家核心PCB企业，包括东山精密、胜宏科技、建滔集团、崇达技术、兴森科技、奥士康、广合科技、超颖电子等
• 财务表现：2025年营收2.75亿元，净利润3,332万元；2026Q1净利润1,333万元

市场前景

• PCB钻针市场规模：从2020年的18.85亿元增长至2025年的34.51亿元
• 下游需求复苏：新能源汽车、航空航天、半导体设备、人形机器人、风电等高端制造领域景气度上升，推动对高精度刀具需求
• 国产替代趋势：2025年中国刀具行业市场规模约538.9亿元，进口刀具占比由2015年的37.20%降至2025年的16%左右

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级依据：预计公司未来三年归母净利润快速增长，对应PE逐步下降，盈利能力持续提升

财务预测

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 国内竞争格局恶化风险
• 海外市场开拓进展不及预期风险
• 并购整合不及预期风险

总结

欧科亿通过控股永鑫精工，成功进入高成长性PCB钻针赛道，借助其在PCB刀具领域的技术积累和客户资源，有望进一步提升公司盈利能力与市场竞争力。公司预计未来三年归母净利润将大幅增长，2026年增长475%，CAGR达23%，盈利前景良好。同时，随着国产替代进程加快，公司在国内高端刀具市场中占据有利地位。投资评级为“买入”，但需关注原材料价格波动、市场竞争加剧、海外拓展不及预期以及并购整合效果等潜在风险。