20170702-华泰证券-专题研究_海外映射问道A股科技股_12页_662kb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了美国科技股的表现及其对A股科技股的启示，探讨了A股科技板块的发展现状与未来潜力，特别是半导体产业的崛起机会。报告指出，美国科技股在低利率环境和弱经济复苏背景下持续跑赢价值股，并由“FAAMG”（Facebook、Apple、Amazon、Microsoft、Google）主导，成为纳斯达克指数的核心推动力。相比之下，A股科技股在业绩增长、市值占比等方面表现较弱，但通过中概股和半导体产业的崛起，未来有望实现“逆袭”。

主要观点

• 科技股表现优于价值股：在低利率和弱经济复苏的背景下，成长型科技股表现优于价值股，尤其是“FAAMG”引领美股科技板块上涨。
• “FAAMG”已成科技蓝筹：美国五大科技公司市值庞大，全球业务布局广泛，形成强大壁垒，但其估值相对较低，非“互联网泡沫2.0”。
• A股科技股发展滞后：A股科技股以通信和电子为主，市值占比偏低，业绩增长乏力，缺乏类似“FAAMG”的本土科技蓝筹。
• A股科技股的“逆袭”机会在半导体：A股将孕育半导体产业巨头，借鉴日韩科技产业发展的经验，未来十年中国有望成为全球半导体增长最快的地区。
• 半导体国产化趋势显著：受产业转移和政策支持影响，国内半导体封测和制造环节将快速提升，建议关注相关企业。

关键信息

美国科技股表现

• 纳斯达克指数突破6000点：自2000年互联网泡沫破裂后，纳斯达克指数在2017年重新突破6000点，主要由科技股推动。
• 成长股跑赢价值股：美国经济基本面趋弱，成长股在估值和业绩上优于价值股，尤其是科技股表现突出。
• “FAAMG”主导纳斯达克：五家科技巨头总市值超过2万亿美元，占美股总市值的10%以上，成为市场抱团对象。
• “FAAMG”估值更合理：相比“互联网泡沫”时期，当前“FAAMG”估值更低，创现能力更强，基本面更稳固。

A股科技股现状

• 科技股占比偏低：A股信息科技板块市值占比仅为10%，远低于美股的22.5%。
• 业绩表现不佳：A股科技股在2017年一季度呈现负增长，与美国科技股形成鲜明对比。
• 中概股表现突出：国内互联网公司多在海外上市，如BAT等，市值达5.8万亿，远超A股科技股。

半导体产业前景

• 半导体产业崛起：中国大陆正承接全球半导体产业转移，预计未来十年将成为增长最快地区。
• 借鉴日韩发展经验：韩国通过政策支持和产业规划实现了电子产业崛起，中国有望复制其发展路径。
• 国内半导体处于早期阶段：目前中国半导体发展类似于韩国80年代初，DRAM技术是突破点。
• 半导体国产化趋势明显：建议关注半导体固定投资和封测制造两大主线，重点推荐企业包括北方华创、太极实业、华天科技、紫光国芯等。

布局建议

• 半导体固定投资：未来两到三年资本支出将达高峰，关注设备工程供应商。
• 半导体封测和制造：受产业转移和国家大基金支持，封测和制造端实力将快速提升，关注相关企业。

风险提示

• 金融去杠杆超预期：可能对市场造成冲击。
• 产业发展不及预期：半导体技术突破和市场需求可能不达预期。

总结

本报告指出，美国科技股在低利率和弱经济复苏背景下持续领涨，以“FAAMG”为代表的科技蓝筹公司表现突出，但其估值已趋于合理，非“互联网泡沫2.0”。相比之下，A股科技股在市值和业绩方面表现较弱，但通过中概股和半导体产业的崛起，未来有望实现突破。半导体产业作为A股科技股“逆袭”的关键领域，将受益于全球产业转移、新兴需求和政策支持，具备较大的发展潜力。