20211028-格林期货-乙二醇专题报告_成也萧何败萧何_乙二醇与煤共舞_5页_802kb

成也萧何败萧何，乙二醇与煤共舞总结

核心内容概述

乙二醇近期价格走势与煤价密切相关，呈现出明显的成本驱动特征。由于国家对煤价的政策调控，动力煤价格大幅波动，直接影响乙二醇的成本支撑，进而导致乙二醇价格走弱。同时，下游聚酯行业因限电政策影响，开工率下降，需求疲软，乙二醇库存出现小幅回升，但整体库存水平仍偏低，因此对价格的压制作用有限。此外，浙石化获得原油进口配额，其新装置投产预期或将对乙二醇市场带来新的供应压力。

主要观点

• 成本端波动显著：乙二醇价格受煤价影响较大，煤制工艺在我国乙二醇生产中占比约35%，煤价上涨曾带动乙二醇价格一度突破7566元/吨，但随着煤价回落，乙二醇价格也大幅下跌。
• 政策调控影响明显：国家发改委近期密集出台政策，对动力煤价格进行监管，推动其回落，进一步削弱乙二醇的成本支撑。
• 下游需求疲软：受限电政策影响，聚酯行业开工率下降，需求疲软，但库存逐步去化，短期内对价格形成一定支撑。
• 新装置投产预期：浙石化炼化二期原油进口配额获批，为80万吨乙二醇新装置投产扫清障碍，预计未来将增加市场供应，对乙二醇价格形成下行压力。

关键信息

煤价与乙二醇价格联动

• 煤价在8、9月份因环保检查和双控政策影响大幅上涨，仅用一个多月时间便翻倍。
• 国家发改委介入后，煤价迅速回落，乙二醇价格亦随之走弱。
• 截至10月27日，乙二醇价格为5586元/吨，较9月中旬高点下跌超20%。

库存变化

• 截至10月25日，华东港口乙二醇库存为59.64万吨，环比增加3.14万吨。
• 由于聚酯行业开工率下降，预计库存将继续小幅回升，但因整体库存水平偏低，对价格影响有限。

聚酯开工情况

• 截至10月27日，聚酯开工率为79.06%，较上一交易日小幅回升0.38%。
• 江苏地区限电政策有所松动，部分企业开工负荷恢复，但整体仍处于低位。

库存天数

• 截至10月21日，FDY库存天数18.2天，DTY库存天数18.5天，POY库存天数13.3天，聚酯切片库存天数11.43天，涤纶短纤库存天数1.2天，坯布库存天数33.00天。
• 库存天数整体呈下降趋势，显示市场去库压力有所释放。

浙石化新装置投产预期

• 荣盛石化公告显示，浙石化炼化二期获得1200万吨原油进口配额，新装置投产或在即。
• 新装置投产将增加乙二醇供应，对价格形成下行压力。

后期展望

乙二醇短期走势主要受煤价影响，价格大概率随煤价弱势调整。若煤价继续回落，乙二醇成本支撑将进一步减弱。同时，聚酯行业开工率虽有所回升，但整体需求仍偏弱，库存短期可能继续增加，但整体压力不大。而浙石化新装置的投产将为市场带来新增供应，可能对乙二醇价格形成中长期压制。

风险提示

• 政策调控可能导致煤价和油价进一步波动。
• 下游聚酯行业需求恢复情况不确定，可能影响乙二醇价格走势。
• 国内外疫情形势变化可能对产业链造成冲击。
• 浙石化新装置投产进度及产能释放情况存在不确定性。

重要声明

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