20260328-东吴证券-广电计量-002967.SZ-2025年报点评_归母净利润+21_符合预期看好公司战略新兴板块成长性_3页_432kb

广电计量（002967）2025年报点评总结

核心内容概览

广电计量（002967）2025年财报显示，公司业绩表现稳健，归母净利润同比增长21%，符合市场预期。公司正加速布局战略新兴板块，推动业务结构优化与长期成长性提升。整体来看，公司通过聚焦国家战略领域，实现了收入与利润的持续增长，同时在毛利率与净利率方面保持稳定甚至提升的趋势。

主要观点

• 业绩表现：
  2025年公司实现营业总收入36亿元，同比增长12%；归母净利润4.2亿元，同比增长21%，符合预期。
  第四季度营收11.9亿元，同比增长13%，归母净利润1.9亿元，同比增长14%，利润增速受费用计提影响。

• 战略新兴板块增长显著：
  战略新兴板块成为业绩增长的主要驱动力，具体表现如下：

  • 集成电路测试营收3.1亿元，同比增长21%
  • 数据科学营收2.7亿元，同比增长126%
  • 电磁兼容营收4.2亿元，同比增长18%
  • 可靠性与环境试验营收8.9亿元，同比增长15%
  • 其他板块如计量服务、生命科学等表现分化，其中生命科学营收同比下降5%，EHS评价服务营收同比下降27%。

• 盈利能力提升：
  2025年公司销售净利率为12.3%，同比增长1.1个百分点，主要受益于减值损失减少（信用减值损失缩减约0.54亿元，影响净利率约1.5个百分点）。
  毛利率整体保持稳定，其中数据科学板块毛利率下降1.1个百分点，但其他板块如电磁兼容、集成电路测试等毛利率有所提升。

• 费用结构变化：
  期间费用率同比增长1.3个百分点，销售、管理、研发及财务费用率分别增长0.4pct、0.1pct、0.4pct和0.5pct，费用增长对净利率产生一定压力。

• 战略投资与布局：
  2026年公司定增募资13亿元及使用自有资金，重点投向以下新兴赛道：

  • 航空装备（含低空）测试平台：投资3.4亿元
  • AI芯片测试平台：投资2.9亿元
  • 卫星互联网质量保障：投资3.4亿元
    通过这些投资，公司进一步强化在战略新兴领域的技术与服务能力，提升市场竞争力。

• 盈利预测与估值：
  预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.1亿元、6.2亿元和7.4亿元，当前市值对应的PE分别为25X、21X和18X，维持“增持”评级。

关键财务数据

风险提示

• 竞争格局可能进一步恶化
• 定增项目建设进度可能不及预期

投资建议

东吴证券维持“增持”评级，认为公司战略新兴板块的成长性强劲，未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。