> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广电计量（002967）2025年报点评总结 ## 核心内容概览 广电计量（002967）2025年财报显示，公司业绩表现稳健，归母净利润同比增长21%，符合市场预期。公司正加速布局战略新兴板块，推动业务结构优化与长期成长性提升。整体来看，公司通过聚焦国家战略领域，实现了收入与利润的持续增长，同时在毛利率与净利率方面保持稳定甚至提升的趋势。 --- ## 主要观点 - **业绩表现**： 2025年公司实现营业总收入36亿元，同比增长12%；归母净利润4.2亿元，同比增长21%，符合预期。 第四季度营收11.9亿元，同比增长13%，归母净利润1.9亿元，同比增长14%，利润增速受费用计提影响。 - **战略新兴板块增长显著**： 战略新兴板块成为业绩增长的主要驱动力，具体表现如下： - 集成电路测试营收3.1亿元，同比增长21% - 数据科学营收2.7亿元，同比增长126% - 电磁兼容营收4.2亿元，同比增长18% - 可靠性与环境试验营收8.9亿元，同比增长15% - 其他板块如计量服务、生命科学等表现分化，其中生命科学营收同比下降5%，EHS评价服务营收同比下降27%。 - **盈利能力提升**： 2025年公司销售净利率为12.3%，同比增长1.1个百分点，主要受益于减值损失减少（信用减值损失缩减约0.54亿元，影响净利率约1.5个百分点）。 毛利率整体保持稳定，其中数据科学板块毛利率下降1.1个百分点，但其他板块如电磁兼容、集成电路测试等毛利率有所提升。 - **费用结构变化**： 期间费用率同比增长1.3个百分点，销售、管理、研发及财务费用率分别增长0.4pct、0.1pct、0.4pct和0.5pct，费用增长对净利率产生一定压力。 - **战略投资与布局**： 2026年公司定增募资13亿元及使用自有资金，重点投向以下新兴赛道： - 航空装备（含低空）测试平台：投资3.4亿元 - AI芯片测试平台：投资2.9亿元 - 卫星互联网质量保障：投资3.4亿元 通过这些投资，公司进一步强化在战略新兴领域的技术与服务能力，提升市场竞争力。 - **盈利预测与估值**： 预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.1亿元、6.2亿元和7.4亿元，当前市值对应的PE分别为25X、21X和18X，维持“增持”评级。 --- ## 关键财务数据 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 3,603 | 4,085 | 4,690 | 5,409 | | 归母净利润（百万元） | 424.54 | 512.39 | 615.14 | 738.30 | | EPS（元/股） | 0.67 | 0.80 | 0.97 | 1.16 | | P/E（现价&最新摊薄） | 30.62 | 25.37 | 21.13 | 17.61 | | P/B（现价） | 3.29 | 2.51 | 2.35 | 2.19 | | 资产负债率（%） | 44.63 | 36.75 | 36.54 | 36.29 | | ROE（摊薄） | 11.76% | 9.88% | 11.12% | 12.41% | | ROIC（%） | 9.10% | 9.13% | 9.36% | 10.53% | --- ## 风险提示 - 竞争格局可能进一步恶化 - 定增项目建设进度可能不及预期 --- ## 投资建议 东吴证券维持“增持”评级，认为公司战略新兴板块的成长性强劲，未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。