20260629-中航证券-视涯科技-688781.SH-硅基OLED领军者_拥抱AI+XR时代浪潮_4页_15mb

视涯科技（688781）总结

核心内容

视涯科技是一家专注于硅基 OLED 微显示屏技术的领先企业，其产品广泛应用于 XR（扩展现实）设备、空间计算设备、通信、医疗、教育、办公、军事等领域。公司具备硅基 OLED 显示技术的全栈自研能力，打破了境外企业的垄断，成为全球唯二实现百万片级出货量的厂商之一。公司凭借在工艺、性能与成本上的突破，实现了高性能硅基 OLED 微显示屏的国产替代。

主要观点

• 行业前景广阔：AI 技术的发展推动了 XR 赛道的快速增长，硅基 OLED 显示技术作为微显示屏的核心，具有低功耗、高对比度、高分辨率、宽色域等优势，是 XR 设备的关键硬件。
• 市场地位稳固：视涯科技在全球 XR 设备用硅基 OLED 微显示屏市场中排名第二，境内第一，市场占比约 35.2%。公司是全球首家基于 12 英寸晶圆背板实现硅基 OLED 微显示屏规模量产的企业。
• 技术壁垒高：公司是唯一同时攻克硅基 OLED 强微腔技术、硅基串扰截断技术和硅基高光效叠层 OLED 全彩技术并实现规模量产的厂商，技术优势明显。
• 客户资源丰富：公司与字节、影石、雷鸟、联想等海内外 XR 头部企业深度绑定，拥有充足的在手订单，同时积极拓展高端工业、夜视设备、医疗等高毛利市场。
• 战略投资与扩产：公司已获得大疆、小米等下游龙头的战略入股，实控人关联企业奕瑞科技稳定上游供给，头部创投与合肥国资持续赋能。IPO 募资 20.15 亿元，其中 16.09 亿元用于扩建硅基 OLED 微显示器件生产线，预计年产能将提升至 1,080 万块屏。

关键信息

市场数据

• 全球硅基 OLED 显示屏销售额预计从 2024 年的 12.7 亿元增长至 2030 年的 679.3 亿元，CAGR 达 94.1%。

公司数据

• 总股本：1,000.00 百万元
• 总市值：49,050.00 百万元
• 流通股本：40.84 百万元
• 流通市值：2,002.96 百万元
• 资产负债率：45.12%
• 每股净资产：4.06 元
• 市盈率（PE）：-267.00（TTM）
• 市净率（PB）：12.09
• 净资产收益率（ROE）：-1.12%（TTM）

财务预测（单位：百万元）

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价：未明确
• 预计 2026-2028 年归母净利润：0.77 亿元、3.79 亿元、6.51 亿元
• 预计 EPS：0.08 元、0.38 元、0.65 元

风险提示

• 新产品研发进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 产能建设不及预期
• 订单兑现不及预期

财务比率（单位：%）

投资评级说明

• 买入：未来六个月的投资收益相对沪深 300 指数涨幅 10% 以上。
• 增持：未来六个月的投资收益相对沪深 300 指数涨幅 5%~10% 之间。
• 持有：未来六个月的投资收益相对沪深 300 指数涨幅 -10%~+5% 之间。
• 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上。

行业评级说明

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深 300 指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深 300 指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深 300 指数。

研究团队介绍

• 首席分析师：赵晓琨，拥有十六年消费电子及通讯行业经验，曾任职于华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等企业，专注于半导体及硬科技、智慧汽车及机器人、新能源等领域。

联系方式

• 分析师：刘一楠

  • SAC 执业证书：S0640524100002
  • 邮箱：liuyn@avicsec.com

• 销售团队：

  • 陈艺丹：18611188969，邮箱：chenyd@avicsec.com
  • 李裕淇：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com
  • 李若熙：17611619787，邮箱：lirx@avicsec.com

免责声明

本报告由中航证券有限公司制作，仅供其客户使用。未经授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人或其他渠道。本报告所载资料的来源及观点的出处被中航证券认为可靠，但不能保证其准确性或完整性。中航证券不对因使用本报告的材料而引致的损失负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。