20260426-招商期货-原油周度报告_美伊关系僵持_油价或再度走强_10页_755kb

报告摘要

美伊关系僵持，油价或再度走强总结

核心内容

2026年4月20日至24日期间，国际原油市场受到美伊关系僵持的影响，油价呈现震荡上行趋势。主要因素包括美伊停火协议到期后未能达成延长协议，美国对伊朗的封锁措施加剧了市场对局势升级的担忧，同时伊朗面临憋库减产的风险，导致全球原油供应进一步紧张。此外，霍尔木兹海峡的油品通行量不足常态的10%，造成约1250万桶/天的供应减量，海湾国家也已预防性减产1000万桶/天，伊朗即将加入减产行列，进一步压缩供应。

主要观点

地缘政治风险：
- 美伊停火协议到期后，双方尚未达成新的协议，谈判进展缓慢，美国对伊朗的封锁使局势更加复杂。
- 市场担忧局势可能进一步升级，导致原油供应持续受阻。
- 伊朗可能因憋库而减产，进一步影响全球供应。
供应端变化：
- 霍尔木兹海峡封锁导致全球原油供应减少，亚洲地区是最早受到影响的区域。
- 伊朗、海湾国家及俄罗斯的减产情况显示，供应端整体偏紧。
- 俄罗斯装船量虽有所回升，但相比袭击前仍有下降。
需求端表现：
- 3月全球原油需求环比下滑200万桶/天，主要因亚洲化工需求和中东航煤需求走弱。
- 随着海峡封锁时间延长，需求负反馈可能加剧，导致油价高点更高，下跌幅度更小。
库存变化：
- OECD发达国家原油库存同比累库1100万桶，但仍低于五年均值。
- 新加坡成品油库存持续累库，欧洲成品油库存则处于历史同期最低值。
价差与远期曲线：
- 本周油价震荡上行，远期曲线略走强，因美伊谈判未取得进展及美国封锁伊朗油轮。
- 汽油、柴油裂解价差走扩，显示成品油需求回暖。
- 布伦特-迪拜价差走强，因伊朗供应下降导致非美地区供需紧张。