20191216-长城证券-医药周报2019第48期：贸易战部分降级，对外开放持续深化_18页_1mb

医药行业周报总结（2019年12月16日）

核心内容概述

本报告分析了2019年12月医药行业的发展动态、市场表现及投资建议。整体来看，医药生物行业在上周表现相对较弱，申万医药生物指数上涨0.46%，跑输沪深300指数。行业估值仍处于历史相对低位，但部分细分领域如医疗器械和生物制品表现较好。此外，带量采购政策持续深化，疫苗信息化追溯体系加速建设，同时中美贸易战部分降级为医药行业带来一定的利好。

主要观点

1.1 市场回顾

• 行业表现：申万医药生物指数上涨0.46%，涨幅排名倒数第五，跑输沪深300指数1.23个百分点。
• 细分行业：医疗器械板块涨幅最大（1.45%），其次为生物制品（1.34%）和化学制药（0.23%）。
• 个股表现：华北制药涨幅最大（16.67%），莎普爱思（12.63%）、乐心医疗（11.75%）、浙江医药（9.43%）涨幅居前；奥翔药业跌幅最大（-7.23%），尔康制药、海正药业、国农科技跌幅相对较大。

1.2 行业估值与溢价

• 行业估值：申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为33.65倍，较上周略有上升，仍低于2009年以来的均值37.13倍。
• 估值溢价率：申万医药生物行业相对于沪深300的估值溢价率为183.60%，比2009年以来的均值低19.20个百分点，仍位于历史相对低位。

1.3 行业动态

• 带量采购试点扩大：武汉市发布第一批药品集中带量采购目录，包含45个品种，标志着带量采购将扩展至所有规模较大的品种，未来可能实现“全民带量采购”。
• 疫苗信息化追溯体系：国家药监局和卫健委联合发布通知，要求2020年3月31日前建成疫苗信息化追溯体系，确保疫苗全过程可追溯，保障疫苗安全和质量。试点地区包括北京、天津、上海等七地，任务包括建立统一标准、协同服务平台、省级免疫规划信息系统等。

投资建议

1.1 重点推荐标的

• 政策受益下行业高景气主线：海普瑞、华北制药、康弘药业、昭衍新药、凯莱英、金域医学、凯普生物。
• 政策免疫下行业持续景气主线：正海生物、康泰生物、博雅生物、华兰生物、天坛生物。
• 业绩表现良好+估值修复主线：九州通、美诺华、山河药辅、山东药玻。

关键信息

政策动向

• 带量采购：从“4+7”推广至全国，从25个品种增加至35个，武汉试点将带量采购拓展至45个品种，预计未来所有城市都将推动该政策。
• 疫苗追溯体系：国家要求在2020年3月31日前完成疫苗信息化追溯体系建设，确保所有上市疫苗可追溯、可核查，同时借鉴国外经验，如澳大利亚的疫苗管理制度，加强疫苗流通和预防接种的管理。

公司公告

• 创新药及研发进展：康泰生物13价肺炎球菌结合疫苗申请注册获得受理；信立泰重组全人源抗PCSK9单克隆抗体注射液获临床试验默示许可；天坛生物人纤维蛋白原即将启动III期临床试验。
• 医疗器械注册与生产许可：多家公司获得医疗器械注册证或生产许可证，如大博医疗、科华生物、普洛药业等。
• 专利授权与技术突破：凯普生物、山河药辅、上海凯宝等公司获得多项专利授权，涉及检测技术、生产方法等领域。
• 中美贸易战缓和：中美达成协议，贸易战部分降级，对医药行业影响有限，促进国内医药领域扩大开放，加速海外罕见病新药上市。

风险提示

• 政策风险：带量采购政策可能对部分企业造成压力。
• 市场估值风险：行业估值仍处于历史低位，可能存在估值修复压力。
• 研发失败风险：创新药研发存在失败风险，影响公司业绩。
• 药品质量等突发事件风险：药品质量问题可能引发市场波动。

总结

综上所述，2019年12月医药行业在政策推动下持续发展，带量采购和疫苗追溯体系成为重要看点。尽管整体市场表现不佳，但部分优质企业因政策受益、业绩增长或技术突破获得推荐。投资者可关注政策受益、业绩支撑和估值修复的优质标的，同时注意政策、市场估值及研发风险。