> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白羽鸡行业景气度上行分析总结 ## 核心观点 - **祖代引种断档成为行业供给核心变量**：2025年底以来，法国核心供种区禽流感导致我国祖代白羽肉鸡引种受阻，2026年一季度出现阶段性断档，对产业链中下游形成中期影响。 - **供给传导周期较长**：祖代缺口通常需7个月传导至父母代鸡苗，14个月传导至商品代鸡苗和毛鸡出栏，因此当前影响尚未完全显现于终端鸡肉价格。 - **鸡苗价格率先反映供给预期**：上游繁育企业掌握种源和繁育资源，鸡苗价格对供给预期最敏感，是本轮周期中最早受益、弹性最大的环节。 - **中下游盈利逐步改善**：随着供给收缩向终端传导，毛鸡和鸡肉价格有望修复，带动中下游企业盈利改善。 - **国产种源补位能力提升**：2026年一季度国产自育品种更新量同比增长55.66%，对海外引种缺口形成一定对冲，提升种源安全和自主育种的战略价值。 - **行业景气度有望持续上行**：由于海外引种恢复存在不确定性，供给驱动型周期具备更强的持续性。 --- ## 一、祖代引种断档背景 - **引种中断**：法国核心供种区禽流感影响导致我国2025年底以来祖代白羽肉鸡引种明显受阻，2026年一季度出现阶段性断档。 - **行业依赖海外种源**：我国白羽鸡祖代种源长期依赖进口，海外疫情直接影响国内供给安全。 - **引种量下降**：2025年引种量约62万套，同比下降超10%，法国成为主要甚至唯一引种来源。 - **国产补位**：2026年一季度国产自育品种更新量同比增长55.66%，对冲部分海外缺口，凸显自主育种重要性。 --- ## 二、供给传导机制 - **生物周期特征**：祖代缺口需7个月传导至父母代，14个月传导至商品代，行业周期非短期波动，而是中长期供给驱动。 - **当前阶段**：行业仍处于上游缺口确认、父母代价格先行反应、商品代供给压力尚未完全释放的过渡期。 - **父母代价格上涨**：2025年9月以来，父母代种鸡价格逐月上涨，预计2026年下半年将进一步收紧。 - **商品代压力待释放**：随着祖代缺口持续影响，商品代鸡苗和毛鸡供应将逐步趋紧，终端价格有望修复。 --- ## 三、上游企业盈利改善显著 - **益生股份表现**：2026年一季度收入同比增长25.83%，归母净利润同比扭亏，主要得益于父母代种鸡和商品代鸡苗销量及价格上升。 - **鸡苗业务带动业绩**：白羽肉鸡苗业务收入同比增长43.2%，成为业绩改善的主要来源。 - **盈利弹性强**：鸡苗价格提升直接放大毛利率，上游企业盈利修复快于中下游。 --- ## 四、中下游盈利逐步修复 - **毛鸡价格回暖**：2026年2月肉毛鸡均价同比上涨25.0%，环比上涨8.5%；3月均价同比上涨3.4%，环比下降12.2%。 - **综合收益改善**：2026年2月肉鸡产业综合收益同比增加1.54元/只，3月同比增加2.45元/只，显示毛鸡价格修复带来中下游盈利边际改善。 - **圣农发展受益**：2026年一季度收入同比增长25.46%，归母净利润同比增长71.41%，盈利修复明显。 --- ## 五、行业周期趋势展望 - **供给驱动型周期**：祖代缺口持续影响，行业景气度上行具备持续性，且恢复时间存在不确定性。 - **风险因素**：海外引种恢复仍需时间，行业竞争格局变化、产品价格下降、新品推广不及预期等可能影响周期走势。 - **战略价值提升**：具备自主育种能力、核心种源资源和稳定繁育供应能力的企业将更具战略价值。 --- ## 风险提示 - 行业竞争格局变化、产品价格下降、新品推广不如预期等可能导致实际结果与预测不符。 - 海外引种恢复存在不确定性，可能影响供给周期的持续性。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供参考。 --- ## 投资评级 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------|----------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | 股票投资评级 | 审慎推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | 股票投资评级 | 中性 | 预计6个月内股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | 股票投资评级 | 回避 | 预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | 行业投资评级 | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | 行业投资评级 | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 | --- ## 联系方式 | 公司总部 | 北京办事处 | |----------|------------| | 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 | 北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 | | TEL: 0755-23838888 | TEL: 010-63197788 | | FAX: 0755-25831718 | FAX: 010-63197777 | | P.R.China: 518048 | P.R.China: 100140 | | 网站: [www.firstcapital.com.cn](http://www.firstcapital.com.cn) | - |