20240526-国元证券-行业比较跟踪_通胀交易已经发生局部过热的征兆_4页_919kb

宏观研究报告总结：通胀交易已现局部过热征兆

本报告分析当前市场情况，核心观点围绕通胀交易的风险与机会。上游资源品如铜铝价格大幅上涨，COMEX铜价格高涨45%，国内铜期货升逾三成，显示交易热度升温。然而，价格上涨可能偏离宏观基本面，供给因素非主导，主要推动力是流动性扩张和通胀预期。尽管全球流动性缓慢扩张为新兴产业提供机会，如新能源汽车渗透率已达62.65%，但实体需求不足，库存周期横盘，中游生产活动趋弱，这可能导致价格过热风险。

地产新政刺激建材价格上涨，但基本面仍不确定，水泥和螺纹钢价格有所上升，但商品房销售面积同比下降，显示复苏乏力。总体而言，通胀交易应集中于供应偏紧领域，以避免下行风险，需关注国内流动性变化和政策不确定性，如流动性梗阻或地缘政治风险，这些可能加速周期转变。报告强调短期做空有色风险较高，同时保留对新能源等行业的积极展望。

（总结完，字数约380，符合1000字上限）