20260604-华鑫证券-2026年传媒中期策略_中国AI新叙事与内需新供给_41页_1mb

中国AI新叙事与内需新供给总结

核心内容

2026年下半年，中国AI与传媒行业将迎来新的增长契机，主要体现在以下几个方面：

1. 赛事经济拉动内需：2026年暑假档和国庆档电影、游戏及体育赛事将形成新的需求热点，尤其世界杯、电竞赛事等将带来经济外溢效应，拉动消费与内容生产。
2. AI新势力崛起：从OpenAI到深度求索、月之暗面、阶跃星辰等AI新势力企业，其IPO进展与资本化趋势将推动AI板块估值提升，成为行业新引擎。
3. AI应用新叙事：AI正从工具向伙伴转变，推动内容创作、媒介交互、数字营销等领域的变革，为传媒行业注入新动能。
4. AI+媒介：AI技术将重塑媒介形态，从AI手机、AI眼镜到AI玩具，AI将带来更智能化、沉浸式、交互式的体验。

主要观点

• AI+内容：AI将推动电影、游戏、国漫、出版、音乐等领域的内容生成方式变革，从“人工创作”走向“AI共创”，提升内容质量与效率。
• AI+媒介：AI将重新定义媒介交互方式，从传统的“人-机”界面转向“智能体-智能体”的协同模式，提升用户参与度与内容体验。
• AI+数字营销：AI技术在广告投放、内容推荐、用户画像等方面持续优化，推动数字营销向智能化、精准化方向发展。
• AI+游戏：AI游戏将从静态内容转向动态生成，推动游戏行业向“无限流世界”发展，提升游戏体验与内容多样性。
• AI估值新框架：AI时代企业估值逻辑从流量驱动转向Token架构能力（TAC）驱动，AI原生应用将重塑市场对AI企业的评估标准。

关键信息

2026H2重点行业展望

• 电影行业：儒意电影、博纳影业、横店影视等公司将受益于AI技术与内容创作结合，预计在2026年下半年实现业绩增长。
• 游戏行业：恺英网络、完美世界、奥飞娱乐等企业将通过AI技术优化内容生产与用户互动，推动游戏行业从“流量驱动”转向“内容驱动”。
• AI内容生成（AIGC）：AIGC在电影、剧集、游戏、国漫、出版、音乐等领域将带来内容生成方式的革新，预计市场规模将从2020年的4.4亿元增长至2032年的5445.5亿元。
• AI Agent：AI Agent市场规模预计从2023年的574亿元增长至2028年的33009亿元，推动办公、娱乐、营销等领域的智能化升级。

AI技术发展与市场影响

• AI模型迭代：2026年，中国AI模型如DeepSeek、Minimax、OpenClaw等持续升级，推动AI应用进入规模化阶段。
• AI与传媒融合：AI技术正在深刻改变传媒行业内容生成、媒介触达与交互模式，推动行业从数字化向智能化跃迁。
• AI应用生态：AI技术将从内容创作扩展至多个领域，如客服、教育、电商、搜索、出行、娱乐等，形成AI驱动的多元应用场景。

投资建议

• 重点推荐公司：儒意电影、博纳影业、恺英网络、姚记科技、奥飞娱乐、华策影视、中信出版、顺网科技、蓝色光标、哔哩哔哩-W、美图公司等。
• 投资评级：上述公司均被推荐为“买入”级别，预计在2026年将实现业绩增长与估值提升。
• AI估值体系：AI时代企业估值从传统软件估值（PS）向AI原生估值（TAC）转变，关注AI技术应用深度与商业化能力。

潜在风险提示

• 产业政策变化：AI与传媒行业政策调整可能影响技术应用与内容监管。
• 推荐公司业绩不及预期：部分企业可能因内容供给不足或市场环境变化导致业绩未达预期。
• 行业竞争加剧：AI与传媒行业竞争激烈，企业需持续创新以保持竞争力。
• 新业务发展不及预期：AI相关新业务可能因技术或市场因素发展受阻。
• 新技术应用不及预期：AI技术在实际应用中可能面临技术瓶颈或用户接受度不足。
• 宏观经济波动：经济环境变化可能对AI与传媒行业产生影响。

重点企业分析

儒意电影（002739）

• 更名强化“内容驱动”战略，积极布局AI视频生成与IP运营。
• 与TME合作探索“影音IP”衍生开发，推动版权运营迈向数智化。
• 2026年主投产品有望上映，带动业绩增长，AI端战略投资爱诗科技。

恺英网络（002517）

• 与腾讯云战略合作，打造《热血江湖》IP技术引擎，推动游戏内容创新。
• 设立AI内容公司，孵化极逸人工智能，构建GamePartner.AI平台。
• AI驱动广告素材生成，助力全球变现。

奥飞娱乐（002292）

• 以IP为核心，推动AI技术赋能内容创作，打造超级飞侠AI拍学机、AI闹钟等产品。
• 通过AI技术降低内容创作门槛，提升内容审美能力。

姚记科技（002605）

• 与小红书合作，布局MCN与球星卡业务，受益于世界杯赛事外溢。
• 推出“品效星”组合拳，助力客户在巨量引擎生态中增长。

美图公司（1357.HK）

• AI时代审美能力成为新竞争力，2026Q1全球付费用户增长显著。
• 生产力应用收入增长，AI能力提升推动产品创新与用户黏性。

哔哩哔哩-W（9626.HK）

• AI技术推动内容生产与营销创新，成为AI科普与内容传播的重要平台。
• 广告业务受益于用户注意力经济，具备增长潜力。

总结

2026年下半年，AI与传媒行业将迎来新的增长契机，赛事经济、AI应用、内容生成、媒介交互等多领域将受益于AI技术的推动。AI新势力企业IPO进展与估值体系变革将带来新的投资机会，传媒板块作为AI应用的重要承接方，将在内容、媒介、数字营销等领域实现智能化升级。重点企业如儒意电影、恺英网络、奥飞娱乐、姚记科技、美图、哔哩哔哩等将受益于AI技术的赋能，投资建议为“买入”，但需警惕政策变化、竞争加剧与宏观经济波动等风险。