20150330-招商证券-环保行业_周报第84期-环保部印发工作要点__强调严格环境监管执法_16页_650kb

环保行业周报第84期（2015/03/30）总结

核心内容

本周环保板块整体表现强劲，上涨5.51%，跑赢沪深300指数3.48个百分点，平均PE估值为43.5倍。环保行业在政策推动下迎来发展机遇，特别是在环境监管执法、PPP模式、水污染防治、危险废物处理和清洁能源等领域。

主要观点

• 政策推动：环境保护部印发《2015年全国环境监察工作要点》，强调严格环境监管执法，推动环境信息公开。同时，“水十条”即将出台，预计带动大量环保投资，成为水处理板块的催化剂。
• 环保市场需求扩大：传统污染型企业面临绿色转型压力，环保市场需求迅速扩增。多个省份加大环保投资，如天津投资百亿改善水环境，山东安排289亿元用于环保，乌兰察布计划投资10亿元用于大气污染治理。
• 行业景气度提升：环保行业整体景气度上升，行业平均PE估值处于当年合理水平。部分公司如格林美、东江环保、天壕节能等在2014年实现净利润显著增长，2015年预计继续增长。
• PPP模式加速落地：多个环保企业通过PPP模式获得重大项目，如万邦达中标乌兰察布市PPP合作建设项目，涉及多个环保工程，合计金额达56.09亿元。碧水源、国电清新等公司受益于PPP模式的发展。

关键信息

行业指数表现

• 绝对表现：本周环保板块上涨5.51%，在所有行业中位列第6。
• 相对表现：跑赢市场3.48个百分点。

重点公司表现

• 格林美：2014年净利润同比增长46.44%，2015年预计产能全面释放，公司估值较高，但受益于政策利好，维持“强烈推荐-A”评级。
• 东江环保：2014年净利润同比增长20.80%，收购湖北天银，拓展汽车拆解市场，预计2015年多个项目投产，维持“强烈推荐-A”评级。
• 天壕节能：2014年净利润同比增长20.71%，公司正从单一节能企业向综合服务商转型，维持“强烈推荐-A”评级。
• 碧水源：签订多项合作协议，受益于PPP模式，预计2015年销售收入和净利润大幅增长，维持“强烈推荐-A”评级。
• 国电清新：拥有煤电近零排放核心技术，被强烈推荐，预计2015年业绩持续增长。
• 聚光科技、雪迪龙：作为环境监测领域的代表企业，被审慎推荐，受益于环保监管加强。

上市公司公告汇总

• 格林美：2014年净利润增长46.44%，预计2015年产能全面释放，签订关联交易公告。
• 东江环保：完成对湖北天银的收购，拓展华中市场；发布2015年财务预算，预计销售收入和净利润增长显著。
• 天壕节能：2014年净利润增长20.71%，一季度业绩波动较小，但预计未来项目实施将推动业绩增长。
• 万邦达：中标多个PPP项目，合计金额达56.09亿元，对未来发展有积极影响。
• 盛运股份：中标多个垃圾焚烧发电项目，预计对业绩有积极影响。
• 神雾环保：收购神雾工业炉，拓展节能环保解决方案市场。
• 津膜科技：投资设立合资公司，拓展工业污水治理市场。
• 迪森股份：设立全资子公司，推动生物质能供热项目。

行业政策与市场动态

• 环保部政策：强调严格环境监管执法，推动环境信息公开，制定三年移动执法系统建设计划。
• “水十条”：即将出台，推动水处理行业，预计带动两万亿投资。
• 大气治理：京津冀及周边地区拟投资15亿元治理雾霾，河北邢台燃煤电厂提前完成升级改造。
• 危险废物处理：国家环保危险废物处置工程技术（重庆）中心通过验收，环保投资力度加大。
• 环保税立法：写入政府工作报告，释放产业红利，推动环保产业转型。
• 碳排放权融资：广东完成国内首单碳排放权抵押融资，推动企业碳资产管理。

重点公司财务指标

投资评级定义

• 强烈推荐-A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
• 审慎推荐-A：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

风险提示

• 格林美：定向增发不通过的风险；金属价格波动的风险。
• 东江环保：达产进度低于预期；金属价格波动。
• 天壕节能：北京力拓项目建设偏慢；华盛客户氧化铝项目扩张计划不达预期。

总结

2015年环保行业迎来政策利好和市场需求的双重驱动，环保板块整体表现优于市场。多个环保企业通过PPP模式获得重大项目，如万邦达、碧水源等，带动业绩增长。同时，环保监管加强，推动企业绿色转型。重点公司如格林美、东江环保、天壕节能等在2014年实现业绩显著增长，2015年有望继续受益于政策和市场环境改善，维持“强烈推荐-A”评级。整体来看，环保行业前景广阔，投资价值显著。