> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球经济景气放缓格局下区域分化与政策抉择总结 ## 核心内容 2026年4月全球制造业与服务业PMI均维持在扩张区间，但整体扩张节奏有所放缓。地缘冲突、能源与航运成本上升、外需疲软等因素对全球经济景气构成压力。发达与新兴经济体、欧美及东盟国家之间景气走势分化明显，部分国家制造业进入收缩区间，而印度等国则保持高景气状态。成本压力向上传导、外需订单走弱成为主要共性特征。 ## 主要观点 - **全球景气扩张放缓**：制造业PMI升至52.6，服务业PMI升至51.2，显示全球经济仍处扩张通道，但增速放缓。 - **美国：景气韧性尚可**：制造业PMI持平于52.7，新订单与产出保持扩张，但就业指数和新出口订单回落，显示企业用工意愿偏弱、外需不足。 - **欧元区：修复与分化并存**：制造业持续修复，但外需疲软，德法意分化明显，欧央行保持偏鹰立场，延后降息。 - **新兴经济体分化加剧**：印尼、菲律宾等制造业收缩，印度高景气领跑，俄罗斯因制裁与供应链问题持续收缩。 ## 关键信息 ### 全球PMI数据 - **制造业PMI**：4月为52.6，环比上行，但仍低于3月的51.3。 - **服务业PMI**：4月为51.2，小幅上升，但扩张边际减弱。 ### 美国PMI数据 - **制造业PMI**：4月为52.7，持平，显示景气韧性。 - **新订单**：4月为54.1，保持扩张，但增速放缓。 - **产出**：4月为53.4，维持扩张。 - **就业指数**：4月为46.4，回落至收缩区间。 - **物价指数**：4月为84.6，大幅走高，通胀黏性仍存。 - **新出口订单**：4月为47.9，回落至收缩区间，显示外需不足。 - **非制造业PMI**：4月为53.6，扩张但边际走弱。 ### 欧元区PMI数据 - **制造业PMI**：4月为52.2，环比上行，显示修复迹象。 - **西班牙**：时隔半年重回扩张，但出口订单持续下滑。 - **德法意**：德国小幅回落，法国修复较强，意大利保持温和扩张。 - **外需短板**：欧元区制造业外需疲软，经济复苏内生动力偏弱。 - **欧央行政策**：偏鹰观望，延后降息，关注能源价格与核心通胀走势。 ### 新兴经济体PMI数据 - **印尼、菲律宾**：制造业转入收缩，受成本飙升与出口订单暴跌冲击。 - **泰国、马来西亚、新加坡、越南**：维持扩张，但增速放缓，存在小幅宽松空间。 - **印度**：制造业高景气，内需强劲，经济扩张动能充足，货币政策保持中性。 - **俄罗斯**：制造业持续收缩，受外部制裁与供应链约束影响，经济修复乏力，采取适度宽松政策。 ## 数据趋势分析 - **全球制造业PMI**：2026年4月为52.6，较2025年4月的49.8有所改善。 - **全球服务业PMI**：2026年4月为51.2，较2025年4月的50.9小幅上升。 - **美国制造业PMI**：4月持平于52.7，但新出口订单回落至收缩区间。 - **欧元区制造业PMI**：4月为52.2，较2025年4月的49.0有所修复。 - **新兴经济体整体**：4月为51.2，较2025年4月的50.1略有改善，但内部分化加剧。 ## 结论 全球经济在2026年4月仍处扩张区间，但扩张节奏放缓，区域分化明显。美国制造业保持韧性，但外需不足；欧元区制造业修复但外需疲软；新兴经济体中，印度表现强劲，而印尼、菲律宾等国制造业收缩。成本压力、外需走弱成为制约景气扩张的关键因素，政策层面需在稳增长与控通胀之间寻求平衡。