> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英伟达 FY28 收入增长总结 ## 核心内容概述 本文档分析了英伟达公司在 FY27Q2 的业绩表现及对未来 FY28 收入增长的预期，同时提供了盈利预测、估值分析及投资评级等信息。整体来看，公司业绩表现强劲，未来增长潜力巨大，尤其在 AI 领域的发展推动下，收入和利润均有望实现快速增长。 --- ## 主要观点 - **FY27Q2 业绩表现**：公司实现营收 962 亿美元，同比增长 18%；GAAP 净利润 597 亿美元，同比增长 126%；Non-GAAP 净利润 540 亿美元，同比增长 118%。 - **FY28 收入预期**：公司预计 FY28 收入将同比增长 70%，主要得益于 AI 技术的快速发展和市场需求的持续增长。 - **市场需求与供给瓶颈**：客户需求增长速度快于供给能力，预计未来需求将翻倍，但当前供给仅能支持约 70% 的需求，主要受限于晶圆制造、存储、数据中心基建等环节。 - **AI Agent 带动算力需求**：AI Agent 单个算力需求为人类使用 AI 的 15~100 倍，并且 7×24 小时运行，显著提高算力需求。 - **客户多元化趋势**：数据中心收入增长显著，来自大型云厂商和 ACI&E 客户的收入分别达到 490 亿美元和 400 亿美元，显示客户结构逐渐多元化。 - **产品线扩展**：公司从纯 GPU 供应商向全面数据中心基础设施厂商转型，提供 GPU、CPU、网络连接等全套解决方案。 - **盈利预测**：预计 FY27~FY29 收入分别为 4374 亿美元、7673 亿美元、9438 亿美元；GAAP 净利润分别为 2316 亿美元、3990 亿美元、5065 亿美元。 - **投资评级**：分析师维持“买入”评级，预期未来 6~12 个月内股价上涨幅度将超过 15%。 --- ## 关键信息 ### 业绩亮点 - **数据中心收入**：FY27Q2 达到约 890 亿美元，同比增长 117%。 - **Vera Rubin 量产**：Vera Rubin 已实现量产，预计 FY27Q3 贡献数据中心收入的 20%。 - **单 GW 收入提升**：单 GW 数据中心收入从 Grace Blackwell 的 250 亿美元提升至 Vera Rubin 的 400 亿美元。 - **网络收入增长**：FY27Q2 网络收入环比增长 18%，Grace CPU TTM 收入超过 50 亿美元，Vera CPU 已量产，预计 FY28 CPU 收入将实现超翻倍增长。 ### 盈利预测 | 项目 | FY25A | FY26A | FY27E | FY28E | FY29E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿美元） | 130.5 | 215.9 | 437.4 | 767.3 | 943.8 | | 净利润（亿美元） | 72.9 | 120.1 | 231.6 | 399.0 | 506.5 | | 每股收益（摊薄） | 0.30 | 4.94 | 9.61 | 16.56 | 21.02 | | 市盈率（P/E） | 704.15 | 42.43 | 21.82 | 12.66 | 9.98 | | 市净率（P/B） | 646.92 | 32.39 | 13.59 | 6.70 | 4.06 | ### 风险提示 - **云厂商 CAPEX 不及预期**：可能影响公司收入增长。 - **AI 发展不如预期**：技术进步或应用落地不及预期可能影响市场需求。 - **美国加大制裁力度**：可能对业务拓展产生不利影响。 - **行业竞争加剧**：可能压缩公司利润空间。 --- ## 投资评级分析 - **市场评级分析**：目前市场中相关报告的评级比率分析显示，所有报告均为“买入”或更高，但具体评分未提供。 - **投资评级说明**： - **买入**：预期未来 6~12 个月内股价上涨幅度在 15% 以上。 - **增持**：预期未来 6~12 个月内股价上涨幅度在 5%~15%。 - **中性**：预期未来 6~12 个月内股价变动幅度在 -5%~5%。 - **减持**：预期未来 6~12 个月内股价下跌幅度在 5% 以上。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：樊志远 - **执业编号**：S1130518070003 - **邮箱**：fanzhiyuan@gjzq.com.cn - **市价（美元）**：209.66 --- ## 相关报告 1. 《英伟达公司点评：数据中心收入持续快速增长》（2026.5.21） 2. 《英伟达公司点评：FY26强势收官，FY27Q1指引超预期》（2026.2.26） 3. 《英伟达公司点评：Q3业绩高增，Q4指引超预期》（2025.11.20） --- ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。 - 本报告基于公开资料和研究人员设想，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，仅供参考。 - 报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 本报告仅供风险评级高于 C3 级（含 C3 级）的投资者使用。 - 本报告仅限中国境内使用，国金证券保留一切权利。