> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 石药集团（01093.HK）公司信息更新报告总结 ## 核心内容概览 本报告对石药集团2026年第二季度的业绩表现及未来发展前景进行了分析，重点强调了其业绩高增、创新管线进展、AI赋能研发平台等核心内容。 ## 主要观点 ### 1. 业绩稳健增长，BD驱动盈利高增 - **2026H1营业收入**：185.94亿元，同比增长40.1% - **2026H1归母净利润**：60.94亿元，同比增长139.2% - **2026H1经营活动现金流**：108.90亿元，盈利及现金创造能力显著提升 - **成药业务收入**：160.61亿元，同比增长56.7% - **授权费收入**：58.95亿元，同比增长448.5%，成为业绩增长的重要驱动力 - **盈利预测上调**：2026-2028年归母净利润预计分别为58.67/62.26/65.35亿元，较原预测增长显著 - **估值指标**：当前股价对应PE为15.5/14.6/13.9倍，维持“买入”评级 ### 2. 创新管线多点布局，进入数据密集兑现期 - **核心领域**：覆盖肿瘤、代谢、自免等，重点布局ADC、GLP-1、多肽、siRNA及抗体等前沿技术 - **2026H1进展**：7款重点药品获批上市，获得3项突破性疗法认定 - **2026H2预期**：约有15项关键临床数据读出，重点产品包括SYS6010、SYH2053、SYS6093、TG103及SYS6043等 - **未来上市计划**：2026-2028年预计上市30+重点产品，创新管线有望持续释放价值 ### 3. AI赋能研发平台，提升效率与成功率 - **AI平台功能**：覆盖靶点发现、分子设计、临床开发，显著提升研发效率 - **效率提升**：新药早期发现时间缩短超过30%，研发成本接近减半，候选化合物筛选准确率提升近3倍 - **早期成功率**：提升至50%-60% - **技术平台**：已形成八大技术平台，包括纳米制剂、ADC、siRNA、mRNA疫苗、抗体/融合蛋白、CAR-T、小分子创新药及长效注射剂 - **价值变现**：多肽、siRNA、ADC等平台通过License-out实现价值变现，推动全球商业化进程 ## 关键信息 - **股价走势**：近期股价波动较大，近3个月换手率达57.72% - **风险提示**：销售不及预期、创新药临床研发失败、核心研发人员流失等 - **分析师承诺**：报告内容基于独立、客观分析，反映分析师研究观点，不与报酬挂钩 - **投资评级说明**： - **买入(Buy)**：预计相对强于市场表现20%以上 - **增持(outperform)**：预计相对强于市场表现5%~20% - **中性(Neutral)**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持(underperform)**：预计相对弱于市场表现5%以下 ## 财务摘要与估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 29,009 | 26,006 | 34,516 | 36,241 | 37,428 | | YOY(%) | -7.8 | -10.4 | 32.7 | 5.0 | 3.3 | | 净利润(百万元) | 4,328 | 3,882 | 5,867 | 6,226 | 6,535 | | YOY(%) | -26.3 | -10.3 | 51.1 | 6.1 | 5.0 | | 毛利率(%) | 70.0 | 65.6 | 63.0 | 62.3 | 61.9 | | 净利率(%) | 14.9 | 14.9 | 17.0 | 17.2 | 17.5 | | ROE(%) | 13.4 | 11.7 | 15.0 | 13.7 | 12.5 | | EPS(摊薄/元) | 0.4 | 0.3 | 0.5 | 0.5 | 0.6 | | P/E(倍) | 21.0 | 23.5 | 15.5 | 14.6 | 13.9 | | P/B(倍) | 2.7 | 2.6 | 2.3 | 2.0 | 1.7 | ## 估值方法的局限性说明 本报告所采用的估值方法及模型基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。开源证券对报告内容及观点负责，但不对因使用报告内容而产生的损失承担责任。 ## 总结 石药集团凭借强劲的业绩增长、丰富的创新管线及AI赋能研发平台，展现出强劲的盈利能力和增长潜力。公司持续通过License-out实现创新资产价值变现，同时加速推进全球商业化进程，未来发展前景值得期待。