> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告由国泰海通证券研究所发布，涵盖**策略**、**宏观**和**医药**三个板块，分别分析了当前市场景气度、美国通胀走势以及血液瘤领域最新研究进展。整体内容聚焦于产业趋势、价格波动及医药研发动态，为投资者和行业观察者提供了多维度的市场洞察。 --- ## 策略板块总结 ### 主要观点 1. **新兴产业景气延续**： - 全球AI算力投资提速，推动半导体销售额同比大幅增长。 - 中国半导体销售额同比+78.3%，集成电路出口额同比+90.0%，表现亮眼。 - AI产业链科技硬件价格持续上涨，DRAM DDR5/DDR4/DDR3价格环比分别+3.6%、+3.2%、+6.6%。 2. **周期资源价格分化**： - 原油价格上涨，布伦特原油期货结算价环比+1.1%。 - 有色板块中，黄金价格受加息预期影响明显下跌（COMEX黄金环比-5.0%），工业金属铜、铝价格小幅上涨。 - 煤炭价格环比+1.3%，电厂日耗回升。 3. **内需消费承压**： - 地产销售边际改善，30大中城市商品房成交同比+14.5%，10大重点城市二手房销售同比+32.0%。 - 乘用车销量降幅收窄，日均零售销量同比-13.0%，库存预警指数为57.9%，仍高于荣枯线。 - 服务消费中，上海迪士尼拥挤度同比+27.8%，电影票房同比-32.2%，显示消费意愿仍偏弱。 4. **人流物流表现**： - 长途出行活跃度下降，国内航班执飞架次同比-12.2%。 - 公路与铁路货运量同比+2.0%和+2.4%，快递业务保持稳定增长。 - 海运价格分化，SCFI指数环比+6.0%，BDI指数环比-7.5%。 ### 风险提示 - 国内政策的不确定性 - 贸易摩擦的不确定性 - 全球地缘政治的不确定性 --- ## 宏观板块总结 ### 主要观点 1. **美国5月通胀数据**： - 同比破“4%”，达4.2%，但环比增速仅为0.2%，低于预期。 - 能源分项保持坚挺，但食品、核心商品和服务分项环比增速均回落。 - 通胀数据未进一步推动市场对美联储加息的担忧。 2. **核心通胀压力温和**： - 汽车与住房价格维持稳定。 - 二手车与新车价格环比波动不大，住房租金增速回归正常区间。 - 油价上涨未明显传导至其他分项，机票价格未显著上升。 - 特朗普关税政策带来的通胀基数效应可能缓解2026年通胀压力。 3. **美联储加息展望**： - 6月议息会议是关注重点，沃什的政策表态具有不确定性。 - 尽管市场流动性冲击压力较大，但美联储年内加息门槛仍高。 - 选举年加息可能面临政治阻力，政策倾向需进一步观察。 ### 风险提示 - 伊朗局势持续僵局，油价长期高位 - 美联储鹰派倾向超预期 --- ## 医药板块总结 ### 主要观点 1. **2026年ASCO与EHA会议亮点**： - ASCO年会于5月29日至6月2日在美国芝加哥举行，EHA摘要于5月12日公布。 - 会议集中呈现血液瘤领域的突破性数据与关键临床试验进展。 2. **多发性骨髓瘤（MM）领域进展**： - **强生**：MajesTEC-9将疾病进展或死亡风险降低71%，Teclistamab组≥CR率达65.9%。 - **Kelonia Therapeutics**：KLN-1010实现100% MRD阴性，安全性良好。 - **科济药业**：CT0596在MM及浆细胞白血病中展现良好早期疗效，4周内全部MRD阴性，无严重不良反应。 3. **慢性淋巴细胞白血病（CLL）研究进展**： - **百济神州**：zanu+sonro疗效优于BTKi单药，uMRD4阴性率达99%。 - **诺诚健华**：ICP-248联合奥布替尼显示初步疗效，125mg剂量组uMRD率显著提升至46.2%。 4. **AML+MDS领域进展**： - **诺诚健华**：ICP-248+阿扎胞苷联合疗法在初治MDS患者中ORR达100%，AML患者中复合完全缓解率81.8%。 - **康方生物**：AK117（CD47）+aza+vene疗法在TNAML中ORR达80%，uMRD 46.7%。 5. **in vivo CAR-T疗法进展**： - **Kelonia Therapeutics**：KLN-1010在18名MM患者中实现100%应答，6名随访患者中4名检测未见癌症迹象。 - **传奇生物**：LB2501在12名R/R B-NHL患者中表现良好，6例接受2剂量组均达到客观缓解，5例完全缓解。 ### 风险提示 - 数据不及预期风险 - 研发进展不及预期风险 - 销售不及预期风险 - 监管要求变化风险 --- ## 近期重要活动 - **国泰海通2026第十六届消费品年会**：主题为“人本消费时代”，将于7月2日至3日在上海金茂君悦大酒店举行。 --- ## 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告，内容涵盖： - **新兴产业景气延续，周期资源价格分化**（报告日期：2026.06.11，作者：方奕、陶前陈、张逸飞） - **通胀破“4”足以推动加息吗——2026年5月美国通胀数据点评**（报告日期：2026.06.11，作者：王宇晴、汪浩） --- ## 附注 - 报告中包含多张图片，但未提供具体分析。 - 读者可通过关注国泰海通证券研究所官方公众号获取更多研报与活动信息。