> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外燃气发电供不应求，国内供应链迎来成长新机遇 ## 核心内容 随着美国数据中心电力需求的快速增长，燃气轮机面临严重的供应短缺问题，三大燃气轮机厂商订单已排至2029-2030年。在这一背景下，燃气发电机因其交付速度快、部署灵活等优势，有望成为燃气轮机的首选替代方案。预计到2030年，美国数据中心燃气发电机市场规模将达到约994亿元人民币，2026年至2030年的CAGR约为17%。 ## 主要观点 - **燃气发电机替代趋势**：由于燃气轮机产能不足，燃气发电机将逐步成为数据中心主电源的首选方案，尤其适合中小型数据中心。 - **海外市场空间广阔**：美国数据中心电力需求预计在2030年超过200GW，燃气发电机需求将显著增长。 - **燃机产业链关键部件**：燃气发电机产业链包括上游的发动机、控制系统、冷却系统、后处理系统等，其中发动机、后处理及冷却系统是核心部件。 - **竞争格局集中**：全球燃气发电机市场由卡特彼勒、康明斯、MTU等龙头企业主导，卡特彼勒市占率高达42%，是主要厂商之一。 - **国内供应商机遇**：国内企业在成本控制、快速响应、全球化交付等方面具备竞争力，有望切入海外燃气发电机供应链，获取订单并提升市场份额。 ## 关键信息 - **美国数据中心电力需求**：预计到2030年，美国数据中心电力需求将超过200GW，其中燃气发电机将占据一定市场份额。 - **燃气发电机技术特点**：燃气发电机遵循奥托循环，具备部署快、灵活性强等优势，适合数据中心供电需求。 - **燃气发电机市场预测**：2026至2030年，美国数据中心燃气发电机年需求将从522亿元增长至994亿元。 - **国内供应商进展**：银轮股份、潍柴动力等公司已获得海外数据中心燃气发电机订单，具备切入海外供应链的潜力。 - **尾气处理系统要求高**：美国对数据中心发电设备的尾气排放有严格要求，尾气后处理系统是重要组成部分，存在较高技术壁垒。 ## 燃机产业链分析 ### 上游：核心部件 燃气发电机上游主要由燃气发动机、发电机、控制系统、冷却系统、后处理系统及底座、减震器等附加部件构成。其中： - **发动机**：燃气发动机与柴油发动机结构类似，是核心部件之一。 - **冷却系统**：包括换热器、水泵、三通阀等，负责散热和热能回收，是保障机组稳定运行的关键。 - **后处理系统**：包括SCR系统、消音器等，用于降低尾气排放，满足环保要求。 ### 中游：整机制造商 中游主要为燃气发电机组整机制造商，包括卡特彼勒、INNIO、瓦锡兰、康明斯等。其中： - **卡特彼勒**：全球市场份额最大，2025年发电业务收入增长32.5%，计划到2030年将燃气轮机和燃气发电机产能翻倍。 - **瓦锡兰**：在数据中心领域已获得多个订单，预计2026年底开始交付。 - **INNIO**：在2025年末至2026年初获得多项燃气发电机组订单，具备较强市场竞争力。 ### 下游：应用场景 燃气发电机下游应用广泛，包括数据中心、电厂发电、工业用电、商业建筑等。其中数据中心是主要应用场景，预计未来将成为主要增长点。 ## 燃气发电机市场空间 - **市场需求预测**：根据EPRI、LBNL、S&P Global等机构预测，2030年美国数据中心电力需求将超过200GW，其中燃气发电机需求预计增长至994亿元。 - **市场结构**：燃气轮机为主流，但因产能不足，燃气发电机将成为主要替代方案。 - **技术壁垒**：尾气处理和冷却系统对催化剂配方、系统设计及集成能力要求较高，存在技术壁垒。 ## 国内供应商机会 - **银轮股份**：主要提供尾气处理系统和换热模块，已获得国际客户定点，预计2026年四季度开始供货，年销售额约1.31亿美元。 - **潍柴动力**：通过收购PSI切入国际市场，其燃气发电机产品已获得OpenAI等海外客户认可，2025年上半年数据中心发动机销量同比增长491%。 - **其他潜在标的**：包括中原内配、天润工业、长源东谷、联德股份等，具备一定的市场潜力。 ## 投资建议 - **投资标的**：银轮股份（002126，买入）、潍柴动力（000338，未评级）。 - **投资策略**：随着燃气轮机供应短缺，燃气发电机市场将迎来快速增长，国内供应商凭借成本控制、快速响应及全球化交付能力，有望抢占市场份额，实现更高成长。 ## 风险提示 - **订单低于预期**：若海外客户订单不及预期，将影响燃机链供应商的业绩。 - **出海进度低于预期**：国内供应商若未能顺利拓展海外市场，将影响其成长潜力。 - **市场竞争加剧**：随着市场扩大，竞争加剧可能影响相关企业的盈利能力。 - **假设条件变化**：市场预测基于一定假设，若条件变化，可能影响测算结果。 ## 行业评级 - **行业评级**：中性（维持）。 - **国家/地区**：中国。 - **行业**：汽车与零部件行业。 - **报告发布日期**：2026年03月19日。 ## 证券分析师 - **姜雪晴**：执业证书编号：S0860512060001，邮箱：jiangxueqing@orientsec.com.cn - **袁俊轩**：执业证书编号：S0860523070005，邮箱：yuanjunxuan@orientsec.com.cn - **刘宇浩**：执业证书编号：S0860124070026，邮箱：liuyuhao@orientsec.com.cn ## 联系方式 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn