> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球锂资源供应全面盘点 - 能源金属行业深度报告 ## 核心内容概览 本报告全面分析了全球锂资源供应情况，重点梳理了澳洲、南美、非洲及国内锂矿企业的项目动态、产能释放、技术进展及投资策略。同时，基于供需预测，指出未来三年全球锂资源将由紧平衡转向短缺，锂价中枢有望持续上行。 ## 主要观点 - **澳洲锂矿项目动态**：澳洲九大锂矿项目中，6个在产，3个关停待复产。Pilgangoora、Wodgina、Mt Marion 等项目在2026年将有显著产能释放。Greenbushes 项目因 CGP3 产线爬坡进度拖累，产量指引有所下调。 - **南美盐湖扩张**：多家国内外锂企在南美盐湖进行产能扩张，如 SQM、雅保、力拓、紫金矿业等，同时在直接提锂技术方面取得进展，以提高提锂效率并降低成本。 - **非洲锂矿资源丰富**：津巴布韦和马里的锂矿项目已进入稳定生产阶段，Manono 和 Zulu 项目预计2026年投产，将进一步提升非洲锂资源供应能力。 - **国内锂资源布局**：国内锂资源供给主要依赖盐湖提锂和硬岩锂矿，包括锂云母和锂辉石。永兴材料、江特电机、天华新能、盛新锂能、川能动力等企业积极推进产能释放与技术升级。 - **储能需求推动锂资源短缺**：预计2026-2028年全球碳酸锂供给分别为200.72、244.7、274.89万吨，而需求分别为195.62、243.64、286.88万吨，供需将由平衡转向短缺。 - **行业评级及投资策略**：维持锂行业“推荐”投资评级，重点推荐中矿资源、藏格矿业、盛新锂能、国城矿业、赣锋锂业、盐湖股份等公司。 - **风险提示**：包括电动需求不及预期、海外锂矿投产进度超预期、储能需求不及预期、地缘政治冲突及货物运输风险、新技术对锂电需求的替代等。 ## 关键信息 ### 澳洲锂矿项目 - **Pilgangoora**：2024年12月进入维护保养状态，2026年7月将复产。2025年6月资源量更新，总资源量增加10%达4.46亿吨，探明+控制资源量增加14%达3.76亿吨。 - **Wodgina**：2025年11月与韩国 POSCO 成立合资公司，2026年下半年将完成股权调整。2026年全年产量指引上调至54-58万吨。 - **Mt Marion**：2026年计划进行选矿工艺升级，2027年产能有望提升至60万吨。2025年四季度产量指引上调至42-46万吨。 - **Greenbushes**：CGP3产线于2025年12月完成建设并试车，2026年1月产出首批产品。IGO将2026财年产量指引由150-165万吨下调至137.5-142.5万吨。 - **Bald Hill**：计划2026年7月复产，2026年四季度产出首批锂精矿。 - **Mt Cattlin**：2025年3月转入维护保养状态，目前尚未复产，正研究地下开采以延长矿山寿命。 ### 南美盐湖项目 - **SQM**：2025年营收小幅增长，净利润大幅提升。锂盐销量同比上涨，但受价格下滑影响，锂盐板块营收有所下降。与 Codelco 合作协议生效，阿塔卡马盐湖开采权限延长，但2031年后将失去控制权。 - **雅保**：2025年营收下滑，但锂盐销量保持增长，下半年经营数据回暖。关停澳洲 Kemerton 加工厂，缩减资本开支，同时测试直接提锂技术。 - **力拓**：通过收购快速扩充锂资源储备，阿根廷多个盐湖项目有序推进，2026年锂当量产量将稳步提升。 - **紫金矿业**：收购藏格矿业，完善盐湖产业布局，阿根廷3Q盐湖分期建设，未来产量增长潜力突出。 - **Eramet**：依托自研直接提锂技术实现量产，产能逐步爬坡，收回项目全部股权后规划进一步扩产。 - **赣锋锂业**：阿根廷多个大型盐湖项目投产、扩建，远期规划产能规模可观，联合合作伙伴整合盐湖资源，布局直接提锂新工艺。 - **POSCO**：阿根廷 Sal de Oro 项目产能稳步爬坡，同步收购周边矿权储备资源，推进项目三期规划，韩国本土锂盐产线落地。 ### 非洲锂矿项目 - **津巴布韦**：Bikita、Arcadia、Sabi Star、Kamativi 等矿山产能与资源量持续提升。Bikita 总选矿产能达400万吨/年，Sabi Star 高品位矿山达产29万吨/年，Kamativi 产能达35万吨/年。 - **马里**：Goulamina、Bougouni 项目顺利投产，Goulamina 一期产能稳步爬坡，远期规划百万级产能，Bougouni 实现矿山加工一体化闭环。 - **Manono**：一期500万吨/年原矿采选产能预计2026年投产。 ### 国内锂资源项目 - **盐湖提锂**：察尔汗、麻米错、拉果错等盐湖项目扩产，盐湖股份完成产能扩建，锂盐总产能达9.8万吨/年，新工艺提升提锂效率。 - **硬岩锂矿**：永兴材料、江特电机、天华新能等企业在锂云母和锂辉石领域推进产能释放，江特电机茜坑锂矿计划2026年出矿，天华新能金子峰锂矿计划2027年投产。 - **盛新锂能**：产能稳步提升，依托木绒锂矿，资源端放量值得期待。 - **国城矿业**：四川锂矿有望迎来高速发展。 - **川能动力**：李家沟锂矿已实现18万吨/年锂精矿满产。 - **宁德时代**：推进宜春锂矿复产换证工作，完善上游资源布局。 ## 供需预测 - **2026-2028年全球碳酸锂供需情况**： - 2026年：供给200.72万吨，需求195.62万吨，供需平衡5.1万吨。 - 2027年：供给244.7万吨，需求243.64万吨，供需平衡1.06万吨。 - 2028年：供给274.89万吨，需求286.88万吨，供需缺口11.99万吨。 - **全球锂资源供应增速**：2026年为28.57%，逐步下降至2027年21.91%、2028年12.33%。 - **需求端**：储能行业对锂电需求占比和增速显著提升，推动整体需求增长。 ## 投资策略与重点推荐个股 - **行业评级**：维持“推荐”投资评级。 - **重点推荐**： - **中矿资源**：锂铜铷铯多金属同步发展。 - **藏格矿业**：锂盐、钾肥及铜矿多资源同步发展。 - **盛新锂能**：产能稳步提升，期待资源端放量。 - **国城矿业**：四川锂矿有望迎来高速发展。 - **赣锋锂业**：全球锂资源多元化布局。 - **盐湖股份**：锂盐钾肥同步发展，投资评级“买入”。 - **藏格矿业**：投资评级“买入”。 - **其他关注标的**：永兴材料、天华新能、江特电机、西藏矿业、西藏珠峰、川能动力、雅化集团、科达制造、融捷股份、天齐锂业、大中矿业等。 ## 风险提示 1. 电动需求不及预期。 2. 海外盐湖及锂矿投产进度超预期。 3. 储能需求不及预期。 4. 国内锂云母、盐湖投产进度超预期。 5. 地缘政治冲突及货物运输风险。 6. 钠电池等新技术对锂电需求形成替代。 7. 全球锂资源供给和需求测算数据假设条件较多，最终可能与实际有较大差异。