20210614-太平洋-医药周报_重点推荐丽珠集团和我武生物_24页

医药周报总结

核心内容

本报告聚焦医药行业，分析了近期板块走势，并重点推荐了丽珠集团和我武生物，同时对多个细分领域提出了投资建议，包括创新药械、创新疫苗、创新药及产业链、连锁医疗服务、药店、消费升级产品及血制品等。

主要观点

1. 医药板块整体回调，但估值处于合理区间

• 医药板块整体下跌 $0.79%$，跑赢沪深300指数0.30pct，跑输创业板指数2.51pct。
• 医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为41.52，处于近十年中位。
• 医药行业相对沪深300的估值溢价率为 $198.82%$，低于十年平均值 $224.43%$。
• 医药核心资产基本面优异，业绩增长明确，配置价值凸显。

2. 重点推荐公司

• 丽珠集团：业绩增长确定性强，新冠疫苗进展顺利，II期数据揭盲后有望紧急获批。
• 我武生物：国内独家产品，集采风险小，新患和纯销情况恢复良好，1-5月新患同比2019年增长 $20%$，纯销4-5月份同比增长 $35%$。

3. 创新药械与创新疫苗

• 创新药：推荐恒瑞医药、贝达药业、港股石药集团、中国生物制药、翰森制药、百济神州、信达生物、君实生物、荣昌生物、康方生物、亚盛医药等。
• 创新药产业链：推荐药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份、药石科技等CDMO及平台型公司。
• 创新医疗器械：推荐微创医疗、南微医学、惠泰医疗等。
• 创新疫苗：推荐智飞生物、万泰生物、康泰生物、康华生物、康希诺等。

4. 连锁医疗服务

• 推荐爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖等眼科、口腔及辅助生殖领域的龙头。
• 推荐金域医学，其检验外包业务渗透率提升，具备规模性壁垒。

5. 药店板块

• 推荐益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等，受益于处方外流带来的市场扩容和集中度提升。

6. 消费升级产品

• 推荐欧普康视、爱博医疗、我武生物、正海生物等，这些产品具备高成长性、高壁垒和长期需求空间。

7. 血制品

• 推荐华兰生物、天坛生物，其浆站资源获取能力强，具有长足成长空间。

关键信息

皓元医药

• 基于核心技术平台，药物发现阶段业务处于提速期。
• 2016年起毛利率明显提升，销售费用率和研发费用率持续增加，净利率逐步提升。
• 服务链条从药物发现延伸至商业化生产，未来有望提高业绩弹性。

医药行业趋势

• 供给侧创新是提升竞争力和壁垒的核心。
• 需求端顺应消费升级趋势，寻找高成长赛道。
• 疫情后，医疗新基建、公立医院扩容、智慧医院建设为行业带来新机遇。

风险提示

• 政策风险、价格风险、业绩不及预期风险、产品研发风险、扩张进度不及预期风险、医疗事故风险、境外疫情不确定性、并购整合不及预期等。

投资建议

1. 供给侧创新

• 关注创新药械、创新疫苗、创新药及产业链板块。
• 建议关注具备规模优势和“工程师红利”的CXO企业。

2. 需求端消费升级

• 推荐连锁医疗服务（眼科、口腔、体检）和消费升级产品（如角膜塑形镜、舌下脱敏等）。
• 药店龙头受益于处方外流，具备持续增长潜力。

3. 血制品

• 随着静丙市场空间释放，血制品企业成长空间大，建议关注华兰生物和天坛生物。

盈利预测表（部分）

代码	名称	最新评级	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	PE 2023E	股价（21/06/11）
300653	正海生物	买入	0.99	1.3	1.7	2.2	66	49	38	30	64.93
300601	康泰生物	买入	1.01	1.7	2.9	3.9	170	100	59	43	168.00
300122	智飞生物	买入	2.06	3.3	4.2	5.0	94	59	46	39	193.30
600161	天坛生物	买入	0.51	0.6	0.7	0.9	69	56	46	37	32.20
000661	长春高新	买入	7.46	10.0	12.9	16.1	54	41	32	25	406.98
300357	我武生物	买入	0.53	0.7	1.0	1.2	134	98	74	58	71.35
000513	丽珠集团	买入	1.83	2.1	2.5	2.9	27	23	20	17	49.44

结论

医药行业在政策支持和消费升级趋势下，展现出较强的结构性增长潜力。重点推荐具备创新能力和成长空间的企业，同时关注估值合理、业绩增长明确的个股。建议投资者关注创新药械、创新疫苗、连锁医疗服务、消费升级产品及血制品等细分领域，把握确定性成长机会。