> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北方华创2026年中报总结 ## 核心内容 北方华创（002371）2026年中报显示，公司营收和利润均保持增长趋势，特别是在半导体设备业务方面表现突出。公司持续推进平台化布局，实现产品矩阵的扩展和优化，提升市场竞争力。 ## 主要观点 - **营收持续增长**：2026年上半年公司实现营收201.61亿元，同比增长24.9%；归母净利润为33.70亿元，同比增长5.1%。 - **产品结构优化**：电子工艺装备贡献了公司营收的95.25%，是主要增长点；电子元器件业务同比增长5.5%。 - **毛利率略有下降**：2026H1综合毛利率为40.1%，同比降低2.1个百分点，主要受新产品验证成本上升及商务优惠影响。 - **研发投入持续加大**：2026H1研发投入37.06亿元，同比增长27.1%，其中计入损益的研发费用26.77亿元，同比增长28.9%。 - **经营性现金流改善**：2026H1经营活动净现金流为37.74亿元，同比转正；2026Q2单季经营活动净现金流为30.26亿元，环比增长304.5%。 - **合同负债增长**：截至2026年6月末，合同负债达53.20亿元，同比增长24.0%，显示在手订单充足。 - **平台化布局加速**：公司已构建覆盖刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法清洗、离子注入、涂胶显影、键合等核心工艺的装备矩阵，多款新品进入规模化供货阶段。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 30,075 | 39,353 | 49,842 | 61,705 | 73,495 | | 同比增长（%） | 36.21 | 30.85 | 26.65 | 23.80 | 19.11 | | 归母净利润（百万元） | 5,622 | 5,522 | 6,885 | 9,208 | 12,092 | | 归母净利润增长率（%） | 44.18 | (1.77) | 24.68 | 33.75 | 31.32 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 7.75 | 7.61 | 9.49 | 12.69 | 16.66 | | P/E（现价&最新摊薄） | 92.68 | 94.36 | 75.68 | 56.58 | 43.09 | ### 公司经营情况 - **2026年上半年**： - 营收：201.61亿元，同比增长24.9% - 归母净利润：33.70亿元，同比增长5.1% - 扣非归母净利润：33.41亿元，同比增长5.0% - 合同负债：53.20亿元，同比增长24.0% - 存货：305.06亿元，同比增长6.6% - 经营性现金流：37.74亿元，同比转正 - **2026年第二季度**： - 营收：98.39亿元，同比增长24.0%，环比下降4.7% - 归母净利润：17.35亿元，同比增长6.6%，环比增长6.2% - 扣非归母净利润：17.14亿元，同比增长6.4%，环比增长5.4% ### 盈利预测与投资评级 - **归母净利润预测**：2026/2027/2028年分别为68.9/92.1/120.9亿元 - **动态PE**：2026-2028年分别为76/57/43X - **投资评级**：维持“买入”评级 ## 产品布局与市场表现 ### 刻蚀设备 - 新一代12英寸高端ICP刻蚀设备已进入量产导入 - CCP设备在国内头部存储及逻辑客户实现批量稳定供货 - Bevel新品获得头部客户批量订单 - IBE设备在化合物半导体、光电子领域批量供货 ### 薄膜沉积设备 - PVD/CVD/EPI/ALD/ECP产品矩阵持续完善 - 12英寸PVD累计交付突破千台 - 新一代管式ALD批量交付国内存储厂商 - 减压外延设备订单及交付持续增长 - 碳化硅、氮化镓、砷化镓外延设备均实现批量供货 ### 离子注入设备 - 浸没式离子注入设备在国内主流晶圆厂渗透率稳步提升 - 碳化硅离子注入设备实现客户端批量出货并进入稳定量产阶段 ### 涂胶显影及清洗设备 - 前道涂胶显影设备在先进制程产线持续上量 - 先进封装产品订单稳步增长 - 12英寸单片湿法清洗设备已在国内头部晶圆厂批量应用 ### 先进封装设备 - 发布12英寸WTW、DTW混合键合设备 - DTW设备已实现产业化应用 - 混合键合产品完成客户验证并取得批量订单 - 临时键合/解键合设备实现批量稳定供货 - 高端TSV电镀设备实现规模化供货 ### 热处理设备 - 立式炉累计交付突破千台 - 新一代单片RTP及碳化硅高温热处理设备市场渗透率持续提升 ### 其他业务 - 面板级封装领域推出系列专用设备，首台Descum设备成功出厂 - 与PVD、PIQ设备形成整体工艺解决方案 - 完成成都国泰真空深度业务整合，拓展高端光学镀膜等新业务 ## 风险提示 - 下游晶圆厂资本开支节奏不及预期 - 新产品研发与验证进度不及预期 ## 市场数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 收盘价（元） | 718.00 | | 一年最低/最高价（元） | 345.00/968.00 | | 市净率（倍） | 12.85 | | 流通A股市值（百万元） | 520,611.52 | | 总市值（百万元） | 521,044.85 | ## 基础数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 每股净资产（元） | 55.87 | | 资产负债率（%） | 50.26 | | 总股本（百万股） | 725.69 | | 流通A股（百万股） | 725.09 | ## 估值与财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 52.06 | 61.57 | 74.27 | 90.96 | | ROIC（%） | 11.40 | 10.40 | 12.16 | 13.80 | | ROE-摊薄（%） | 14.64 | 15.43 | 17.11 | 18.35 | | 资产负债率（%） | 51.08 | 51.80 | 50.19 | 47.61 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 94.36 | 75.68 | 56.58 | 43.09 | | P/B（现价） | 13.79 | 11.66 | 9.67 | 7.89 |