> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊停火谈判，曲线走平总结 ## 核心内容 本周（04.06-04.12）国债曲线整体走平，市场情绪受地缘政治和经济数据影响有所波动，但整体仍维持宽松格局。 ## 主要观点 - **国债曲线走势**：本周国债曲线走平，主要受资金面宽松和机构做多中长端品种影响。 - **地缘政治影响**：美伊战争停火后，市场对通胀担忧下降，长端品种走强；霍尔木兹海峡封锁未对债市造成明显冲击。 - **经济数据表现**：3月PPI同比转正，但CPI增速不及预期，显示通胀向下传导乏力。 - **下周展望**：下周市场消息较多，资金利率中枢小幅上行，经济数据或偏强，但利空因素有限，交易盘集中止盈可能性较低。 - **策略建议**： 1. 单边多头若有浮盈可暂持仓观望，追涨需谨慎； 2. 曲线策略中，若做平曲线有浮盈可继续持有； 3. 鉴于战争进程的不确定性，建议关注空头套保策略； 4. TS基差偏高，可关注做窄基差策略。 ## 关键信息 ### 国债期货走势 - 截至4月10日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货06合约结算价分别为102.482、105.935、108.270和112.320元； - 分别较上周末变动-0.008、-0.040、+0.045和+1.050元； - 本周国债收益率走势分化，2年、5年、10年和30年期国债收益率分别变动+3.60、+2.12、-0.75和-4.65个基点； - 10Y-1Y利差走阔0.80bp至60.14bp，10Y-5Y和30Y-10Y利差均收窄。 ### 一级市场情况 - 本周共发行利率债48只，总发行量7117.20亿元，净融资额3183.72亿元； - 地方政府债发行21只，总发行量1899.10亿元，净融资额74.72亿元； - 同业存单发行335只，总发行量3544.50亿元，净融资额-1762.10亿元。 ### 资金面观察 - 央行本周净回笼3005亿元，资金面持续均衡偏松； - R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别下行0.23、0.83、1.60和1.90个基点； - 银行间质押式回购日均成交量上升至8.81万亿元，隔夜占比91.10%。 ### 海外市场动态 - 美元指数走弱，10Y美债收益率下行4BP至4.31%； - 中美10Y国债利差倒挂249.4BP，显示市场风险偏好上升。 ### 通胀数据 - 工业品价格齐跌，南华工业品指数、金属和能化指数分别下降155.31、37.08和125.13个点； - 农产品价格普跌，猪肉、蔬菜、水果价格分别下降0.53、0.08和上升0.03元/公斤。 ## 风险提示 - 战争再度升级； - 通胀上升。 ## 附录信息 - 报告发布机构：上海东证期货有限公司； - 分析师：张粲东，宏观策略高级分析师； - 联系方式： - 电话：63325888-1610 - 邮箱：candong.zhang@orientfutures.com ## 重要声明 - 本报告所采用数据和信息均来自合规渠道，分析师力求客观公正，但不对信息的准确性或完整性作出保证； - 报告分析逻辑基于分析师研究与职业判断，研究结论独立、客观； - 本报告不构成投资建议，不承担投资结果的责任； - 报告存在时效性局限，市场波动、政策变化等可能导致结论变更； - 未经授权不得发布、改编、转载或非法使用本报告内容，否则将追究法律责任。 ## 使用规范 - 如需引用、转载、刊发，需在允许范围内使用； - 必须注明“东证衍生品研究院”； - 标注报告发布人和发布日期； - 提示使用本报告的风险； - 不得对报告内容进行有悖原意的引用、删节和修改。