> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年上半年非标产品观察总结 ## 核心内容 2026年上半年，中国非标市场在监管政策持续收紧和地方债务化解的背景下，进入深度转型与结构调整阶段。非标产品包括债权投资计划、信托计划和融资租赁等，其整体供给持续收缩，风险事件仍时有发生，尤其是城投企业相关非标产品，成为风险关注的重点。 ## 主要观点 - **监管引导转型**：信托行业监管框架重构，推动信托业回归资产管理和服务本源，禁止通道类业务，限制非标投资比例，引导非标产品有序压降。 - **城投非标压降**：城投企业非标融资持续收缩，重点省份禁止新增非标，单一主体非标产品停止登记备案，金融机构积极参与化债，推动存量非标债务成本下降。 - **市场运行收缩**：债权投资计划登记数量和规模持续下滑，发行缴款规模同比下降，主要投向集中在交通运输和园区基础设施领域。 - **非标风险事件**：风险事件数量下降，但信托计划仍是主要风险类型，城投企业非标产品风险事件集中在山东、陕西、云南等地。 - **未来趋势**：非标市场将延续结构性调整，新增供给收缩，存量规模压降，城投类非标资产风险仍需关注。 ## 关键信息 ### 一、政策梳理 - **信托行业**：2026年1月《信托公司管理办法》实施，严禁通道类业务，限制非标投资比例，推动信托业回归本源。 - **融资租赁**：2024年5月融资平台业务被定位为退出类业务，2026年1月《融资租赁业务管理办法》施行，明确租赁物需具备权属清晰、可处置、可产生收益等条件。 - **城投非标**：在“35号文”“134号文”“226号文”等政策推动下，城投非标融资渠道全面收紧，地方债务化解政策持续推进。 ### 二、市场回顾 #### （一）债权投资计划 - **登记情况**：2026年1—6月登记数量和规模分别同比下降29.20%和30.09%，降幅较2025年扩大。 - **区域分布**：浙江、湖北、山东、四川和江苏合计占比40.68%，较2025年底下降。 - **投资领域**：交通运输和园区基础设施为前两大投资领域，合计占比64.91%，较2025年底下降5.54个百分点。 - **投资期限与收益率**：平均投资期限延长至8.95年，收益率下降至3.62%。 #### （二）信托计划 - **资金信托规模**：截至2025年6月，资金信托存续规模达24.43万亿元，占信托资产总规模的75.33%。 - **投向变化**：投向证券市场占比上升，成为第一大投资领域；传统非标融资业务占比下降。 - **产品结构**：资产服务信托产品数量和规模均超过资产管理信托产品，信托行业正逐步向本源业务转型。 #### （三）融资租赁 - **财产价值**：2026年1—6月，全行业租赁融资财产价值同比增长1.08%，达1.99万亿元。 - **区域分布**：江苏、浙江、山东、广东、安徽、四川和河北合计占比56.91%，新增业务主要集中在四川、福建、广东等省份。 - **城投租赁融资**：城投及子公司租赁融资财产价值同比增长5.77%，占全行业比重下降至27.63%。 ### 三、非标风险事件 - **数量趋势**：2026年上半年非标风险事件数量为78只，较上年同期下降41%。 - **风险类型**：风险提示产品30只，已违约产品40只，信托计划风险事件占比上升至65.38%。 - **风险区域**：山东、陕西、云南等地非标风险事件较多，部分高债务压力区域和弱资质尾部城投平台风险突出。 - **风险处置方式**：主要通过展期、打折兑付、债务重组等方式进行，部分区域出现打折兑付常态化趋势，本金回收率受区域财力和化债资源影响。 ### 四、未来展望 - **市场调整持续**：非标市场将在监管、化债政策和低成本标准化产品替代等多重因素下，继续深度调整。 - **非标供给收缩**：新增非标产品供给将持续减少，存量规模预计延续压降趋势。 - **风险仍需关注**：高债务压力区域、非标舆情多发区域及弱资质尾部城投平台的风险仍需持续关注，短期内城投类非标资产风险整体可控。 ## 结论 非标市场正经历从“影子银行”向规范透明资产管理的转型，监管政策持续深化，城投企业非标融资逐步退出，市场风险有所下降，但局部区域仍存在较高的风险隐患。未来非标市场将继续调整，新增供给收缩，风险处置需更加审慎，金融机构和地方政府需继续配合推进化债工作。