20181023-中国银河国际证券-航运及港口行业更新–美国会否遵守IMO_2020将构成不明朗因素_6页_737kb

公司/行业动态总结

核心内容

本报告分析了航运及港口行业的近期动态，重点聚焦于IMO 2020硫排放限制对行业的影响，以及相关公司如中远海运、东方海外国际、太平洋航运、中远海运港口和招商局港口的市场表现。此外，还讨论了**中国出口集装箱运价指数（CCFI）和波罗的海干散货指数（BDIY）**的变化趋势，以及技术指标对市场情绪和资金流动的影响。

---

主要观点

1. IMO 2020的影响

• IMO 2020要求从2020年起全球船舶燃料的硫含量不得超过 0.5%，当前平均为 2.5%，将显著增加航运成本。
• 美国试图推迟IMO 2020的实施，但未提及退出计划。
• IMO MEPC 72会议将于2018年10月22日至26日举行，市场关注美国是否在此期间采取行动。
• IMO 2020将增加集装箱运输成本，成为投资者关注的焦点，但分析师较看好原油运输和干散货板块，认为其受负面影响较小。

2. 集装箱运输市场

• CCFI（中国出口集装箱运价指数）近期有所下降，从857.5点跌至828.59点，但整体仍呈上升趋势（YTD +7.2%）。
• AP Moller-Maersk CEO预计2018年全球贸易量同比增长 3-4%，且当前贸易紧张局势对货运量影响不大。
• 新船交付的影响已逐渐减弱，但集装箱运输仍面临燃油成本高、IMO 2020额外成本和季节性运价下降的挑战。
• 中远海控三季度业绩有所改善，部分归因于拆船补贴，建议投资者关注其核心集装箱运输业务的经营表现。

3. 干散货市场

• BDIY（波罗的海干散货指数）在10月反弹 3%，反映四季度为干散货航运旺季。
• 当前干散货市场供需关系略显疲软，因美国大豆出口减少，但中期供应将偏紧，受IMO 2020和二手船价值低的影响。
• 太平洋航运（2343.HK）因BDIY坚挺及现货价格高企，预计股价表现良好。

4. 港口运营商表现

• 中远海运港口（1199.HK）9月吞吐量增长 11.1%，虽低于8月，但环渤海和海外港口增长强劲。
• 招商局港口（0144.HK）9月吞吐量同比增长 6.3%，主要受益于长三角和海外港口表现良好。
• 两公司股价近期偏弱，但估值偏低，值得关注。

5. 投资建议

• 建议采取长短仓策略：长仓原油运输股（如中远海运能源[1138.HK]）和短仓炼油厂股（特别是独立炼油厂）。
• 中外运航运（0368.HK）私有化可能通过，当前股价仍有 3.8% 的上涨空间。
• 中远海运港口和招商局港口可能因三季度业绩改善而表现良好。

---

关键信息

1. IMO 2020燃料选择

• 船主可选择的燃料包括：
  • 低硫燃料油
  • 甲醇（适用于短程服务）
  • LNG或天然气
  • 废气清洁系统（洗涤器）

2. 市场动态

• CCFI：从2018年9月中旬高位857.5点下跌 3.4%，但整体仍呈上升趋势。
• BDIY：反弹 3%，预计四季度继续上涨。
• VLCC费率：维持高位，中远海运能源为主要受益者。

3. 公司动态

• 中远海运港口：9月吞吐量增长 11.1%，但增速放缓。
• 招商局港口：9月吞吐量增长 6.3%，高于前两个月。
• 中外运航运：私有化可能通过，当前股价有上涨空间。
• 中国外运：可能成为招商局集团出售Loscam股权的主要受益者。

4. 技术指标

• 航运及港口股的动能和资金流量有所回升，但市场信心需时间恢复。
• 中远海运能源、太平洋航运和中远海运可能因动能回升而表现优于市场。

---

结论

IMO 2020的实施是航运行业的重要变数，尤其影响集装箱运输板块。分析师认为，短期内美国是否遵守该规定将对航运投资情绪产生影响，但更倾向于原油运输和干散货板块。同时，CCFI和BDIY的变化趋势表明，集装箱运输市场面临压力，而干散货市场则相对稳固。中远海运港口和招商局港口作为港口运营商，其表现仍值得留意。投资者可考虑采取长短仓策略，以应对市场波动。