> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 视源股份（002841.SZ）2026年半年报及业务分析总结 ## 核心内容 视源股份（002841.SZ）在2026年上半年（1H26）实现营收143.89亿元，同比增长36.20%；归母净利润15.21亿元，同比增长282.44%；扣非归母净利润9.82亿元，同比增长246.34%。毛利率提升至23.71%，同比增长3.19个百分点。其中，第二季度（2Q26）营收81.86亿元，同比增长47.22%，环比增长31.96%；归母净利润12.74亿元，同比增长440.45%，环比增长415.99%；扣非归母净利润7.92亿元，同比增长341.60%，环比增长316.09%。此外，1H26公司公允价值变动收益达5.13亿元。 ## 主要观点 ### 1. 智能控制部件业务表现突出 - **液晶显示主控板卡**：收入45.99亿元，同比增长49.15%。 - **家用电器控制器**：收入16.77亿元，同比增长29.07%。 - **汽车电子**：收入9.09亿元，同比增长371.48%，主要受益于新增客户和定点量产交付。 - **电力电子**：收入增长较快，受益于海外市场需求增长及重点客户项目带动。 ### 2. 教育品牌与企业服务业务稳步增长 - **教育品牌业务**：1H26收入18.35亿元，同比增长2.87%，持续向AI赋能软硬件综合解决方案升级。 - **企业服务业务**：1H26收入17.14亿元，同比增长38.43%，其中MAXHUB出海收入4.38亿元，同比增长50.42%。 ### 3. SPES TECH品牌加速发展 - **工业控制及边缘计算**：公司以SPES TECH为品牌拓展该领域，提供工控整机、板卡及机器人定制化核心计算板卡，业务快速增长。 ### 4. 盈利能力显著提升 - 公司通过供应链优化、费用精细化管控等措施，实现盈利能力显著提升。 - 投资建议上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别同比增长128.4%、10.0%、10.3%，对应PE分别为14.1、12.9、11.7倍，维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 - **营业收入**：预计2026-2028年分别增长23.25%、13.42%、8.71%。 - **净利润**：预计2026-2028年分别增长128.4%、10.0%、10.3%。 - **每股收益**：预计2026-2028年分别为3.31元、3.64元、4.02元。 - **ROE**：预计2026-2028年分别为16%、17%、17%。 - **PE**：预计2026-2028年分别为14.1、12.9、11.7倍。 - **PB**：预计2026-2028年分别为2.29、2.13、1.97倍。 - **EV/EBITDA**：预计2026-2028年分别为16.7、14.2、13.2倍。 ### 业务结构 - **智能控制部件**：预计2026-2028年收入分别增长34.94%、17.73%、11.13%，毛利率分别为18.37%、18.01%、18.19%。 - **智能终端及应用**：预计2026-2028年收入分别增长11.91%、8.40%、5.62%，毛利率分别为25.79%、26.04%、26.65%。 - **其他业务**：预计2026-2028年收入分别增长3.00%、3.00%、3.00%，毛利率分别为51.34%、51.34%、51.34%。 ### 风险提示 - 新业务开拓不及预期 - 需求不及预期 - 行业竞争加剧 ## 市场走势与分析师观点 - **市场走势**：附有图表显示公司营业收入及同比增速。 - **分析师团队**：胡慧、詹浏洋、叶子、连欣然、张大为、黄铮。 - **投资评级**：优于大市（维持）。 ## 盈利预测情景分析 | 年份 | 乐观预测 | 中性预测 | 悲观预测 | |------|----------|----------|----------| | 2026E | 净利润28.03亿元 | 净利润23.14亿元 | 净利润18.30亿元 | | 2027E | 净利润31.06亿元 | 净利润25.46亿元 | 净利润19.92亿元 | | 2028E | 净利润34.26亿元 | 净利润28.08亿元 | 净利润22.00亿元 | ## 总结 视源股份在2026年上半年表现出强劲的营收与利润增长，尤其是智能控制部件业务。公司通过拓展新市场、优化供应链和提升产品附加值，显著增强了盈利能力。未来三年，公司预计持续增长，特别是在AI赋能教育和工业控制领域。尽管存在一定的市场风险，但整体前景积极，投资建议维持“优于大市”。