> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 公司2026年第一季度业绩受到乘用车产量下滑、原材料价格波动、产品结构调整及厂房设备转固等因素影响，营业收入同比下降8.3%，归母净利润和扣非归母净利润分别下降13.4%和13.5%。尽管如此，公司预计2026全年营收和利润将实现10%至35%的增长，主要得益于新项目的投产和主要客户销量的释放。 ## 主要观点 - **短期业绩承压**：1季度业绩受行业整体下滑和内部因素影响，毛利率同比下降1个百分点，期间费用率上升1.1个百分点。 - **客户销量分化**：理想汽车销量同比增长2.5%，赛力斯汽车销量增长55.6%，但长安、比亚迪等主要客户销量有所下滑。预计后续客户销量将边际回暖。 - **一体化压铸项目放量**：公司多个一体化压铸项目（如后地板、减震塔等）已逐步放量，2026上半年还将新增前围板等项目，提升单车价值量和盈利能力。 - **产能加速布局**：2025年新增多个生产基地，包括金华博俊、常州博俊零部件、重庆博俊轻量化、武汉博俊零部件，预计2026年第三季度和第四季度陆续建成，增强与整车厂的黏性。 - **机器人业务拓展**：公司正在拓展机器人零部件领域，已与上海电气签署订单合作框架协议，预计2026上半年机器人样机将进入工厂调试。 ## 关键信息 - **盈利预测**：2026-2028年EPS分别为2.29元、2.88元、3.63元。维持可比公司2026年PE平均估值15倍，目标价为34.35元，维持“买入”评级。 - **财务数据**： - **营业收入**：预计2026年同比增长27.3%，2027年增长23.4%，2028年增长20.5%。 - **归属于母公司净利润**：预计2026年同比增长17.6%，2027年增长26.0%，2028年增长25.9%。 - **毛利率**：预计2026年为26.4%，2027年为26.6%，2028年为26.7%。 - **净利率**：预计2026年为13.4%，2027年为13.7%，2028年为14.3%。 - **市盈率**：预计2026年为9.9倍，2027年为7.8倍，2028年为6.2倍。 - **市净率**：预计2026年为2.2倍，2027年为1.7倍，2028年为1.4倍。 - **股价表现**：截至2026年5月15日，股价为22.52元，目标价为34.35元，52周最高价为36.7元，最低价为21.93元。 ## 风险提示 - 冲压业务收入低于预期； - 注塑业务收入低于预期； - 主要客户销量低于预期； - 原材料价格上涨影响。 ## 投资建议 - **评级**：买入（维持）； - **目标价**：34.35元； - **盈利预测**：2026-2028年EPS分别为2.29元、2.88元、3.63元。 ## 财务指标概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(%) | 62.5% | 37.4% | 27.3% | 23.4% | 20.5% | | 营业利润(%) | 80.3% | 43.0% | 21.4% | 26.1% | 25.9% | | 归母净利润(%)| 98.7% | 37.7% | 17.6% | 26.0% | 25.9% | | 毛利率(%) | 27.6% | 26.1% | 26.4% | 26.6% | 26.7% | | 净利率(%) | 14.5% | 14.5% | 13.4% | 13.7% | 14.3% | | ROE(%) | 29.0% | 28.0% | 24.7% | 24.8% | 24.8% | | 市盈率 | 16.0 | 11.6 | 9.9 | 7.8 | 6.2 | | 市净率 | 3.9 | 2.8 | 2.2 | 1.7 | 1.4 | ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 投资评级标准 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 免责声明 本报告由东方证券研究所发布，仅供客户使用，未经授权不得复制、转发或公开传播。报告中的信息和观点可能发生变化，且不构成投资建议，投资者应自行承担风险。