20230812-财通证券-实体经济图谱2023年第24期_消费复苏冷热不均_24页_1mb

消费复苏冷热不均总结

核心内容

2023年8月上旬，中国经济复苏呈现出明显的分化态势。消费领域中，服务消费持续火热，而传统大宗消费则相对低迷。房地产销售继续走弱，汽车销售虽有回升但效果边际减弱，显示居民消费意愿在转变，对未来收入预期有所变化。

主要观点

• 服务消费表现强劲：电影票房、地铁客流、国内航班数量等指标持续走高，演唱会和音乐节等大型活动带动了跨城观演趋势，拉动了旅游和住宿等相关消费。
• 房地产市场低迷：35城地产销量同比增速降幅扩大至-30%，7月土地成交面积和溢价率双降，显示房地产需求疲软。
• 汽车销售分化：乘联会乘用车销量同比增速零售升、批发降，库存系数升至警戒线，反映市场需求高位回落。
• 传统大宗消费疲软：纺织服装出口增速多数下行，农副产品价格波动较大，但整体预计8月CPI同比低位企稳。
• 工业生产分化：汽车、钢铁、焦化、石油沥青装置开工率回升，但钢材产量增速回落，煤炭价格分化，部分行业库存回补。

关键信息

消费服务

• 房地产：35城地产销量同比增速降幅扩大，7月土地成交量缩价跌，库存压力仍大。
• 乘用车：8月前6天零售销量增速降幅收窄，批发销量增速降幅扩大，库存系数升至1.7。
• 纺服：7月纺织服装出口增速多数下行，柯桥纺织价格指数略降，328级棉花价格指数走高。
• 农副食品：本周菜肉蛋涨价、鲜果降价，预计8月CPI同比低位企稳。
• 休闲服务：电影票房收入和观影人次双双回升，国产佳片带动观影热潮。

生产制造

• 机械：7月挖掘机销量同比增速降幅扩大至-29.7%，开工小时数回落。
• 化工：PTA产业链产品价格涨跌平互现，涤纶POY库存天数升至13.2天。
• 钢铁：钢价和毛利双双下行，库存回补，产量增速回落。
• 水泥：全国水泥均价回落，库容比上升至73.7%。
• 玻璃：浮法玻璃均价上升，库存去化。
• 原油：Brent和WTI原油均价上升，CRB指数下降，美元指数走高。
• 有色：LME铜、铝价格下行，铜库存上升，铝库存下降。
• 煤炭：焦煤均价上升，动力煤均价下降，秦皇岛港煤炭库存去化。

基础设施

• 货运：8月前6天货运量增速普遍下行，本周货运流量指数上行。
• 客运：地铁客运量上行，国内航班架次数上升，国际航班架次数略有回落。
• 电力：8月上旬沿海八省电厂日均耗煤增速转负，三峡出库量上行趋缓。

风险提示

• 政策变动：相关政策可能发生变化，影响市场预期。
• 经济恢复不及预期：当前经济复苏力度可能不足，需关注后续走势。

重要政策回顾

• 国常会：强调加强水利等基础设施建设，支持受灾地区经营主体。
• 发改委：优化政府诚信履约机制，改善民营经济发展环境。
• 文旅部：恢复旅行社出境团队旅游业务，新增78个出境目的地。
• 深交所：推出“交易端”系列举措，提升市场活跃度和监管透明度。

分析师简介

• 陈兴博士：财通证券宏观首席分析师，金融学博士，浙江大学工学学士。
• 奖项：Wind金牌分析师、CEIC与EMIS杰出成就分析师等。

公司与行业评级

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

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