20180328-广发证券_香港_-China_Auto_Sector__Manageable_impact_from_reduction_in_import_tariffs_on_domestic_auto_market_12页_791kb

中国汽车行业总结

核心内容

本报告分析了中国与美国就降低汽车关税达成的共识，以及其对国内汽车市场的影响。同时，报告提供了中国进口汽车关税结构、市场数据及潜在风险等内容，为投资者提供了关于中国汽车行业发展的参考。

主要观点

• 中美关税共识：2017年11月9日，中国与美国达成共识，中国将逐步降低汽车关税。这一举措有助于缩小进口车与合资品牌之间的价格差距。
• 进口关税结构：中国对进口汽车征收的综合税率包括海关关税、消费税和增值税。其中，海关关税为25%，消费税根据排量不同在1%至40%之间，增值税为17%。因此，进口汽车的综合税率较高，例如1.5L-2.0L排量的进口车综合税率为53.9%。
• 国内汽车市场：中国国内汽车市场庞大，进口汽车市场相对较小。2017年8月，中国进口汽车总量为80.7万辆，仅占国内销量的3.7%。其中，美国进口占比为19.8%。
• 出口情况：中国对美国的汽车出口量仅为3.4万辆，仅占美国汽车进口总量的较小比例。中国整体汽车出口量也相对有限，仅占国内销量的3.7%。
• 价格影响：若中国降低汽车进口关税5-10个百分点至15-20%，综合税率将降至35.5%-41.6%，进口车价格将下降至约36.5万至38.2万元人民币，这可能吸引部分高收入消费者购买进口品牌。
• 合资品牌与自主品牌：合资品牌的汽车价格普遍高于自主品牌，进口车与合资品牌之间的价格差距可能因关税下降而缩小，从而影响自主品牌市场份额。
• 行业风险：经济增速不及预期、政策力度不足可能对行业产生负面影响。

关键信息

进口关税与税率

类别	关税	消费税	增值税	综合税率
汽车	25%	1%-40%	17%	53.9%-66.2%
汽车零部件	10%	1%-40%	17%	53.9%-66.2%

进口车排量与税率

排量范围（L）	消费税税率	综合税率
1.5-2.0	5%	53.9%
2.0-2.5	9%	60.7%
2.5-3.0	12%	66.2%

进口车与合资品牌价格分布

• 自主品牌价格分布：以较低价格为主，集中于10万-20万元人民币区间。
• 合资品牌价格分布：价格较高，主要集中在20万-40万元人民币区间。
• 进口车价格：平均不含税价格约4万美元，约合36.5万-38.2万元人民币。

市场规模与趋势

• 中国是全球最大的汽车市场之一，但进口汽车市场占比小，仅为国内销量的3.7%。
• 美国是中国进口汽车的主要来源之一，但其在进口总量中占比有限。
• 中国对美国汽车零部件的进口依赖度较高，尤其是发动机部件和汽车电子。

行业评级

评级	定义
Positive	预计超过基准指数10%
Neutral	预计在-10%至10%之间
Cautious	预计低于基准指数10%

公司评级

评级	定义
Buy	预计超过基准指数15%
Accumulate	预计超过基准指数5%但不超过15%
Hold	预计在-5%至5%之间
Underperform	预计低于基准指数5%

风险提示

• 经济增速不及预期可能导致汽车市场需求下降。
• 政策执行力度不足可能影响关税降低的实际效果。
• 进口车价格下降可能冲击合资品牌和自主品牌市场份额。

附注

本报告由GF Securities (Hong Kong) Brokerage Limited发布，仅供其客户参考。报告中提及的证券可能在某些司法管辖区无法交易。投资者需注意，投资有风险，过往表现不构成未来收益的保证。报告观点仅为分析师个人意见，不代表GF Securities (Hong Kong)或其关联公司的立场。